S&P 500: Las acciones sufren menos recortes

El S&P 500 sólo pudo moverse lateralmente gracias a un PIB mejor de lo esperado, y las fuertes compras al cierre se invirtieron de forma igualmente decisiva. Las tecnológicas no habían llegado a ninguna parte, ni siquiera las industriales -sólo las financieras, con un 61% de probabilidades de recorte en junio al alza-, pero la perspectiva sectorial general era defensiva y de menor riesgo.

El botón de pausa está presionando el repunte, e incluso antes de los datos subyacentes del PCE,  el Bitcoin (las criptomonedas fueron el único mercado abierto el viernes de Pascua) apuntaba a la baja. Luego llegaron los datos, en gran medida en línea con las expectativas, pero todavía son suficientes para cuestionar el ritmo de la desinflación y el progreso hacia el objetivo aún válido del 2% de la Reserva Federal. No olvidemos que el repunte del petróleo que había estado pidiendo este aumento desde principios de febrero todavía aparecerá en los futuros datos de inflación.

Luego habló Powell, echándose atrás hasta cierto punto desde su actitud moderada en la conferencia del FOMC, lo que significa que volveremos a escuchar un mantra al alza durante más tiempo.

Habrá cierta brecha bajista esta semana y las rotaciones cada vez más amplias impulsarán al S&P 500 al alza cuando el Nasdaq tiene un desempeño relativamente inferior; sin embargo, el Russell 2000 ha estado superando los giros de las apuestas de recortes de tasas.

Por lo tanto, tenemos una economía en expansión y no desaceleración, Powell caminando sobre la cuerda floja en el año electoral, el Tesoro con déficits considerables fuera de una recesión, condiciones financieras muy laxas, liquidez global acomodaticia y el gran debate no es si habría más subidas de tipos en respuesta a la evolución de la inflación, sino si el ciclo de recortes de tipos comienza realmente en junio (ahora no hay duda al respecto), y si habría 3 o sólo 2 recortes este año, todo ello en medio de las expectativas generales de un aterrizaje suave, y sabemos lo positivas que son para los rendimientos del mercado de valores las últimas etapas de las esperanzas de un aterrizaje suave.

En resumen, es poco probable que tras el revés del lunes se produzca una desaceleración considerable a menos que Powell se muestre realmente agresivo y el primer recorte de tipos se prolongue más allá de julio. Todavía no estamos en la cima, pero el aire se irá poniendo más tenue en las próximas semanas y mese porque las acciones se volverán más selectivas y el grado de sorpresas en cuanto a ganancias y orientación del primer trimestre no se repetirá.

¿Se equivocará la Fed por el lado de la inflación o por el del crecimiento? Sigo pensando que elegirían políticas de apoyo al crecimiento y al empleo. Esté atento al consumo discrecional, al Russell 2000 y, por supuesto, al Oro, en busca de señales de lo que se interpreta como una Fed moderada y acciones todavía alcistas.

Por ahora, la tasa de utilización de la capacidad no va a hundir el mercado de valores, la recesión no está en juego en absoluto y los datos de las encuestas sobre el mercado laboral reciben toda la atención, algo que vale la pena observar con un horizonte temporal más largo en mente.

Oro, Plata y Mineras

Fuente: www.stockcharts.com

El Oro se deshizo del fuerte PIB con facilidad, y superó primero los 2.230 $ y luego los 2.240 $ tras consolidaciones intradía. El repunte no se reducirá significativamente a menos que Powell empiece a apretar las tuercas (poco probable); todavía hay que comprar compras intradía, ya que el USD se asienta sobre la resistencia de 104,50 y no veo que una nueva actitud agresiva lo impulse al alza. Con el rendimiento a 10 años subiendo a 4,59%, hay que estar atentos al desarrollo de un rango en el Oro, con 2.230 $ como suelo a corto plazo que no corre peligro inmediato.

Petróleo crudo

Fuente: www.stockcharts.com

El petróleo lo hizo bien, conquistando los 82.50 $ con un volumen al alza y sin ventas al cierre. El Oro negro sería más resistente a los aumentos de los rendimientos a 10 años, que seguramente seguirán al discurso de Powell. Obsérvese lo bien que sigue y seguirá la energía.

El Cobre está un poco fuera de la pantalla de radar, e inmerecidamente - su rango por encima de 3,98$ invita a comprar en la debilidad - y dado el apetito de China y la situación de las existencias, es muy poco probable que veamos 3,85$ en las próximas semanas y meses.