El Oro supera al Euro en reservas: un punto de inflexión histórico

Por primera vez desde el final de Bretton Woods, el Oro ha superado al Euro (EUR) para convertirse en el segundo activo de reserva más grande del mundo detrás del Dólar estadounidense (USD), según un informe del Banco Central Europeo (BCE). Esta reestructuración refleja compras récord, precios históricamente altos y una reorientación estratégica por parte de los bancos centrales en un tenso contexto geopolítico.

Un espectacular aumento del Oro en las bóvedas de los bancos centrales

Para 2024, el Oro representaba el 20% de las reservas oficiales del mundo, en comparación con el 16% del Euro y el 46% del Dólar estadounidense, según datos publicados por el BCE en su informe anual sobre el papel internacional del Euro.

"La participación del Oro en las reservas oficiales de divisas totales - que comprenden las reservas de divisas y de Oro - aumentó al 20% a finales de 2024, superando la del Euro, gracias a los precios históricamente altos del Oro y a las compras", escribió el BCE en su informe.

Este cambio histórico se explica por compras de Oro que superan las 1.000 toneladas por tercer año consecutivo, el doble de los volúmenes promedio de la década de 2010.

Los mayores compradores fueron Turquía, India y China, acumulando conjuntamente más de 600 toneladas de Oro desde finales de 2021, según el informe del BCE.

Mientras tanto, los datos del Consejo Mundial del Oro muestran que los países que más Oro acumularon durante 2024 fueron Polonia (89,54 toneladas), India (72,60 toneladas) y China (44,17 toneladas). Filipinas, Kazajistán y Singapur redujeron sus reservas durante el mismo período.

Fuente: Consejo Mundial del Oro

En total, los bancos centrales actualmente poseen 36.000 toneladas de Oro, cerca del nivel récord de 38.000 toneladas alcanzado en 1965, en el apogeo del sistema de Bretton Woods. Es un regreso simbólico a una era en la que el valor de las divisas estaba respaldado directamente por el Oro.

¿Por qué esta locura por el metal amarillo?

El Oro es un activo sin riesgo de contraparte, altamente líquido e independiente de cualquier autoridad política. Ante el aumento de las tensiones geopolíticas – la guerra en Ucrania, las rivalidades sino-americanas o las impredecibles políticas comerciales de Washington – muchos países buscan protegerse de posibles sanciones y reducir su dependencia del Dólar estadounidense.

Según una encuesta citada por el BCE en su informe, realizada por el Consejo Mundial del Oro entre 60 bancos centrales de todo el mundo entre febrero y abril de 2024, más del 60% de los bancos centrales que han aumentado sus reservas citaron el riesgo geopolítico como el principal factor detrás de la medida.

"Los datos de la encuesta sugieren que el Oro es mantenido por los bancos centrales principalmente con fines de diversificación, pero también para protegerse contra el riesgo geopolítico", señaló el BCE.

El banco central añade:

"Dos tercios de los bancos centrales invirtieron en Oro con fines de diversificación, mientras que dos quintos lo hicieron como protección contra el riesgo geopolítico."

Tradicionalmente correlacionado negativamente con las tasas de interés reales, el Oro ahora parece seguir una nueva lógica, más centrada en la protección contra riesgos geopolíticos que en la inflación sola desde la invasión de Ucrania por parte de Rusia.

Es un cambio de paradigma. El Oro ahora se ve como un escudo político, en lugar de simplemente un baluarte contra la inflación.

"Esta correlación se rompió tras la invasión a gran escala de Rusia a Ucrania, lo que sugiere que los precios del Oro han sido influenciados por otros factores, como el riesgo geopolítico", menciona el BCE.

Otro fenómeno que contribuye a esta dinámica es la pérdida gradual de influencia del Dólar estadounidense en ciertas regiones del mundo, particularmente en países cercanos a China y Rusia. El movimiento de "desdolarización", que comenzó hace varios años, parece estar ganando impulso.

Sin embargo, los principales factores identificados por el Consejo Mundial del Oro siguen siendo factores históricos intrínsecos a las características del Oro:

1. Un almacén de valor a largo plazo y una cobertura contra la inflación.
2. Buen rendimiento durante tiempos de crisis.
3. Un diversificador de portafolio efectivo.

El papel clave de los precios en alza

El precio del metal amarillo aumentó drásticamente en 2024, subiendo casi un 62% hasta alcanzar un máximo histórico de 3.509$ por onza troy en abril de este año. Este aumento infló mecánicamente la participación del Oro en las reservas globales, incluso sin compras adicionales, ayudando a superar las reservas en Euros.

Fuente: FXStreet, Gráfico del precio del Oro

"Este acopio, junto con los altos precios, convirtió al Oro en el segundo activo de reserva global más grande a precios de mercado en 2024 - después del dólar estadounidense", escribió el Banco Central Europeo.

El Euro: una moneda estable pero perdiendo momentum relativo

Mientras la atención se centra en el meteórico ascenso del Oro, la ligera erosión del lugar del Euro en las reservas globales también es digna de mención.

Para 2024, la participación del Euro en las reservas oficiales cayó al 16%, en comparación con el 16.5% en 2023 (a la par con el Oro), según una estimación de CNBC basada en datos del BCE. La brecha actual, con el Euro en 16% y el Oro en 20%, ya no es simbólica.

Este declive no refleja una desconfianza repentina hacia el Euro, sino más bien una reorientación estratégica de las reservas, particularmente en países emergentes, donde el Euro está luchando por competir con la percepción de neutralidad geopolítica del Oro. 

Sin mencionar el aumento en la participación de otras divisas, que totalizarían el 18% de las reservas globales en 2024, un aumento notable respecto a los niveles de 2011, según datos del BCE.

De hecho, el Euro sigue siendo una moneda ampliamente utilizada en todo el mundo.

"La participación del Euro en varios indicadores de uso de moneda internacional ha permanecido en gran medida sin cambios, en torno al 19%, desde la invasión de Rusia a Ucrania. El Euro continuó manteniendo su posición como la segunda moneda más importante a nivel global", señala la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en el informe.

El BCE también reconoce que están surgiendo nuevos desafíos para el papel internacional del Euro, incluyendo:

• El auge de las criptomonedas y plataformas de pago alternativas.
• Incertidumbres geopolíticas que favorecen activos tangibles como el Oro.
• La necesidad de mejorar los sistemas de pago transfronterizos, un tema que podría abordarse con el desarrollo del Euro digital.

En resumen, el Euro sigue siendo un pilar de la arquitectura monetaria mundial, pero ahora enfrenta una competencia que es más simbólica que técnica, encarnada por el creciente atractivo del metal amarillo.

¿Hacia una pausa en la compra de Oro?

A pesar de esta locura, hay señales de que el ritmo de compra de Oro puede estar desacelerándose. En el primer trimestre de 2025, las compras de Oro por parte de los bancos centrales cayeron un 33% en comparación con el trimestre anterior, particularmente en China, según un informe del Banco ING.

Pero los expertos creen que la tendencia subyacente sigue siendo alcista a largo plazo, impulsada por la persistente incertidumbre y la necesidad estructural de diversificación.

"Dado el fuerte aumento en los precios del Oro, el impulso en la compra de Oro podría desacelerarse. Pero a largo plazo, el incierto contexto geopolítico y el deseo de diversificación apoyarán la acumulación de Oro como reservas," dijo Janet Mui, CFA, jefa de análisis de mercado en RBC Brewin Dolphin, a CNBC.

"A medida que EE.UU. quiere adoptar un enfoque más aislacionista en el comercio, tiene sentido que los bancos centrales de sus principales socios comerciales diversifiquen sus reservas lejos del dólar estadounidense," agregó.

Las instituciones "han desempeñado un papel clave en la recuperación del Oro y probablemente continuarán comprando Oro, aunque a un ritmo más lento que en los últimos años," dijo Hamad Hussain, economista de clima y materias primas en Capital Economics, a CNBC.

Venganza monetaria discreta

Este cambio a favor del Oro no señala el fin del Dólar estadounidense o del Euro, pero sí destaca un desarrollo importante: la resiliencia del metal amarillo como activo monetario internacional, incluso en la era de las monedas digitales y las tasas flotantes.

Para los bancos centrales, el Oro se ha convertido una vez más en un pilar estratégico en un mundo donde la estabilidad financiera parece menos y menos garantizada. Y para los inversores, este renovado interés institucional es una fuerte señal de que el Oro aún ocupa un lugar único en la arquitectura monetaria mundial.