- El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha insinuado en Jackson Hole que habrá más estímulos.
- La política monetaria parece insuficiente para combatir una recesión mundial debido al comercio.
- El dólar estadounidense está preparado para reaccionar de manera diferente frente a las diferentes divisas.
"El banquero central más poderoso del mundo", así es como nosotros y otros caracterizamos al presidente de la Fed, Jerome Powell. Si bien eso puede ser cierto, la política monetaria está llegando a sus límites, especialmente frente a una guerra comercial.
En Jackson Hole, el presidente de la Reserva Federal ha prometido actuar como sea apropiado y ha caracterizado los desarrollos de las últimas semanas como "accidentados", proporcionando una larga lista de temas conocidos. Powell también dejó caer la frase "ajuste de mitad de ciclo". Esas palabras no implican un recorte de tasas inminente después del recorte reciente y eliminarlas puede indicar un recorte de tasas en septiembre.
Y eso puede ser tan bueno
El trabajo de Powell no es envidiable. Por un lado, la economía y el mercado laboral están funcionando bien, lo que justifica tasas más altas. Al banco central le gustaría mostrar que es independiente de las presiones extremas provenientes de la Casa Blanca y de las de Wall Street. Por otro lado, la inflación es moderada, la economía global se está desacelerando y la Fed no quiere ser vista como inactiva.
El presidente de la Fed y sus colegas se embarcan en un ciclo completo y rápido de recortes de tasas y quizás incluso en la reanudación del esquema de compra de bonos QE. Sin embargo, puede ser impotente detener el daño de las guerras comerciales.
El anuncio de China sobre los aranceles de represalia, incluido sobre el petróleo crudo, es solo el último golpe. Un acuerdo comercial entre las dos economías más grandes del mundo parece poco probable, al menos no ahora.
El 1 de agosto, el presidente Donald Trump anunció aranceles sobre productos chinos por valor de alrededor de 300.000 millones de dólares. El 13 de agosto, pospuso algunos de estos aranceles hasta el 15 de diciembre, para proteger a los clientes estadounidenses. China puede haber visto esto como un signo de debilidad. Trump desconfía de que dañar a los consumidores arriesgue sus posibilidades de reelección. Pekín, que juega al juego largo, puede esperar a que Trump deje paso al próximo presidente.
Además, la amenaza de Trump de imponer aranceles a México si el vecino del sur de Estados Unidos no frena los flujos migratorios también perjudica a la confianza. Los países de América del Norte ya habían firmado un nuevo acuerdo comercial cuando llegó la amenaza.
Según Robert Kaplan, presidente de la sucursal de Dallas de la Reserva Federal, eso mostró a las empresas que la incertidumbre comercial llegó para quedarse. Si Estados Unidos está preparado para imponer nuevos aranceles después de acordar un acuerdo comercial, las compañías pueden tener dificultades para planificar e invertir, y eso perjudica a la economía.
Y la Fed tiene municiones limitadas para calmar cualquier recesión derivada de la política comercial.
Si Estados Unidos entra en recesión, ¿cómo reaccionará el dólar?
Reacción del USD frente a las 5 divisas principales
La respuesta depende de cada divisa. Comencemos con las ganancias del dólar:
- Dólar australiano: China sufre más de la guerra comercial que Estados Unidos, y Australia depende de las exportaciones a China. Está destinado a ser un perdedor significativo.
- Libra esterlina: La libra sufre por el Brexit y las cosas pueden empeorar. Si bien el GBP/USD había subido recientemente cuando los rendimientos de EE.UU. cayeron, sigue siendo vulnerable.
- Dólar canadiense: Si bien Canadá depende de EE.UU. y lo hace mejor que Australia, la caída de los precios del petróleo y el estado del CAD como "moneda de riesgo" significa que puede tener dificultades frente al dólar.
- Euro: Alemania está al borde de una recesión, pero el euro es una moneda de financiación, lo que significa que algunos fondos son repatriados en tiempos de problemas. La tendencia actual del EUR/USD es hacia arriba cuando la caída de los rendimientos de Estados Unidos puede continuar, al contrario de la libra.
- Yen japonés: El yen es el refugio seguro más buscado, buscado en tiempos de problemas, incluso cuando los dolores de cabeza están relacionados con Japón. Además, existe una clara correlación entre los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y el USD / JPY. El yen se convertirá en un ganador significativo.
En general, Powell y la Fed parecen incapaces de detener la recesión, y las divisas reaccionarán.
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