Previsión del Banco de Inglaterra: Es probable que mantenga los tipos sin cambios, pero el coro que pide una reducción se hace más fuerte

Esta es una semana ocupada para el Reino Unido. Ha habido una gran cantidad de noticias corporativas, luego la Canciller Rachel Reeves allanó el camino para aumentos de impuestos en el presupuesto de este mes. Sin embargo, el evento principal de esta semana es la reunión del Banco de Inglaterra.

Se espera que las tasas de interés se mantengan sin cambios, y hay solo un 24% de probabilidad de un recorte de tasas, sin embargo, hay un susurro, que se está volviendo más fuerte, de que el BoE debería sorprender a los mercados y recortar tasas hoy debido al deterioro del contexto económico y a una inflación más débil de lo esperado para septiembre que no alcanzó el pico esperado del 4% por parte del BoE.

La especulación sobre el momento de los recortes de tasas alcanza su punto máximo

Esperamos que el BoE mantenga las tasas sin cambios el jueves, ya que el curso de acción más prudente es esperar hasta después del presupuesto. Se espera que esto vea aumentos de impuestos sin precedentes, lo que podría desacelerar el crecimiento y podría aumentar la inflación si se elimina la exención del impuesto sobre combustibles o si se incrementa el IVA.

El efecto de cualquier aumento de impuestos se conocería en la próxima reunión del Comité de Política Monetaria en febrero, por lo que podría ser el momento más prudente para recortar tasas, en nuestra opinión. El mercado parece estar de acuerdo; hay un 56% de probabilidad de un recorte de tasas en febrero descontado por el mercado de swaps antes de esta reunión del BoE.

¿Podría el BoE recortar en diciembre?

Sin embargo, la pregunta para los inversores es si algo en este informe de política monetaria aumentará las probabilidades de un recorte de tasas en diciembre, que actualmente se sitúan en el 39%. Si esta reunión aumenta la posibilidad de un recorte el próximo mes, podría tener grandes ramificaciones para los mercados financieros.

Se describen por primera vez las decisiones de los miembros

Hay dos puntos principales a tener en cuenta en esta reunión. En primer lugar, esta será la primera vez que el Informe de Política Monetaria contendrá secciones detalladas que describen la decisión de voto de cada miembro, lo que está diseñado para aumentar la transparencia en el MPC, y combinado con la división de votos de hoy, podría ayudar a los inversores a determinar el momento del próximo recorte de tasas.

División en la votación, ¿podría haber un cambio hacia los que quieren un recorte de tipos?

Podría haber tres miembros que voten a favor de un recorte de tasas al 3.75% más tarde el jueves, incluyendo a David Ramsden. Él votó a favor de un recorte de 50 puntos básicos en junio por temores sobre los niveles de empleo. Si Ramsden disiente y vota a favor de un recorte, esto podría ser significativo para las decisiones de política futura en el BoE. En el pasado, ha pivotado hacia una postura más moderada en el comité, pidiendo recortes de tasas desde mayo de 2024.

Otros miembros también han sonado más moderados en las últimas semanas. La miembro del MPC, Sarah Breedon, ha votado a favor de todos los 5 recortes de tasas desde agosto pasado y no se espera que disienta el jueves. Sin embargo, dijo en un discurso el miércoles que confía en que las presiones sobre los precios se moderarán en los próximos meses, afirmando que los aranceles estadounidenses no han impactado materialmente la inflación, algo que las corporaciones europeas han estado repitiendo durante sus informes de ganancias en las últimas semanas.

En general, la retórica reciente de los miembros del MPC sugiere que el impulso moderado en la reunión del jueves podría ser fuerte, incluso si el gobernador Andrew Bailey ha advertido sobre la inflación por encima del objetivo en discursos recientes.

Una rebaja del IPC podría indicar que un recorte de tasas está cerca

El BoE también actualizará sus últimas previsiones en esta reunión. El informe de inflación de septiembre cambió la dirección de las próximas previsiones de IPC del BoE después de que resultara más débil de lo esperado en 3.8%, por debajo del pico esperado del 4% por parte del BoE. Esto podría llevar a una reducción significativa en las previsiones de IPC del BoE más tarde hoy, con el potencial de que la tasa de IPC alcance el objetivo del 2% antes de 2027.

Un mayor número de miembros del MPC votando a favor de un recorte de tasas el jueves, combinado con una reducción en la previsión de IPC del BoE, podría desencadenar un aumento en las expectativas de un recorte de tasas en diciembre, que actualmente se sitúan en el 39%, como se puede ver en el gráfico a continuación.

Gráfico 1: Expectativas de tasas de interés basadas en el mercado hasta septiembre de 2026

La perspectiva del mercado

El contexto de esta reunión es un fuerte repunte en los bonos del Reino Unido y un debilitamiento de la libra. En el último mes, los rendimientos de los bonos del Reino Unido han experimentado un movimiento a la baja a gran escala. El rendimiento a 10 años ha bajado 27 puntos básicos, el único otro país con una caída mayor en los rendimientos es Argentina.

El rendimiento del Gilt a 2 años también ha bajado 19 puntos básicos, en comparación con un aumento de 2 puntos básicos en los bonos del Tesoro de EE.UU. y una disminución de 3.5 puntos básicos en los rendimientos franceses. Esto ha correspondido con una reducción de 10 puntos básicos en las expectativas de tasas de interés a fin de año en las últimas semanas, y una fuerte caída en la libra esterlina. La libra es la segunda moneda más débil en el espacio de divisas del G10 en el último mes.

El GBP/USD cayó por debajo de la media móvil de 200 días a finales de octubre. No sucede nada bueno por debajo de la media móvil de 200 días, dice el dicho, lo que podría ser la razón por la que la libra ha estado cayendo desde entonces. La Canciller Rachel Reeves intentó darle a la libra su mejor golpe el martes cuando pronunció un discurso mal concebido antes del presupuesto, lo que envió al GBP/USD de regreso hacia 1.30$. Antes de la reunión de hoy, el GBP/USD se está estabilizando cerca del soporte de 1.3010$, y el EUR/GBP se mantiene en su nivel más alto desde abril de 2023. El camino de menor resistencia es otra caída para la libra, sin embargo, si la reunión del BoE de hoy es menos moderada de lo esperado, o si un recorte de tasas en diciembre parece poco probable, podríamos ver una recuperación generalizada de la libra.

Gráfico 2: GBP/USD, por debajo de la media móvil de 200 días