Una semana repleta de datos y decisiones

A juzgar por la evolución del índice S&P 500 el viernes, nadie diría que un banco regional estadounidense está pasando por un mal momento. Casi un año después de la crisis de los bancos regionales del año pasado y aproximadamente un mes después de una primera caída libre tras la publicación de los resultados, el New York Community Bancorp -un prestamista inmobiliario comercial de Nueva York- cayó más de un 25% el viernes tras afirmar que había descubierto "debilidades materiales" en la forma en que realiza el seguimiento de los riesgos de los préstamos. El banco rebajó el valor de las compañías que compró hace años y cambió su cúpula directiva para hacer frente a los problemas. Curiosamente, la caída libre de NY Community Bancorp no afectó realmente al sentimiento en otras partes, el ETF bancario de KBW cerró la sesión casi plano, el S&P 500 subió a un nuevo récord, su 15º nuevo récord desde que comenzó el año, el Nasdaq 100 avanzó también a un nuevo récord, incluso el índice de pequeña capitalización cerró la semana en un máximo de casi 2 años. Aunque los bancos regionales de EE.UU. que tienen una gran exposición al sector inmobiliario comercial -que, a su vez, está en apuros debido al pandémico golpe a la actividad en el sector inmobiliario comercial y al aumento de los tipos de interés- siguen viéndose en terreno resbaladizo, la capacidad de la Reserva Federal (Fed) para contener la minicrisis bancaria del año pasado, la eficacia de sus herramientas de liquidez y la credibilidad que se ha ganado son sin duda los motivos por los que los inversores toman las emisiones del New York Community Bancorp como un caso aparte y no salpican al resto del mercado.

Así pues, aparte de para el NY Community Bancorp, el viernes fue un día de récords para los principales índices estadounidenses. Las bolsas europeas también cerraron la semana al alza, mientras que el Nikkei japonés alcanzó un nuevo récord, los 40.000 puntos, antes de ceder el avance a primera hora del lunes. Pero las noticias procedentes de Europa el viernes no fueron del todo tranquilizadoras para los alcistas del mercado. La inflación en la zona euro cayó el mes pasado, pero no tanto como se esperaba. La inflación general bajó del 2.8% al 2.6%, frente a la caída al 2.5% prevista por los analistas, mientras que la inflación subyacente bajó del 3.3% al 3.1%, y no al 2.9% como esperaba el consenso de analistas según una encuesta de Bloomberg. El dato de inflación, más alto de lo esperado, reavivó a los halcones del Banco Central Europeo (BCE). Robert Holzmann, del BCE, no pudo contenerse en el periodo de calma previo a la reunión y deslizó un "tenemos que esperar, no podemos apresurarnos a tomar una decisión" respecto a los recortes de tipos. Se espera que el BCE mantenga sus tipos sin cambios en la reunión de esta semana; todos los ojos y todos los oídos estarán puestos en cualquier cambio menor en el comunicado y las previsiones. Si bien las sombrías perspectivas económicas de la región exigen una actuación del BCE, la inflación podría ser un lastre para cualquier indicio concreto. El BCE tiene un único mandato: la estabilidad de los precios. Por tanto, el BCE no recortará los tipos antes de asegurarse de que la inflación se dirige hacia su objetivo del 2%. Junio parece la fecha más temprana para una acción concreta.

El EUR/USD rebotó por encima de las SMA de 100 y 200 días después de haber pasado algún tiempo por debajo de estos niveles la semana pasada. Si algo está claro es que Europa necesita recortes de tipos más que Estados Unidos. Las perspectivas de menor crecimiento de las economías europeas deberían limitar el potencial alcista del Euro frente al Dólar. Creo que los repuntes de los precios son oportunidades interesantes para los grandes vendedores. La próxima resistencia clave se sitúa en 1.0870, la SMA de 50 días, hasta la reunión del BCE. A menos que Lagarde revoque violentamente las expectativas de recorte de tipos, no deberíamos ver al EUR/USD registrar un rebote significativo.

En EE.UU., la semana estará repleta de datos de empleo y del testimonio del presidente de la Fed, Jerome Powell, ante el Congreso. Se espera que la economía de EE.UU. haya añadido alrededor de 190.000 nuevos puestos de trabajo no agrícolas, la tasa de desempleo se ve estable cerca del 3.7%, pero el crecimiento de los salarios puede haber disminuido en febrero. El aumento del empleo y de los salarios es inflacionista y debería retrasar las previsiones de recortes de la Fed, mientras que la ralentización del empleo y el menor aumento de los salarios podrían adelantarlos. La semana comienza con la expectativa de que el primer recorte de la Fed podría llegar en junio, con más de un 70% de probabilidades evaluadas.

De todos modos, si está deseando recibir noticias sobre estímulos, podría centrar su atención en la Asamblea Popular Nacional de China. Es probable que anuncien más medidas para alcanzar su objetivo de crecimiento del 5% en medio de una crisis inmobiliaria cada vez más profunda y una deflación arraigada.

En el sector de la energía, el crudo estadounidense intentó superar la barrera de los 80$ el viernes, ante los rumores de que la OPEP+ ampliaría sus recortes de producción al segundo trimestre. Las noticias del fin de semana confirmaron los rumores. Sin embargo, el barril de crudo estadounidense experimentó un entusiasmo limitado por encima de los 80$ tras el anuncio, señal de que los recortes de la OPEP por sí solos no mantendrán el precio del crudo por encima del nivel de los 80$.