Tres eventos a vigilar esta nueva semana

Al comenzar una nueva semana, el mercado sigue digiriendo los principales acontecimientos de los últimos días, incluida una lectura de nóminas peor de lo esperado para julio, la intervención multilateral sin precedentes para fortalecer el yen y los asuntos sin resolver en Oriente Medio que impulsaron los precios de la energía el viernes.

Las Nóminas no Agrícolas cayeron el mes pasado, y EE.UU. perdió 23.000 puestos de trabajo. Esta pérdida inesperada, combinada con una cifra revisada a la baja para junio, que se revisó hasta apenas 20.000, sugiere que el mercado laboral estadounidense se está debilitando más rápidamente de lo que pronosticaban los analistas.

El sector sanitario registró un aumento del empleo, pero hubo pérdidas de puestos de trabajo en educación, comercio minorista y servicios financieros. Esto coincide con las encuestas del ISM, que informaron de un descenso en el subíndice de empleo del sector servicios.

La tasa de desempleo de EE.UU. cayó al 4.1%, su nivel más bajo desde junio de 2025, y la tasa de participación en la fuerza laboral descendió aún más el mes pasado, hasta su nivel más bajo desde 2021, en el 61.4%. Este cambio estructural en el mercado laboral estadounidense podría mantener la presión a la baja sobre la tasa de desempleo, incluso si la economía de EE.UU. no está generando empleo.

Economía estadounidense de bajas contrataciones y pocos despidos

Ahora mismo hay un entorno de bajas contrataciones y pocos despidos en EE.UU., y la contratación se ha desacelerado bruscamente a medida que avanzamos por 2026. Esto debilita el caso para una subida de tasas en el corto plazo. La herramienta FedWatch de CME ve una probabilidad del 43% de una subida el próximo mes, frente al 57% antes del informe de nóminas.

La reacción del mercado fue inmediata, con una fuerte caída del USD en términos generales y un descenso de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. Los índices bursátiles subieron, revirtiendo parte de las pérdidas del jueves para las acciones estadounidenses.

En conjunto, la fuerte caída del empleo en educación podría ser estacional, especialmente porque ha sido uno de los sectores más sólidos en términos de empleo este año. Sin embargo, sin duda añade volatilidad a los precios de los activos al comienzo de agosto.

La intervención sin precedentes para frenar la debilidad del yen es demasiado grande para fracasar

La intervención para frenar la debilidad del yen también fue un tema clave la semana pasada. Las autoridades japonesas y estadounidenses vendieron USD y euro para fortalecer el yen, y funcionó. El USD/JPY cayó más de un 2% en las últimas 7 sesiones de negociación.

Normalmente, cuando EE.UU. interviene en el mercado de divisas, puede marcar un punto de inflexión en un par de divisas. Aunque el yen sigue más fuerte que antes de la intervención, sí fue debilitándose a lo largo de la semana pasada, superando en un momento la media móvil simple de 200 días en 158.50. Luego, el USD/JPY retrocedió tras el informe de nóminas más débil, pero sigue por encima del mínimo de la intervención en torno a 155, por encima de 157.50. Si en los próximos días se produce un movimiento de vuelta hacia 160.00, esto podría convertirse en un problema importante para los mercados financieros. Si esta intervención no logra fortalecer el yen, podría desencadenar volatilidad en los mercados globales de bonos, ya que los inversores temen que Japón venda su cartera de bonos del Tesoro para aumentar sus reservas de divisas. Esta es una de las razones que se están discutiendo para explicar por qué EE.UU. tomó la inusual decisión de gastar sus propias reservas de divisas y apuntalar el yen la semana pasada.

Desarrollos en Oriente Medio a vigilar mientras el Brent vuelve a subir por encima de 80$ por barril

El mercado también va a seguir de cerca los acontecimientos en Oriente Medio. Hubo un avance para reabrir el Estrecho de Hormuz, que incluyó que Irán cobrara peajes a los buques de carga comerciales. EE.UU. ha sido muy reservado sobre este acuerdo y, hasta ahora, el presidente ha sonado optimista en cuanto a que la escalada del conflicto terminará pronto y que las conversaciones siguen en curso. No ha habido nuevos ataques, aparte de los ataques hutíes a Arabia Saudí a finales de la semana pasada, que hasta ahora no han descarrilado las supuestas conversaciones para volver al MoU y finalmente acordar un acuerdo de paz duradero.

El precio del petróleo crudo Brent cerró la semana pasada por encima de 80$ por barril, aunque no hubo nuevos ataques directos entre Irán y EE.UU. Esto sugiere que el mercado está perdiendo la paciencia ante la falta de avances para encontrar un acuerdo, especialmente a medida que nos acercamos a los meses de otoño en el hemisferio norte.

El comercio de la IA vuelve a cobrar vida

El aumento del precio del petróleo no interrumpió una importante recuperación alcista para el trade de IA. Las acciones de chips lideraron el grupo, y el índice Kospi de Corea del Sur subió más de un 11%, seguido por el Nikkei de Japón, que avanzó un 5.8%. Las acciones estadounidenses superaron a sus homólogas europeas; sin embargo, las acciones bancarias europeas tuvieron otra semana sólida y subieron un 3.58%.

Este trasfondo chocará con algunas importantes publicaciones macroeconómicas la próxima semana; analizamos tres eventos que no se pueden perder en los próximos días.

1. IPC de EE.UU.

El mercado espera una ligera moderación tanto del IPC general como del subyacente de EE.UU. para julio. Se espera que la tasa general se sitúe en 3.4%; se prevé que la tasa subyacente se modere ligeramente hasta 2.5%. Lo más notable de estos datos: tanto la inflación subyacente como la general siguen por encima del objetivo del 2% de la Fed, algo que el nuevo gobernador de la Fed ha dicho que es inaceptable.

Los datos de inflación son, discutiblemente, más importantes que las nóminas en este momento, debido al enfoque absoluto en el objetivo del 2% de la Fed. Si obtenemos un informe del IPC de julio más caliente de lo esperado, entonces podríamos ver cómo las expectativas de subida de tipos de la Fed para septiembre cambian de rumbo y avanzan al alza.

El informe del IPC también será crucial para el USD/JPY. Una lectura más alta podría mantener la presión bajista sobre el yen y empujar al USD/JPY de nuevo hacia 160.00, lo que podría poner a las autoridades de EE.UU. y Japón en una posición difícil. Alternativamente, una lectura de 2.3% o inferior en la tasa subyacente del IPC de julio podría ayudar al USD/JPY a retroceder hasta 156.60, el mínimo intradía tras el informe de nóminas del viernes, peor de lo esperado.

Gráfico 1: USD/JPY

Fuente: XTB

2. PIB del Reino Unido del segundo trimestre

Se publicará el jueves y será una buena prueba de la fortaleza económica del Reino Unido de cara al Presupuesto del nuevo canciller en octubre. El mercado espera que el crecimiento trimestral suba un 0.4%, por debajo del 0.6% registrado en el primer trimestre. La economía británica tiene una tendencia a un crecimiento más fuerte en la primera mitad del año, antes de debilitarse en la segunda mitad, por lo que es posible que el canciller no quiera basar sus decisiones sobre impuestos y gasto únicamente en los datos del segundo trimestre.

Se espera que el dato del PIB de junio sea decepcionante, con una lectura prevista de -0.1%, lo que sugiere que no hubo efecto ‘Mundial’ al inicio del torneo de fútbol. Merecerá la pena ver cómo afectó al crecimiento la intensa ola de calor de junio, especialmente porque el calor no ha remitido de forma significativa desde entonces.

Un trasfondo económico poco brillante no ha impedido que los índices bursátiles británicos alcancen nuevos máximos históricos en los últimos días. El FSTE 100 marcó un récord intradía el 31 de julio^st, mientras que el FTSE 250 alcanzó un nuevo máximo histórico el 6 de agosto^th.

El FTSE 100 fue uno de los índices más débiles la semana pasada, subiendo solo un 0.2%, pero acumula una subida de más del 2% en el último mes y del 6% en los últimos 3 meses, lo que sugiere que un trasfondo económico poco inspirador no está afectando al interés por las acciones británicas.

Gráfico 2: FTSE 100 

Fuente: XTB

3. PIB de la Eurozona del segundo trimestre

Es una semana importante para los datos de crecimiento. La segunda lectura del PIB del segundo trimestre de la Eurozona se publica al final de esta semana, y se espera que confirme que la economía se expandió un 0.4% el trimestre pasado, con la tasa anual alcanzando el 1%. Esto supone un cambio significativo frente al descenso del 0.2% en el primer trimestre, y el ritmo de crecimiento más rápido en casi 2 años.

Esto haría extremadamente probable otra subida de tipos por parte del BCE. Ya hay una probabilidad del 83% de una subida de tipos descontada para la reunión del BCE de septiembre, con 2 subidas de tipos previstas entre septiembre y julio de 2027. Una lectura sólida del PIB europeo podría hacer que se descuente una tercera subida de tipos, y podría brindar más apoyo al euro, que fue la tercera divisa con mejor desempeño en el G10 la semana pasada.