La Fed no tiene prisa por cambiar las tasas, ya que la incertidumbre económica sigue siendo elevada

En cuanto a reuniones, esta reunión de la Fed fue mundana. El presidente de la Fed fue cuidadoso al reforzar cuán incierto es el entorno económico, y repitió el mensaje de que la Fed permanecerá a la espera por el futuro previsible. Jerome Powell está satisfecho con la actual postura de política monetaria del FOMC, y también con los sólidos datos económicos subyacentes. También espera una revisión al alza del informe del PIB del primer trimestre de EE.UU., lo que podría aliviar los temores sobre los riesgos de recesión en EE.UU.

El comunicado de la Fed: Cambios sutiles

La Reserva Federal se mantuvo sin cambios en esta reunión, como se esperaba ampliamente en el mercado. El comunicado que se incluyó con la decisión tuvo algunos cambios sutiles. La Fed está preocupada por los riesgos de estanflación, diciendo que "los riesgos de un mayor desempleo y una mayor inflación han aumentado". El comunicado de la Fed no mencionó directamente los aranceles, sin embargo, señalaron su impacto a través de la incertidumbre económica y los riesgos al alza para el desempleo y la inflación. Lo más cercano que la Fed llegó a mencionar los aranceles fue al hablar sobre las oscilaciones en las exportaciones netas. Sin embargo, en general, la Fed sonó cómoda con su postura de política y se mantiene firme en modo de espera y ver. Están dejando los recortes de tasas a otros bancos centrales, incluido el Banco de Inglaterra, que se espera que recorte tasas el jueves.

Sin riesgo de una subida de tipos

El presidente de la Fed no se pronunció sobre el momento del próximo recorte de tasas y desestimó preguntas sobre la posibilidad de un recorte en junio. La Fed sigue comprometida de manera tenaz a observar los datos, y Powell dijo en su conferencia de prensa que si la inflación se mantuviera tan por encima del objetivo debido a los aranceles, entonces podría interferir con el cumplimiento de los objetivos de inflación de la Fed. Esto podría llevar a una pausa en el ciclo de recortes de tasas. Powell fue cuidadoso al no decir que las tasas podrían subir, pero mencionó que la Fed tiene que equilibrar el riesgo de un aumento del desempleo, junto con la inflación. Por ahora, la situación de la inflación y el desempleo en tensión es solo una hipótesis.

La reacción del mercado

La reacción del mercado inicialmente vio una venta de acciones y activos de riesgo, sin embargo, al igual que la Fed, los comerciantes e inversores también están desconcertados por la actual situación de aranceles/política monetaria. El S&P 500 cayó inicialmente después de que se publicara el comunicado, pero logró recuperar algunas de las pérdidas iniciales. El ánimo se levantó cuando el presidente de la Fed evitó mencionar la posibilidad de subidas de tasas, a pesar de que la Fed habló sobre los riesgos al alza para las perspectivas de inflación.

Tanto los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años como a 2 años se mantuvieron mayormente sin cambios durante la conferencia de prensa de Powell, aunque el rendimiento a 10 años cayó ligeramente. Hubo una ligera reducción en las expectativas de tasas de interés, la probabilidad de un recorte de tasas el próximo mes ha caído al 20% desde más del 30% el martes, y la probabilidad de un recorte en julio es ahora del 62%, bajando del 67% del martes. El mercado sigue esperando aproximadamente 3 recortes de tasas por parte de la Fed este año, sin embargo, si los datos económicos comienzan a mostrar riesgos al alza para la inflación, podríamos ver que la probabilidad de recortes de tasas este año se reduzca aún más. Sin embargo, ese no es un riesgo para hoy.

La Fed puede no ser capaz de frenar la caída del Dólar

La pequeña reducción en las expectativas de recortes de tasas está brindando algo de apoyo al Dólar, que es la divisa con mejor desarrollo en el espacio FX del G10 hasta ahora hoy. El USD/JPY está un 0.8% más alto, borrando algunas de las ganancias del Yen frente al USD hasta ahora este mes. No creemos que esta reunión altere drásticamente la dirección del Dólar, que seguimos pensando que es vulnerable a una mayor caída a corto plazo. Sin embargo, el ritmo de las pérdidas podría desacelerarse ahora que la Fed está enfocada en la inflación. Esto significa que las publicaciones del IPC podrían ser un desencadenante para la volatilidad del mercado en el futuro, ya que la Fed sigue siendo ferozmente dependiente de los datos.

En general, la Fed no movió el barco hoy. El presidente Powell no se involucró de manera significativa en el debate sobre los aranceles, ni en el debate sobre el gasto fiscal. La Fed se centró en los datos económicos incluso más de lo habitual, y también sonaron preocupados por el elevado nivel de incertidumbre en las perspectivas económicas. Jerome Powell habría querido una reunión aburrida, y creemos que logró una. La Fed tiene toda la paciencia del mundo en este momento, así que todos volvemos a observar los datos y esperar el resultado de las negociaciones sobre aranceles.