Oro: El rey se mantiene en su lugar, pero otros metales preciosos se llevan el protagonismo

Mientras los precios del Oro continúan rompiendo récords, su dominio en el mercado de metales preciosos comienza a ser desafiado. Una nueva dinámica está en juego: el foco se está volviendo cada vez más hacia metales previamente descuidados como la Plata, el Platino, el Paladio y el Cobre. 

Impulsados por una combinación de factores industriales, financieros y geopolíticos, estos metales preciosos a veces superan al Oro, un signo de un reequilibrio más amplio en el universo de activos refugio.

¿Por qué ciertos metales que hasta ahora estaban infravalorados están de repente atrayendo la atención de los inversores? ¿Qué revelan las presiones sobre las existencias físicas? Y sobre todo, ¿estamos al comienzo de una reescritura silenciosa de la jerarquía de los metales preciosos?

Un contexto menos favorable para el Oro

El Oro mantiene su estatus de refugio seguro. Ante mercados volátiles, tensiones en Oriente Medio, un dólar estadounidense débil (USD) y una política fiscal cada vez más arriesgada en los Estados Unidos, los inversores – particularmente los bancos centrales – continúan acumulando el metal amarillo. Desde el comienzo del año, el precio del Oro ha aumentado más del 30%, coqueteando con los 3.500$ la onza troy.

Los flujos de inversión en ETFs respaldados por Oro, la posición especulativa en el COMEX y las compras de bancos centrales son testigos de esta demanda estructural.

"El Oro es probablemente lo mejor que hemos añadido a nuestros portafolios a mediados del año pasado. Nos ayuda tanto cuando vemos tensiones crecientes en Oriente Medio, como también pesa contra los temores de deuda, los temores de inflación, etc.", señaló Mark Andersen, co-director de asignación de activos global en UBS.

Pero esta recuperación ahora parece haber alcanzado una meseta. El Oro ahora se cotiza a niveles récord, limitando su potencial inmediato al alza. En este contexto, algunos inversores están volviendo a alternativas más asequibles – y más explosivas.

Gráfico del precio del Oro. Fuente: FXStreet.

Mientras el precio del Oro se consolida, otros metales preciosos han acelerado. La Plata, el Platino y el Cobre también han subido casi un 30% este año.

Plata: apalancamiento explosivo a observar

La Plata no se queda atrás. Con un aumento de más del 29% desde el inicio del año, el metal recientemente superó la barrera de 37$/oz, un umbral que no se alcanzaba desde hace más de una década. La naturaleza dual del metal, tanto monetaria como industrial, lo hace particularmente sensible a las tensiones del mercado.

Los ETFs respaldados por Plata están viendo un aumento de capital, mientras que la demanda industrial para solar, electrónica y semiconductores sigue siendo robusta.

No obstante, el mercado físico está interrumpido, particularmente en Londres, donde los inventarios están en caída libre.

Si el Oro continúa consolidándose, la Plata podría tomar el control rápidamente.

Gráfico del precio de la Plata. Fuente: FXStreet.

Platino: el desvalido vuelve a estar en el centro de atención

El Platino sorprendió a todos este año. Su rendimiento ahora supera al del Oro, con un aumento acumulado de más del 35%.

Este metal, esencial para los convertidores catalíticos en motores de combustión interna, se beneficia de la desaceleración en la transición a vehículos eléctricos, particularmente en China. El Platino, que ha estado infravalorado durante mucho tiempo, es nuevamente un activo estratégico, y la demanda por él está en aumento.

Además, la demanda de joyería de Platino en China aumentó un 50% interanual, según Barrons, citando un informe del Consejo Mundial de Inversión en Platino. El aumento ha sido ayudado en particular por el creciente reemplazo del Oro, que se ha vuelto demasiado caro.

Al mismo tiempo, la oferta está disminuyendo. La producción sudafricana, que representa más de la mitad de la oferta mundial, cayó un 12% en el primer trimestre, según Bank of America.

Además, los ETFs respaldados por Platino están en alta demanda, secando aún más el mercado físico. Parece que se está produciendo un verdadero "short squeeze", amplificado por la baja liquidez del mercado de Platino, cuyo tamaño es minúsculo en comparación con el del Oro.

"El Platino es increíblemente barato en relación con el Oro, y la oferta de Platino está muy limitada", señaló John Ciampaglia, CEO de Sprott Asset Management, según Barrons.

Gráfico del precio del Platino. Fuente: FXStreet.

Cobre: De metal industrial a barómetro estratégico

El Cobre no es un metal precioso en el sentido estricto del término, pero juega un papel central en la dinámica actual. Utilizado extensamente en infraestructura eléctrica, vehículos eléctricos y la transición energética, también está atrayendo la atención de los fondos de Asesoría de Comercio de Materias Primas (CTA), que ahora están expuestos en gran medida al alza.

Su reciente aumento refleja tanto los temores de un desequilibrio estructural entre la oferta y la demanda, alimentados por las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos, como un regreso de flujos especulativos.

De hecho, la fragmentación de las cadenas de suministro, la amenaza de nuevas barreras aduaneras y los inventarios históricamente bajos en la Bolsa de Metales de Londres (LME) han empujado los precios por encima de los 10.000$ por tonelada.

El Cobre se está convirtiendo así en un indicador líder del sentimiento macroeconómico, y un motor de crecimiento para los inversores que buscan exposición a "activos reales".

"El posicionamiento de los CTA está ahora extremadamente sesgado al alza en el Cobre de la LME, sin que haya un escenario probable que contribuya a la actividad de venta. Los temores de un desabastecimiento de Cobre volverán a surgir a menos que el físico regrese a la LME," señaló TD Securities.

Gráfico del precio del Cobre. Fuente: TradingView.

Paladio: Un déficit discreto, un posible despertar

El Paladio, a menudo ignorado en los últimos meses, también está disfrutando de una recuperación significativa. El metal ganó más del 8% en un solo día recientemente, subiendo por encima de los 1.050$ la onza.

Sin embargo, los fundamentos siguen siendo tensos: el mercado está subabastecido, según Johnson Matthey, citado por UBS, a pesar de un ligero aumento en la oferta en 2024.

La demanda automotriz, el principal uso del Paladio, está disminuyendo con la desaceleración en las ventas de vehículos de gasolina, pero la demanda de inversión está creciendo con fuerza, aumentando cuatro veces en un año. UBS pronostica un déficit de 300.000 onzas este año, en comparación con solo 17.000 anticipadas por Matthey, lo que apunta a la persistente subvaluación del metal.

Aunque el pronóstico a corto plazo sigue siendo incierto, el Paladio podría beneficiarse de un efecto de recuperación si la inestabilidad macro persiste.

Gráfico del precio del Paladio. Fuente: FXStreet.

¿Una revalorización colectiva de los metales preciosos?

La alta valoración del Oro está impulsando a los inversores a explorar alternativas subvaluadas. El Platino, el Paladio, el Cobre y la Plata se están beneficiando de esta rotación sectorial. Lo que todos tienen en común: un mercado físico restringido, valoraciones más atractivas y un sólido panorama fundamental, a veces reforzado por desequilibrios estructurales en la oferta.

Esto no es el fin del Oro. Pero quizás sea el comienzo de un ciclo más amplio, en el que varios metales preciosos están tomando el relevo. Para los inversores, la diversificación dentro de los metales preciosos se está convirtiendo en una necesidad.