Previsión de la Reserva Federal: Cómo operar el latigazo de Powell en los mercados

• La Reserva Federal tiene previsto subir los tipos de interés en 25 puntos básicos en su reunión de mayo.
• Los inversores quieren saber si habrá una subida adicional en junio.
• Los últimos datos económicos han sido mixtos, y el impacto de la crisis bancaria no está claro.
• Es probable que el presidente de la Fed, Jerome Powell, rechace cualquier idea de una pausa inminente.

¿Ya hemos llegado? La pregunta que los niños impacientes hacen a sus padres en un viaje por carretera es lo que los mercados quieren saber de la Reserva Federal: si la subida de tasas de mayo es la última. Las ilusiones pueden llevar a una reacción alegre. Sin embargo, es probable que el presidente de la Fed, Jerome Powell, quiera dejar la puerta abierta a otra subida.

He aquí un avance de la próxima decisión de la Reserva Federal, que se dará a conocer el 3 de mayo a las 18:00 GMT.

Subida de 25 puntos básicos y gran incertidumbre posterior para la Fed

Lo primero es lo primero: se espera que el banco central más poderoso del mundo suba los tipos de interés de una horquilla del 4.75-5.00% al 5.00-5.25%. Por regla general, la Fed se abstiene de sorprender a los mercados con su decisión principal y la filtra a la prensa cuando llega el momento: los mercados valoraban en el precio una subida de 25 puntos básicos, y la Fed la ha aceptado, así que así será.

Fuente: CME Group

La pregunta es: ¿qué hará la Fed a continuación? La institución con sede en Washington no publica nuevas proyecciones en la publicación de mayo, lo que deja a los mercados centrados en el comunicado de las 18:00 GMT y, posteriormente, en la rueda de prensa de Powell a las 18:30 GMT.

La Fed dice que depende de los datos -una afirmación discutible, más adelante-, así que ¿qué dicen los datos económicos? La inflación está cayendo, pero no lo suficiente. El Gasto en Consumo Personal (PCE) subyacente, el indicador de inflación preferido de la Reserva Federal, se mantuvo en el 4.6% interanual en marzo, por encima de las expectativas. En cambio, el ritmo mensual se sitúa en un más moderado 0.3% intermensual, lo que refleja un ritmo anualizado inferior al 4%.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC) subyacente sigue en el 5.6%, demasiado alto, pero el IPC general cayó al 5% y los precios de producción (IPP) se vieron sorprendidos a la baja. En definitiva, la inflación se modera, aunque lentamente, con mayores esperanzas para el futuro.

El IPC subyacente está haciendo máximos

Fuente: FXStreet

¿Y el mercado laboral? La Fed tiene dos mandatos, la estabilidad de los precios y el pleno empleo. La economía estadounidense creó unos saludables 236.000 puestos de trabajo en marzo, batiendo las estimaciones a la baja y superando la media de 200.000 anterior a la pandemia. Por otra parte, hay una desaceleración material y el crecimiento salarial cayó un 0.2% intermensual.

Esta mezcla de datos también se observa en las volátiles cifras de las ventas minoristas, los débiles pero en recuperación Índices de Gerentes de Compras (PMI) y los recientes datos del Producto Interior Bruto (PIB). Aunque el crecimiento general cayó al 1.1%, el gasto del consumidor fue optimista.

La Fed tiene un ojo puesto en los datos y otro en los bancos

Como ya se ha dicho, los datos económicos son uno de los muchos juegos de la ciudad. Las quiebras del Silicon Valley Bank, Credit Suisse y, más recientemente, el First Republic Bank también han influido en la política monetaria. En primer lugar, aunque los mercados consideran que estos casos son idiosincrásicos, puede haber más esqueletos en el armario. Cualquier otra quiebra bancaria podría asustar a las empresas.

First Republic Bank

Fuente: TradingView

Y lo que es más importante, los grandes bancos, que siempre han sido más cautelosos a la hora de conceder préstamos, tienen ahora más poder. Podrían endurecer aún más las condiciones de crédito en un contexto de menor competencia. El sistema financiero resistió las sacudidas, pero el impacto económico aún está por determinar.

Si las compañías tienen menos fondos, es posible que se adapten ralentizando sus gastos y contrataciones. Si los bancos son tacaños, no habrá necesidad de nuevas subidas por parte de la Fed. El aumento de los costes de los préstamos sigue estando justificado para calmar la inflación si las cosas se han estabilizado.

Dado que el último acontecimiento no se produjo hasta el lunes, es posible que la Fed quiera abstenerse de comprometerse con los próximos movimientos ante la posibilidad de que la crisis bancaria tenga más recorrido.

Cómo puede influir la decisión de la Fed en los mercados

La incertidumbre sobre la naturaleza de la desaceleración y el impacto de la crisis bancaria llevará probablemente a la Reserva Federal a repetir su postura cautelosa. En marzo, debido a la incertidumbre, la entidad moderó deliberadamente su lenguaje -el presidente Powell explicó el cambio en su comunicado-.

Espero que esta cautela haga que los inversores esperen que la Fed haya puesto fin a su ciclo de subidas, iniciando un periodo de pausa seguido de recortes. Los mercados bursátiles y el precio del oro repuntarían ante tales expectativas, mientras que el Dólar caería.

Sin embargo, la incertidumbre implica mantener todas las opciones sobre la mesa. En su conferencia de prensa, el presidente de la Fed, Jerome Powell, rechazará cualquier noción de que la entidad haya terminado con las subidas. Irá más allá de los comentarios simbólicos de "hacer lo que sea necesario" y pondrá firmemente sobre la mesa otras subidas de 25 puntos básicos.

Como respuesta a estas declaraciones, y de acuerdo con las previsiones del banco central de abstenerse de recortes hasta finales de año, los mercados podrían dar marcha atrás. Los mercados bursátiles y el precio del oro se tambalearían, mientras que el Dólar avanzaría ante tales acontecimientos.

Reflexiones finales

El entonces presidente de la Fed, Alan Greenspan, dijo una vez: "Si he sido claro, no me habréis entendido". Aunque la Fed moderna es mucho más clara, la realidad es turbia, lo que implica una reacción desordenada de los mercados. La decisión de la Fed suele desencadenar un latigazo en los mercados, y esta vez puede ser primero en contra del Dólar y luego a favor. En cualquier caso, opere con cuidado, ya que las decisiones de la Fed tienden a ser confusas.