Dólar Pronóstico Semanal: Hay espacio para una recuperación adicional
- El Dólar estadounidense cerró su segunda semana consecutiva de ganancias.
- Las tasas implícitas ven casi 40 puntos básicos de recorte para diciembre.
- Toda la atención ahora se centrará en los Nóminas No Agrícolas de septiembre.
La semana que fue
Esta semana, el Dólar estadounidense (USD) logró dar más impulso a su rebote desde mínimos de varias semanas registrados a principios de mes, llevando al Índice del Dólar estadounidense (DXY) a superar la barrera clave de 98.00 con cierta fuerza, coqueteando brevemente al mismo tiempo con picos mensuales alrededor de la región de 98.60.
El sentimiento mejorado en torno al Dólar se produjo en respuesta a resultados inesperadamente más firmes de los fundamentos clave de EE.UU., a saber, el informe semanal del mercado laboral y las lecturas finales del PIB del segundo trimestre, que fueron revisadas notablemente al alza.
Reflejando el comportamiento del Dólar, los rendimientos del Tesoro contaron la misma historia, sumando al avance reciente en varios plazos.
La gestión de riesgos de la Fed
La Reserva Federal (Fed) recortó las tasas en un cuarto de punto la semana pasada, citando un crecimiento laboral más lento y riesgos crecientes para el empleo, incluso cuando la inflación se mantiene "algo elevada". Las proyecciones de los responsables de la política sugieren que es probable otro recorte de medio punto antes de fin de año, con movimientos más pequeños previstos más adelante en 2026 y 2027. Para el próximo año, la proyección de la tasa mediana se ajustó a la baja a 3.6%, mientras que el crecimiento se marcó un poco más alto en 1.6%. Las proyecciones de desempleo e inflación se dejaron sin cambios en 4.5% y alrededor del objetivo, respectivamente.
La decisión no fue unánime. El nuevo gobernador Stephen Miran quería un recorte más grande de medio punto, subrayando la división sobre cuán rápido debería moverse la Fed.
En su conferencia de prensa, el presidente Jerome Powell sonó cauteloso y deliberado. Señaló que la contratación ha disminuido, los consumidores están gastando de manera más cautelosa y la inflación se sitúa en 2.7% en el PCE general y 2.9% en el subyacente. Los aranceles están presionando los precios de los bienes, señaló, pero la inflación en servicios sigue disminuyendo. Powell enfatizó que los riesgos ahora parecen más equilibrados, la Fed se está acercando a lo neutral y hay poco apetito por un movimiento más brusco.
Los mercados están interpretando las señales como dos recortes más: uno en octubre, otro en diciembre. Los futuros están valorados en alrededor de 40 puntos básicos de relajación para fin de año y justo por debajo de un punto porcentual completo para finales de 2026.
Los funcionarios de la Fed no descartan recortes adicionales de tasas, pero…
Los funcionarios de la Fed emitieron una mezcla de señales esta semana mientras debatían la mejor manera de equilibrar los riesgos de una inflación obstinada contra signos de un mercado laboral en enfriamiento.
El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, sugirió que la Fed podría encontrar espacio para reducir las tasas si la inflación sigue disminuyendo, insinuando la posibilidad de una política más acomodaticia si las presiones de precios se suavizan. Pero más tarde en la semana fue más cauteloso, diciendo que el recorte de la semana pasada era apropiado dado la evidencia de un mercado laboral más suave, al tiempo que advertía contra una relajación agresiva mientras la inflación se mantenga por encima del objetivo.
Otros responsables de la política se inclinaron más hacia las preocupaciones del mercado laboral. La Vicepresidenta de Supervisión, Michelle Bowman, argumentó que la Fed podría ya estar rezagada en el apoyo al empleo, instando al FOMC a actuar "decisiva y proactivamente" para prevenir fragilidades emergentes. El presidente de la Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid, también dijo que el recorte reciente era necesario para estabilizar el mercado laboral, aunque señaló que la economía en general sigue cerca de los objetivos de la Fed.
No todos estaban de acuerdo. El presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, enfatizó que la presión sobre los precios sigue "muy viva", citando informes de líderes empresariales que luchan por absorber costos más altos. El gobernador de la Fed, Stephen Miran, fue más allá en la dirección opuesta, sosteniendo que la Fed ha mantenido las tasas demasiado altas por temores de inflación mal ubicados. Pidió hasta dos puntos porcentuales de relajación adicional, entregados en incrementos de medio punto, para reducir la vulnerabilidad de la economía a choques.
El presidente Jerome Powell adoptó una postura más cautelosa en el medio. En comentarios a la Cámara de Comercio de Greater Providence, describió la perspectiva de la política como una "situación desafiante", advirtiendo sobre los riesgos en ambos lados: recortar demasiado rápido podría reavivar la inflación, pero moverse demasiado lentamente podría empeorar las pérdidas de empleo.
Para cerrar la semana, el presidente de la Fed de Richmond, Thomas Barkin, dijo que veía riesgos limitados de inflación descontrolada o desempleo en aumento, lo que a su juicio le da a la Fed espacio para equilibrar su mandato dual. Aun así, citó evidencia de empresas en su distrito que sugiere que el mercado laboral podría estar comenzando a tambalearse.
Aranceles: La carta comodín en el comercio global
Las tensiones comerciales han disminuido un poco después de que Washington y Pekín acordaran mantener su tregua durante otros 90 días. El presidente Trump pospuso un aumento de aranceles planeado hasta el 10 de noviembre, y China decidió no responder esta vez. Aún así, la carga arancelaria no es ligera: las importaciones de EE.UU. desde China enfrentan un arancel del 30%, mientras que los productos estadounidenses que van en la otra dirección llevan un impuesto del 10%.
Al otro lado del Atlántico, Washington también selló un nuevo acuerdo con Bruselas. La UE acordó reducir los aranceles sobre los productos industriales estadounidenses y abrir sus puertas más ampliamente a los productos agrícolas y del mar de EE.UU. A cambio, EE.UU. impuso un impuesto del 15% sobre la mayoría de las importaciones europeas. La gran incógnita son los automóviles, con las reglas de la UE aún en el aire, los aranceles automotrices podrían convertirse en el próximo punto de conflicto.
Trump también presentó una nueva ola de aranceles dirigidos directamente a la industria. A partir del 1 de octubre, las importaciones de medicamentos de marca o patentados enfrentarán un gravamen del 100% a menos que la empresa esté construyendo una fábrica en EE.UU. Washington añadirá un impuesto de importación del 25% sobre camiones pesados y aplicará gravámenes del 50% sobre armarios de cocina y baño. El mensaje es claro: si las empresas quieren evitar aranceles, necesitarán invertir en casa.
Si se da un paso atrás, la imagen más amplia es clara: los aranceles siguen siendo el comodín en la baraja. Pueden ofrecer victorias políticas a corto plazo, pero cuanto más tiempo permanezcan, más riesgo hay de que aumenten las facturas de los hogares y frenen el crecimiento. Algunos en el círculo de Trump no se oponen a un Dólar estadounidense más débil para dar un impulso a los exportadores, pero traer la manufactura de vuelta a casa es un proceso largo y costoso, y los aranceles por sí solos no resolverán el problema.
¿Qué sigue para el Dólar?
Todos los ojos la próxima semana estarán en el mercado laboral de EE.UU. — especialmente después de que Powell hiciera del empleo el centro de sus comentarios en el FOMC. Nuevas lecturas sobre la actividad empresarial tanto en manufactura como en servicios también serán clave, junto con una pesada agenda de oradores de la Fed.
Perspectiva técnica: los bajistas aún están en control
Los gráficos no ofrecen mucho consuelo para los alcistas del Dólar estadounidense.
Si el DXY rompe por debajo de su valle de 2025 en 96.21 (17 de septiembre), los próximos puntos de control se sitúan en la base de febrero de 2022 de 95.13 (4 de febrero) y el mínimo de 2022 en 94.62 (14 de enero).
Por otro lado, el máximo de agosto, en 100.26 (1 de agosto), es el primer gran obstáculo. Superarlo pondría de nuevo en el radar el pico semanal de mayo en 100.54 (29 de mayo) y el techo de mayo en 101.97 (12 de mayo). Por ahora, el índice sigue limitado por debajo de la SMA de 200 días (101.73) y la SMA de 200 semanas (103.22), manteniendo la tendencia general inclinada a la baja.
Los indicadores de impulso parecen un poco constructivos: el Índice de Fuerza Relativa (RSI) se sitúa alrededor de 54, mostrando una energía alcista creciente, mientras que el Índice Direccional Promedio (ADX) cerca de 14 señala un mercado sin color.
Gráfico diario del Índice del Dólar estadounidense
Conclusión
La debilidad del Dólar estadounidense va más allá de los datos débiles. La presión política sobre la Fed, la perspectiva de más recortes de tasas, los riesgos arancelarios y el creciente endeudamiento gubernamental están pesando sobre el sentimiento. Incluso cuando el Dólar se recupera, esas ganancias han sido difíciles de mantener.
La mayoría de los estrategas aún se inclinan a la baja, aunque con las posiciones cortas ya abarrotadas, gran parte de la historia a la baja puede estar ya descontada. Eso podría hacer que la próxima caída sea un poco más lenta y más volátil en lugar de una caída directa.
Inflación - Preguntas Frecuentes
La inflación mide la subida de los precios de una cesta representativa de bienes y servicios. La inflación general suele expresarse como variación porcentual intermensual e interanual. La inflación subyacente excluye elementos más volátiles, como los alimentos y el combustible, que pueden fluctuar debido a factores geopolíticos y estacionales. La inflación subyacente es la cifra en la que se centran los economistas y es el nivel objetivo de los bancos centrales, que tienen el mandato de mantener la inflación en un nivel manejable, normalmente en torno al 2%.
El Índice de Precios al Consumo (IPC) mide la variación de los precios de una cesta de bienes y servicios a lo largo de un periodo de tiempo. Suele expresarse en porcentaje de variación intermensual e interanual. El IPC subyacente es el objetivo de los bancos centrales, ya que excluye la volatilidad de los alimentos y los combustibles. Cuando el IPC subyacente supera el 2%, los tipos de interés suelen subir, y viceversa cuando cae por debajo del 2%. Dado que unos tipos de interés más altos son positivos para una divisa, una inflación más alta suele traducirse en una divisa más fuerte. Lo contrario ocurre cuando la inflación cae.
Aunque pueda parecer contrario a la intuición, una inflación elevada en un país hace subir el valor de su divisa y viceversa en el caso de una inflación más baja. Esto se debe a que el banco central normalmente subirá las tasas de interés para combatir la mayor inflación, lo que atrae más entradas de capital mundial de inversores que buscan un lugar lucrativo donde aparcar su dinero.
Antiguamente, el Oro era el activo al que recurrían los inversores en épocas de alta inflación porque preservaba su valor, y aunque los inversores a menudo siguen comprando Oro por sus propiedades de refugio en épocas de extrema agitación en los mercados, este no es el caso la mayor parte del tiempo. Esto se debe a que cuando la inflación es alta, los bancos centrales suben las tasas de interés para combatirla. Unas tasas de interés más altas son negativas para el Oro porque aumentan el coste de oportunidad de mantener Oro frente a un activo que devenga intereses o de colocar el dinero en una cuenta de depósito en efectivo. Por el contrario, una menor inflación tiende a ser positiva para el Oro, ya que reduce las tasas de interés, haciendo del metal brillante una alternativa de inversión más viable.
Autor
Pablo Piovano
FXStreet
Pablo Piovano, Economista y editor para Europa, se unió a FXStreet en 2011 habiendo trabajado en la gestión de activos y equipos de investigación de inversiones para diversas instituciones financieras de Sur America.
