Se espera que el BCE reduzca drásticamente las tasas en 2024 a pesar de la mejora de los datos del PMI de servicios de hoy

• Se rebaja la perspectiva del crédito chino.

• El Dólar australiano pierde terreno al reducirse las expectativas de una nueva subida de tipos del RBA.

• Se espera que el BCE reduzca drásticamente las tasas en 2024 a pesar de la mejora de los datos del PMI de servicios de hoy.

Los mercados europeos adoptan una postura más constructiva tras una sesión asiática en la que se registraron fuertes caídas en las acciones relacionadas con China. La decisión de Moody's de recortar la perspectiva crediticia de China suscitó dudas sobre la sostenibilidad de la senda fiscal del país. Aunque optó por mantener en A1 la clasificación crediticia a largo plazo de los bonos soberanos chinos, el cambio a una perspectiva "negativa" pone de manifiesto la preocupación de que sus actuales hábitos de gasto fiscal supongan un riesgo para la economía. Con China enfrentada a una crisis inmobiliaria que socava la recuperación de un mundo de covid cero, esta evaluación crítica de los recientes niveles de gasto fiscal hace temer que cualquier estímulo adicional sea de naturaleza limitada.

El Dólar australiano ha sido el gran protagonista de la noche, con los mercados reaccionando a la decisión sobre tasas del RBA, que mantuvo las tasas estables como se esperaba. El AUD ha sido una de las monedas más rentables de las últimas semanas, aunque parece estar en peligro a medida que los mercados se alejan de las expectativas de una nueva subida de tipos en los próximos meses. Sin embargo, lo que en un principio era un escenario de base se ha convertido ahora en un evento atípico del 20%, y los mercados esperan en cambio una pausa prolongada antes de un recorte de tasas en noviembre de 2024.

Una serie de datos de los índices PMI europeos reforzaron aún más la idea de que estamos asistiendo a un aterrizaje suave en la zona euro, con una mejora de los datos del sector servicios en Italia, Francia, Alemania y la zona del euro en su conjunto. No obstante, con una inflación del 2.4% unida ahora a otra contracción del sector servicios, los mercados confían cada vez más (75% de probabilidades) en que el BCE recorte los tipos en marzo. Por increíble que parezca, los mercados están valorando en 150 puntos básicos los recortes de tasas a partir de marzo, lo que representa un potencial de seis recortes en las últimas siete reuniones de 2024. Si esto es realista o no, probablemente se convertirá en un tema clave de cara al futuro, y se espera volatilidad en los mercados si los banqueros centrales sienten la necesidad de frenar esas expectativas algo más amplias.