Midiendo una Operación - Curso de Forex

3. Midiendo una Operación

La Horquilla

Al igual que con otros instrumentos financieros, hay un precio al que un inversor puede vender (bid), y un precio al que el inversor puede comprar (ask).

Desde la perspectiva del broker, el bid es el precio al cual está preparado para comprar. A este precio, Vd. puede comprar la divisa base al broker.

Por ejemplo, en la cotización del EUR/USD 1.2872/73, el precio de compra (bid) es 1.2872. Esto significa que Vd. vende 1 euro por 1,2872 dólares.

A su vez, el ask es el precio al que el broker está preparado para vendernos un par de divisas específico. A este precio, Vd. puede comprar la divisa base. Se muestra en el lado derecho de las cotizaciones. A veces también es denominado precio de "oferta".

En el ejemplo anterior de la cotización del EUR/USD, el precio de venta es 1,2873. Esto significa que Vd. puede comprar 1 euro por 1,2873 dólares.

La diferencia entre ambos precios es conocido como la horquilla entre el precio de compra y el de venta o simplemente horquilla, y se expresa utilizando la siguiente convención:

Bid / Ask

En nuestro ejemplo, el valor de la horquilla sería de 1 pip, la diferencia entre 1,2873 (el precio al que el broker está dispuesto a vender) y 1,2872 (el precio al que el broker está dispuesto a comprar).

En resumen:

  Ejemplo: EUR / USD 1,2872/73
Ask (Oferta): 1,2873
Bid (Demanda): 1.2872
Horquilla: 1 pip

En este otro ejemplo se observa que el ask del par AUD/USD es 0,6520 USD y el bid es 0,6528 USD:

                                                    AUD/USD =  0,6520/28

La característica fundamental de la horquilla es que es también el coste de transacción para una operación. La fórmula para calcular el coste de transacción es la siguiente:

Coste de transacción = Ask – Bid

 La horquilla, en este caso, es de 8 puntos o pips.

 

La horquilla es generalmente más bajo en los majors, ya que asegura el elevado volumen de negocio asegura una alta liquidez, suficiente para satisfacer las necesidades de la operativa. Es por ello que los brokers y los intermediarios del mercado interbancario cobran menos en los majors a través de la horquilla. Para los pares menos negociados o los pares cruzados la horquilla será más grande, ya que a nivel interbancario estas operaciones puede implicar la utilización de pares sintéticos y los intermediarios tienen que asumir más riesgos en la realización de dichas operaciones.

El PIP

En las acciones o en los futuros, la unidad más pequeña de medida se denomina "tick" o "punto". En Forex, esta unidad se llama "pip" (acrónimo de Price Interest Point). Como se muestra en la mayoría de las plataformas de trading, un pip es el 4º decimal en el tipo de cambio cotizado (0,0001).

Una excepción bien conocida es cualquier par de divisas que contenga el yen japonés, donde un pip es el segundo decimal después de la coma (0,01). Lo mismo sucede con el baht tailandés.

La razón para establecer una unidad común de incremento en Forex se debe al hecho de que, a diferencia de las acciones que cotizan todas en la misma divisa, en Forex cada divisa puede ser cotizada en términos de cualquier otra moneda. Tiene sentido, ¿verdad?

Si el tipo de cambio de un par de divisas se mueve desde 1,3000 hasta 1,3010, decimos que el precio subió 10 pips. El incremento en pips es lo que muestra si una posición es ganadora o perdedora. Así que ganaremos dinero cuando los pips se mueven a nuestro favor en una operación.

A pesar del hecho de que hay calculadoras online y de que la mayoría de las plataformas realiza los cálculos por Vd., saber cómo se calcula el valor del pip es algo que realmente importa en la gestión de riesgos. A fin de calcular lo que vale un pip, necesitamos la siguiente información: el tamaño de la posición y el tipo de cambio del par negociado. Por otra parte es posible que necesite el tipo de cambio de la divisa de su cuenta a dólares. Veamos algunos ejemplos prácticos.

 

La fórmula para calcular el valor de un pip se puede dividir en tres categorías:

a) Pares de Divisas con Cotización Directa (EUR/USD, GBP/USD)

Para los pares de divisas con cotización directa el valor del pip es constante y no depende del tipo de cambio actual del par.

Valor del pip = (tamaño del lote) x (tamaño del pip / tipo de cambio)

donde el tipo de cambio es siempre el ask.

Veamos un ejemplo con el par EUR/USD el cual cotiza a 1,2599/1,2600.

100.000 € x (0,0001 / 1,2600) = 7,94 € = 1 pip

Sin embargo, para obtener el valor de la operación en dólares, debemos multiplicar el resultado por la cotización actual del EUR/USD:

7,94 € x 1,2600 = 10 $

Este fenómeno se observa cuando el dólar es la divisa cotizada dentro del par: el valor del pip es siempre el mismo.

En el ejemplo anterior, un lote estándar en EUR/USD representa 100.000 euros que se pueden comprar 126.000 dólares al tipo de cambio de 1,2600. Por lo tanto, el par EUR/USD se podría expresar como 100.000 EUR / 126.000 USD.

Si Vd. compra el par EUR/USD y se mueve un pip a 1,2601 usted habrá ganado 10 $. Puede obtener la diferencia al expresar el par como 100.000 EUR / 126.010 USD. La cantidad de dólares ha aumentado en el lado derecho de la ecuación en 10 $ -el valor de un pip.

 

b) Pares con Cotización Invertida (USD/JPY, USD/CHF)

Para aquellos pares que tienen el dólar como divisa base, el valor del pip -medido en dólares- se calcula con la misma fórmula que antes:

Valor del pip = (tamaño del lote) x (tamaño del pip / tipo de cambio)

Sin embargo, en pares cotizados de forma inversa el valor del pip en dólares varía en función de la cotización actual.

Por ejemplo, el valor del pip en el par USD/JPY cotizando a 107,00 sería:

100.000$ x (0,01/107,00) = 9,346 $ = 1 pip

En estos casos no es necesario calcular el valor del pip en dólares con el fin de obtener el valor nominal de la operación, porque el lote siempre viene expresado en la divisa base y, por tanto, también el valor del pip.

c) Pares Cruzados (GBPCHF, EURJPY etc.):

El cálculo del valor del pip medido en dólares en los pares de divisas cruzados es un poco más difícil.

Por ejemplo: en el par EUR/NZD representado como 1 / 2,5040 o, en términos de lotes estándar, 100.000 EUR / NZD 250.400 al tipo de cambio actual, si el par se mueve hacia arriba un pip hasta 2,5041, la posición habría aumentado en 5,03 dólares por pip.

¿Demasiado abstracto? Bien, esta es la fórmula:

Valor del pip = (tamaño del lote) x (tamaño del pip) x (tipo de cambio de la divisa base / tipo de cambio)

100.000 € x 0,0001 x (1,2600 / 2,5040) = 5,03 $ = 1 pip

El tipo de cambio fluctúa, por lo que también lo hace el valor del pip! A pesar de ser sólo una pequeña variación, este es uno de los factores que explica los cambios en el comportamiento de un par de divisas a través del tiempo. Cuanto más caro es el valor de un pip en un determinado par, más prudentes serán los traders con dicho par. Es por eso que el valor del pip tiene una influencia en la acción del precio.

Para tipos de cambio cruzados el valor del pip varía en función del tipo de cambio actual del par negociado y del tipo de cambio de la divisa base contra el dólar. ¿Lo entiende? ¡Genial!

La fórmula parece complicada porque estamos convirtiendo a dólares. Pero si su cuenta está en euros y el par negociado es el EUR/NZD, entonces no es necesario introducir el tipo de cambio de la divisa base en el cálculo.

Suponiendo que usted compra un lote estándar de EUR / NZD, el valor del pip es:

100.000 € x (0,0001/2,5040) = 3,99 € = 1 punto

El tipo de cambio fluctúa, por lo que también lo hace el valor del pip! A pesar de ser sólo una pequeña variación, este es uno de los factores que explica los cambios en el comportamiento de un par de divisas a través del tiempo. Cuanto más caro es el valor de un pip en un determinado par, más prudentes serán los traders con dicho par. Es por eso que el valor del pip tiene una influencia en la acción del precio.

Para los traders profesionales que operan grandes posiciones pagar 1 o 1,2 dólares por pip puede significar una gran diferencia.

Ahora ya sabe cómo combinar los conceptos de valor del pip y lote. De todas formas vamos a repasarlo una vez más:

  1. Cuando Vd. compra o vende un par para abrir una posición, el valor nominal se calcula en la divisa base, el primero que aparece en el par.
  2. Al cerrar y salir de una posición, la ganancia o la pérdida dependerá de la cantidad de pips y el valor del pip. La ganancia o pérdida se expresará inicialmente en el valor del pip de la divisa cotizada (la segunda en el par). Para determinar la ganancia o pérdida total, hay que multiplicar la diferencia en pips entre el precio de apertura y el precio de cierre de la posición por el número de unidades de la divisa negociada.
  3. El valor del pip puede calcularse de diferentes maneras dependiendo de si el par negociado tiene cotización directa (pares cotizados en dólares), cotización invertida (el dólar es la divisa base) o un par cruzado (pares sin USD).
Su broker puede tener una convención diferente para calcular el valor del pip en relación al tamaño del lote. Compruébelo Vd. mismo cuando pruebe la plataforma.

Dado que cada moneda tiene su propio valor en relación a otras, es importante tener en cuenta estos factores para perfeccionar la gestión monetaria a un nivel óptimo.
Suponiendo que estamos planeando operaciones similares en el GBP/USD, GBP/JPY y EUR/GBP vamos a utilizar los tipos de cambio en Enero de 2009. Los valores de los pips expresados en dólares serían aproximadamente:

GBP / USD (1,4700): 10 $
GBP / JPY (134,00): 10,74 $
EUR / GBP (0,8700): 14,67 $

donde el valor entre paréntesis es el precio de oferta para esos pares en Enero de 2009.

En este escenario deberíamos tener en cuenta el hecho de que un stop de pérdidas de 100 pips o un objetivo de beneficios de 200 pips en el par GBP/USD representa un 46% más que en el par EUR/GBP debido a la diferencia en los valores de los pips.

Si tomamos los precios por ejemplo en Julio de 2007, las diferencias son aún mayores:

GBP/USD (2,0150): 10 $
GBP/JPY (247,00): 8,09 $
EUR/GBP (0,6700): 20,14 $

En ese momento, había una gran diferencia, de más del 50% en el valor del pip (expresado en dólares) entre el GBP/USD y el EUR/GBP. En comparación con Enero de 2009, operar el GBP/JPY es más barato en Julio de 2007 en términos de valor del pip, mientras que operar el par EUR/GBP es más caro.

La siguiente imagen muestra los gráficos de línea para los tres pares y los valores de pip correspondientes.


Dependiendo del tamaño de su cuenta, negociar uno u otro par producirá una volatilidad diferente en el saldo de su cuenta. De hecho, el valor del pip sirve para ajustar el valor de una operación, midiendo a cuánto ascienden sus posibles beneficios y riesgos.
Otro aspecto a considerar es que cuando el valor del pip es menor en un par que en otro, los riesgos que los participantes del mercado están dispuestos a asumir en este par son probablemente más amplios en términos de pips. Esto puede aumentar el rango diario de ciertos pares o la colocación de órdenes stop como veremos más adelante en este capítulo.
La conclusión es que usted podría estar asumiendo posiciones más arriesgadas sin darse cuenta, si Vd. no sabe cómo considerar los valores de los pips.

El Diferencial de Intereses (Rollover)

Los traders de Forex ganan dinero comprando barato y vendiendo caro, o vendiendo caro para después comprar barato. Las pérdidas y ganancias se determinan en base a los precios de apertura y cierre de las operaciones, y al valor del pip como acabamos de ver en la sección anterior. Sin embargo, las ganancias y las pérdidas también se verán afectadas por los diferentes tipos de interés del par de divisas – esto es, por el momento en el que las operaciones son realmente liquidadas y por el tiempo que hemos tenido abierta la posición.
Tenga por seguro que la importancia de este tema con el tiempo puede representar una ventaja para su trading. Vamos a comenzar repasando el concepto de intercambio de dos monedas que veíamos al comienzo del capítulo.

Toda operación en divisas implica la venta de una y la compra de otra. Este intercambio es equivalente a prestar una divisa para comprar otra. Dado que cada par se compone de dos divisas que representan dos economías con dos  tipos de interés diferentes, la mayoría de las veces existirá un diferencial de tipos de interés en el par. Esta diferencia, a su vez, dará lugar a una ganancia neta o al pago de intereses.

El interés que se gana o se paga es generalmente el tipo de interés objetivo fijado por el banco central del país que emite la divisa. De forma más precisa, los tipos de interés utilizados son los de corto plazo y los tipos LIBOR y LIBID, porque la mayoría de las operaciones al contado son de corto plazo. Estos son normalmente establecidos por la the British Banker’s Association y se actualizan a diario.
Los países no varían los tipos de interés a menudo, por lo que la ganancia neta o el pago de intereses puede cambiar a diario, pero no suele hacerlo demasiado. Así que un trader no tiene que preocuparse por el momento de entrar al mercado en relación a este tema.

El interés es cargado (pagado) en la divisa que se pide prestado, y abonado (ganado) en el que se compra, de tal forma que cada par tiene un pago de intereses y un cargo por intereses asociado al mantenimiento de la posición.
Esto significa que si un trader compra una divisa con un tipo de interés más alto que el de la divisa prestada, el diferencial neto será positivo y el trader ganará dinero con ello.
Dependiendo de qué divisa de las que componen el par tenga el tipo de interés más alto, en algunos pares el pago se obtendrá cuando lo compremos, mientras que tendremos un cargo en cuenta cuando lo vendamos. Pero en otros pares, recibiremos un pago de intereses cuando vendamos y tendremos un cargo cuando compremos.

La mayoría de los brokers de Forex automáticamente traspasan las posiciones de un día para otro hasta que el trader cierra la posición – se trata del proceso denominado "rollover". Prácticamente todas las plataformas de trading ajustan el rollover en nuestra cuenta automáticamente, por lo que no tiene que calcularlo. Esta prima también puede ser denominada de otras formas como "swap", "tomorrow-next" o "cost of carry".

El rollover es necesario para evitar la entrega real de la moneda. Como el Forex al contado es predominantemente especulativo, la mayor parte del tiempo los traders no solicitan la entrega real de las divisas que negocian. Además, la entrega de la moneda es casi imposible con el apalancamiento, porque normalmente no hay suficiente capital para cubrir la operación.

Dado que el importe del rollover se determina por el diferencial de tipos de interés, el mayor retorno que se puede obtener se logrará comprando la divisa que paga el interés más alto y vendiendo la divisa que carga el interés más bajo.

Si usted está operando una estrategia que se basa en - o es sensible a - las diferencias de intereses, es posible considerar la apertura de una cuenta especial para esta estrategia con el broker que ofrezca las primas más atractivas. Los brokers por lo general muestran una lista de pagos y cargos dentro de su software de trading o en su página web.
No dude en llamar al broker y negociar unos intereses más favorables.
Los brokers de divisas también cobran algunos intereses de la ecuación, por lo que el importe exacto de interés que se gana o se paga variará entre brokers.
Pregunte al servicio de asistencia del broker qué se necesita para obtener unos intereses mayores. Recuerde, Vd. es el cliente, Vd. decide qué hacer con su dinero.
De conformidad con la ley religiosa islámica, algunos brokers ofrecen un tipo de cuenta especialmente destinada a los musulmanes ya que la obtención de beneficios con los intereses va en contra de sus creencias religiosas. En dichas cuentas, no se aplican rollovers. La llamada "ley Sharia" se basa en los principios islámicos que los musulmanes deben seguir en los distintos aspectos de su vida diaria como son la banca y las finanzas, y prohíbe todas las formas de interés. Por favor, consulte nuestra web en árabe para contactar con brokers que cumplen con la ley Sharia.

Tiempo de Entrega y Liquidación

En el mercado Forex al contado, la entrega del subyacente es inmediata al contrario que en los forwards. Pero hemos visto someramente en capítulos anteriores, la entrega es técnicamente una transacción con vencimiento a dos días. Esto significa que el intercambio de fondos, también llamado "liquidación", tiene lugar dos días hábiles después de la fecha en la que se abrió la operación. La fecha de liquidación se conoce como fecha valor o fecha de entrega, ya que se refiere a la fecha en la que vence la operación de divisas. Los rollovers, en efecto, retrasan continuamente la liquidación de la operación hasta que el operador cierra su posición.

La liquidación en la mayoría de los pares, generalmente representada como T 2, tarda 2 días porque la mayoría de las transacciones se realizan entre continentes con diferentes zonas horarias. La excepción son los pares de divisas de América del Norte, esto es USD, CAD o MXN (peso mexicano), que establecen la liquidación en un día hábil (T 1).

Como se explicó anteriormente, el interés neto puede ser abonado o deducido de la cuenta del trader, al final de cada día de negociación, siempre y cuando la posición esté abierta.

Debido a que el trading de divisas se realiza durante las 24 horas en un mercado global, es necesario que haya un acuerdo sobre lo que constituye el final del día. Por convención, la hora de liquidación de los brokers u “hora límite” es las 5:00 pm Hora de la Costa Este (EST), equivalente a las 10:00 pm GMT en invierno (9:00 pm GMT en verano).

La razón de que se utilice esta hora en particular es porque de acuerdo a la línea de cambio de fecha internacional, cuando son las 5:00 pm en Nueva York, es lunes por la mañana en Australia y Nueva Zelanda, por lo que marca el comienzo de un día de negociación y de la semana.

En el momento de la liquidación (5:00 pm EST), comienza un nuevo día hábil. Así que para cualquier operación abierta a las 5:00 pm EST o después de un lunes, se considerará como fecha de la negociación la del martes. Para una operación abierta como muy tarde a las 4:59 pm EST, la fecha de la negociación seguirá siendo la del día en que se abre la operación.

Teniendo estos convenios en mente, ahora podemos deducir que una operación en EUR/USD iniciada a las 2:00 pm EST de un lunes se liquidaría el miércoles a las 5:00 pm EST porque la fecha de la operación sería todavía el lunes, y el vencimiento se produce 2 días después el miércoles a las 5:00 pm EST.

Sin embargo, si el mismo par de divisas fuera a negociarse después de las 5:00 pm, digamos a las 8:00 pm del lunes, entonces la fecha de contratación sería el martes y la fecha de liquidación sería el jueves a las 5:00 pm EST.

Por otra parte, por un par de divisas que se liquide a T 2 y que fuera negociado después de la 5:00pm EST del miércoles, la fecha de contratación sería el jueves. Ahora, si sumamos dos días hábiles la liquidación se realizaría el sábado. Pero debido a que el mercado está prácticamente cerrado el sábado y el domingo, el valor se extendería hasta el lunes.

¿Por qué los rollovers se multiplican por tres los miércoles? Cuando realiza una transacción en el mercado Forex al contado, la fecha valor real es dos días hacia adelante. Una operación realizada el jueves tendrá valor el lunes. Un acuerdo realizado el viernes tendrá valor el martes, y así sucesivamente. El miércoles la cantidad de rollover se triplica con el fin de compensar el fin de semana (tiempo durante el cual el rollover no se carga ya que la negociación se detiene durante el fin de semana).

Veamos ahora un poco más en detalle el rollover para que pueda entender cómo se calcula -a pesar de ser un proceso automatizado en la mayoría de los casos.

Como ejemplo utilizaremos el par AUD/USD, que ha sido durante mucho tiempo el par con mayor rollover.

Supongamos que estamos comprados con un mini lote (10K) en el par AUD/USD y los tipos de interés existentes, definidos por el tipo a un día son del 7,60% y el 4,20% respectivamente. Con el fin de obtener el resultado de compensar los dos tipos calculamos:

 

Rollover Compra AUD/USD =  
((LIBID USD – LIBOR AUD) x Tamaño del Lote) / 100 / 360

donde 365 es el número de días que tiene el año natural.

Veamos en detalle la fórmula anterior:

  • En primer lugar se calcula la diferencia entre los tipos de interés a un día de las dos divisas que componen el par:
 
(7,60 – 4,20) = 3,4%

A veces debemos restar un pequeño porcentaje que es la parte que carga el broker por el servicio.

  • En segundo lugar, la diferencia entre los dos tipos de interés tiene que ser multiplicada por la cantidad de la divisa base en la posición:
 
((3,4) x 10 000 AUD) = 34.000 AUD
  • Dividimos dicha cantidad por 100 y por 365 días para llegar a una aproximación del pago de la prima de interés en la divisa base por cada día que tengamos abierta la posición:
 
34.000 AUD / 100 / 365 = 0,9315 AUD
  • Si la divisa base de la posición es diferente de la divisa en la que tengamos denominada la cuenta, deberemos convertir el resultado a la divisa de nuestra cuenta multiplicando el resultado anterior por el tipo de cambio actual entre la divisa base de la transacción y la de su cuenta.

0,9315 AUD x 0,8455 (AUD/USD) = 0,7876 dólares

Si hubiéramos vendido el par AUD/USD,  deberíamos invertir la primera parte de la ecuación, de tal forma que calcularíamos la cantidad que nos deberían cargar por mantener esa posición.

 
((- USD LIBOR LIBID AUD) x Tamaño del Lote X) / 100 / 365

Podemos observar un aspecto interesante en el cálculo anterior y es que cuando compramos o vendemos lotes de divisas, la prima neta, ya sea positiva o negativa, se calcula de acuerdo al tamaño de la posición.

Por lo general, el trader dispone de cantidades apalancadas de capital porque las transacciones y el broker pagan o cobran una prima en base a la cantidad de capital. Por ello es por lo que el rollover depende del apalancamiento.

 

 

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