El Dólar estadounidense se tambalea: ¿Deberías preocuparte por su mayor caída en 20 años?

El Dólar estadounidense (USD), medido por el Índice del Dólar estadounidense (DXY), ha perdido casi un 9% desde el inicio del año. Esta es su peor actuación en los primeros cinco meses del año en casi dos décadas. Esta caída rápida, brutal y inusual plantea la pregunta de por qué ha ocurrido tal caída, si puede empeorar y cuáles son las consecuencias.

Caída histórica del Dólar estadounidense

Ha sido un año particularmente complicado para el Dólar estadounidense, con el Índice del Dólar DXY, que mide el rendimiento del Dólar frente a una cesta de seis divisas extranjeras, perdiendo casi un 9% de su valor desde el inicio del año. El índice comenzó el año ligeramente por encima de 108.00, y ahora está cayendo por debajo de la simbólica marca de 100.00. 

Abril fue un mes particularmente bajista, con el índice DXY perdiendo un 4.5%, su peor rendimiento mensual desde 2009.

Fuente: FXStreet. Rendimiento del Índice Nominal Amplio del Dólar estadounidense en los primeros cinco meses del año entre 2007 y 2025. Datos de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal (EE.UU.) a través de FRED®.

Una corrección rápida en el Dólar estadounidense, pero no un colapso

Esta espectacular caída necesita ser puesta en perspectiva. Lejos de colapsar, el Dólar estadounidense se mantiene históricamente fuerte. Había subido más del 50% entre 2011 y su pico en 2022, alcanzando niveles raramente vistos desde la década de 1980.

Después de su reciente caída, el USD ha regresado a sus niveles de hace cinco años y se mantiene un 35% por encima de su mínimo de 2011, lo que pone la caída en perspectiva.

Por lo tanto, necesitamos distinguir entre una caída en el valor del Dólar estadounidense y una caída en la velocidad de su depreciación. Si bien la moneda estadounidense ha caído a un ritmo raro y agudo, particularmente en abril, i sigue estando en un nivel alto según los estándares históricos.

El fuerte ascenso del Dólar estadounidense entre 2021 y 2022 fue respaldado por agresivos aumentos de tasas de interés por parte de la Fed y una economía estadounidense percibida como más robusta que sus competidores, además de su estatus como refugio seguro durante la pandemia de COVID.

La moneda ahora está de vuelta a niveles cercanos a los vistos a principios de 2022. Así que, esto no es una caída aguda en términos absolutos, sino una corrección rápida después de un largo período de rendimiento superior.

¿Por qué está cayendo tan rápido el Dólar estadounidense?

Hay varias razones combinadas:

Política comercial agresiva

Una de las principales causas es el regreso del presidente estadounidense Donald Trump a la Casa Blanca y su deseo de relanzar una estrategia comercial unilateral y proteccionista. El anuncio del 2 de abril de una serie de aranceles a las importaciones de China, Europa y otros socios comerciales ha reavivado los temores de una desaceleración económica global.

Así que, en lugar de actuar como de costumbre como refugio seguro ante la incertidumbre, el Dólar estadounidense fue esta vez percibido como una fuente de riesgo.

Crisis de confianza en la Reserva Federal

La presión pública ejercida por Donald Trump sobre el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell reforzó la idea de que la independencia del banco central estadounidense podría estar en cuestión.

Déficits gemelos en niveles récord

El déficit presupuestario de EE.UU. es ahora del 6.8% del PIB, mientras que el déficit de cuenta corriente supera el 4%. Según investigaciones del Banco de Pagos Internacionales, cruzar este umbral está históricamente asociado con presión sobre las divisas.

El país es cada vez más dependiente de la financiación extranjera, que podría volverse más escasa, especialmente si se aplica el "impuesto de venganza" que busca Donald Trump.

Bajo esta disposición, ciertos gobiernos extranjeros y empresas internacionales podrían estar sujetos a un impuesto adicional del 20%, que se aplicaría a entidades no estadounidenses que reciban ingresos de origen estadounidense, incluidos intereses, dividendos y regalías.

Reubicación global: Europa está registrando una recuperación más fuerte de lo esperado, China está estabilizando su crecimiento y los mercados emergentes están volviendo a atraer capital. En resumen, la excepción americana se está desmoronando.

¿Hacia un Dólar estadounidense permanentemente débil?

La pregunta ahora es si esta caída es meramente una corrección o el inicio de un ciclo descendente más duradero. La respuesta dependerá de varios factores:

• La política económica de Washington: Si las tensiones comerciales se alivian y el Congreso logra evitar un precipicio fiscal, el Dólar estadounidense podría estabilizarse.
• Las tasas de interés: La Fed podría continuar recortando tasas. Esto debilitaría aún más el Dólar estadounidense, a menos que otros bancos centrales hagan lo mismo.
• La confianza del mercado: Este es el factor más difícil de medir. Si la percepción de un declive americano se afianza, la caída podría ser autoperpetuante.

Según las previsiones de Deutsche Bank, el Dólar estadounidense podría seguir cayendo en la segunda mitad del año, impulsado por fundamentos más débiles y una pérdida de atractivo relativo frente al Euro (EUR) y el Yuan chino (CNY).

El banco cita la erosión estructural del "Dólar fuerte", alimentada por déficits persistentes y el fin de la "excepcionalidad americana". El escenario de un ciclo descendente ahora se está tomando en serio.

Rabobank, por su parte, cree que el Dólar estadounidense está entrando en una fase de normalización: "El rendimiento del Dólar en la última década ha sido excepcional. Lo que estamos experimentando es, sobre todo, un reajuste con las realidades económicas", comenta el banco en un informe de investigación. Rabobank sigue pronosticando una breve recesión en Estados Unidos, a pesar de una ligera mejora en el frente comercial.

Se espera que la Fed continúe recortando tasas este año, según el consenso, lo que mantendría la presión a la baja sobre la moneda. Por el momento, los mercados esperan al menos un recorte de tasas por parte de la Fed entre ahora y el final del año.

Si la inflación se mantiene alta, o si el presidente Trump intensifica la presión política, la confianza en la política monetaria de EE.UU. podría seguir erosionándose. Este clima incierto deja la puerta abierta a una nueva caída del Dólar estadounidense, incluso si no parece inminente un colapso repentino.

¿Cuáles son las consecuencias de un Dólar estadounidense más débil?

Un Dólar estadounidense en caída tiene efectos ambivalentes:

• Para los consumidores estadounidenses, son malas noticias. Viajar al extranjero es más caro, al igual que los bienes importados, lo que alimenta la inflación.
• Para los exportadores estadounidenses, lo contrario es cierto. Sus productos se vuelven más competitivos internacionalmente. Esto puede beneficiar a grandes grupos, pero también a la agricultura estadounidense.
• Para los mercados emergentes, pagar la deuda denominada en Dólares estadounidenses se vuelve menos costoso.
• Para la economía global, en algunos países, el deseo de "desdolarizarse" podría reavivarse.

¿Deberíamos temer el fin del reinado del Dólar estadounidense?

Probablemente no a corto plazo. El Dólar estadounidense sigue siendo la principal moneda de reserva del mundo, utilizada en más del 80% de las transacciones de divisas y casi el 60% de las reservas globales. Ninguna otra moneda tiene un sistema financiero tan vasto, líquido y confiable.

Pero la tendencia hacia la diversificación es real. El Euro, el Yuan e incluso algunas monedas digitales están comenzando a ganar terreno en el mercado.

Además, están surgiendo signos de fragmentación de divisas: acuerdos bilaterales en monedas locales, proyectos de moneda de BRICS, el auge de las monedas digitales de los bancos centrales, etc.

Conclusión

El Dólar estadounidense está cayendo rápidamente, pero no hasta el punto de colapsar. Se está corrigiendo tras años de rendimiento superior, en un contexto de incertidumbre económica y política. Lo que suceda a continuación dependerá de la Fed, las tensiones comerciales y la capacidad de Estados Unidos para recuperar la confianza del mercado. Porque en el mundo de las divisas, la confianza lo es todo, y puede evaporarse en un abrir y cerrar de ojos.