Vuelve el 'put' de la Fed

Comentarios de Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión y trading eToro

FLEXIBILIDAD: La capacidad de los bancos centrales para responder a cualquier desaceleración económica brusca y a la debilidad de los mercados bursátiles recortando los tipos de interés está aumentando. El llamado 'put' de la Reserva Federal de EE. UU. (Fed), acuñado a partir del desplome del Lunes Negro de 1987, está preparado para un regreso gradual e importante. Se trata de una valiosa póliza de seguro para el mercado, que elimina el escenario más bajista para los inversores: una Fed de línea dura subiendo los tipos independientemente de la economía. Es un gran cambio respecto a hace seis meses. Los tipos de interés son ahora altos y restrictivos. La inflación cayó significativamente con las expectativas bien ancladas, y los bancos centrales están cada vez más en una "pausa hawkish" (ver gráfico). La flexibilidad es mayor para los que tienen un doble mandato de inflación y crecimiento, como la Fed, a pesar de las recientes protestas de Powell.

PEOR ESCENARIO: El peor escenario para los mercados bursátiles era que una inflación más alta durante más tiempo obligara a la Fed a priorizar su lucha con tipos de interés cada vez más altos, independientemente del debilitamiento de la economía. Este era un escenario plausible hace sólo unos meses, pero es menos probable hoy en día. La inflación era entonces más alta (más del 6%), las expectativas de equilibrio más elevadas (2,7%) y las subidas de los tipos de interés acababan de ralentizarse desde su agresivo ritmo de 50-75 puntos básicos por reunión. Entonces no se hablaba de un 'put' de la Fed, sino de su opuesto exacto, un 'call', ya que se centraba en la inflación, en su credibilidad y en no repetir los errores de los años setenta. Con unas valoraciones y unos beneficios elevados, se trataba de una receta para paliar el dolor bursátil.

El 'put' de la Fed: Las conversaciones sobre la posibilidad de que la Reserva Federal recortara los tipos de interés o proporcionara otro tipo de apoyo a los mercados comenzaron durante el mandato de Greenspan entre 1987 y 2006, con el apoyo de la Reserva Federal tras el desplome bursátil del Lunes Negro del 19 de octubre de 1987. Cuando el índice S&P 500 cayó más de un 20% en un día y el VIX alcanzó los 150 puntos. Y cobró impulso a partir de ahí, a través del rescate de LTCM en 1998, la CFG, la década de QE de 2010, hasta el apoyo de la Fed durante las caídas del covid 2020 y el susto bancario de marzo de 2023.