- Se prevé que las nóminas no agrícolas de EE.UU. aumenten en 179.000 en abril.
- Es probable que el oro reaccione con más fuerza a un informe decepcionante que a uno optimista.
- La correlación inversa del precio del oro con la sorpresa del NFP se debilita en la cuarta hora posterior a la publicación.
Históricamente, ¿qué impacto ha tenido el informe de empleo de EE.UU. en la valoración del oro? En este artículo, presentamos los resultados de un estudio en el que analizamos la reacción del par XAU/USD a las 32 cifras anteriores del NFP*.
Presentamos nuestros resultados mientras la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. se prepara para publicar el informe de empleo de abril el viernes 5 de mayo. Las expectativas son de un aumento de 179.000 en las nóminas no agrícolas tras el aumento de 236.000 registrado en marzo.
*Omitimos los datos NFP de marzo de 2021 y marzo de 2023, que se publicaron el primer viernes de abril, debido a la falta de volatilidad en medio del Viernes Santo.
Metodología
Hemos trazado la reacción del precio del oro a la publicación del NFP en intervalos de 15 minutos, una hora y cuatro horas después de la publicación. A continuación, comparamos la reacción del precio del oro con la desviación entre el resultado real de la publicación y el resultado esperado.
Utilizamos el calendario económico de FXStreet para los datos sobre la desviación, ya que asigna un punto de desviación a cada publicación de datos macroeconómicos para mostrar la magnitud de la divergencia entre la cifra real y el consenso del mercado. Por ejemplo, los datos de agosto (2021) no cumplieron las expectativas del mercado de 750.000 por un amplio margen y la desviación fue de -1.49. Por otro lado, el NFP de febrero (2021) de 536.000 frente a la expectativa del mercado de 182.000 fue una sorpresa positiva con una desviación de 1.76 para esa publicación en particular. Un dato mejor de lo esperado se considera positivo para el dólar y viceversa.
Por último, hemos calculado el coeficiente de correlación (r) para averiguar en qué marco temporal el oro tuvo la mayor correlación con una sorpresa del NFP. Cuando r se acerca a -1, sugiere que existe una correlación negativa significativa, mientras que se identifica una correlación positiva significativa cuando r se acerca a 1. Dado que el oro se define como XAU/USD, una lectura optimista del NFP debería hacer que bajara y apuntar a una correlación negativa.
Resultados
Hubo 12 sorpresas negativas y 20 positivas en las 32 publicaciones anteriores, excluyendo los datos de marzo de 2021 y marzo de 2023. En promedio, la desviación fue de -0.86 en las cifras decepcionantes y de 1.35 en las positivas. 15 minutos después de la publicación, el oro subió 3.97$ de media si la lectura no alcanzaba el consenso del mercado. Por el contrario, el oro bajó una media de 3.09$ si las sorpresas eran positivas. Este resultado sugiere que la reacción inmediata de los inversores probablemente sea ligeramente más significativa ante un resultado decepcionante.
Los coeficientes de correlación que hemos calculado para los distintos plazos mencionados no se acercan lo suficiente a -1 como para considerarlos significativos. Las correlaciones negativas más fuertes se observan 15 minutos y una hora después de la publicación, con una r de -0.56 y -0.55, respectivamente. Cuatro horas después de la publicación, la r aumenta hasta -0.43.
Son varios los factores que podrían estar influyendo en el debilitamiento de la correlación del oro con las sorpresas del NFP. Unas horas después de la publicación del viernes, los inversores podrían tratar de obtener beneficios al cierre del mercado de Londres, lo que haría que el oro invirtiera su dirección tras la reacción inicial.
Y lo que es más importante, los detalles subyacentes del informe de empleos, como la inflación salarial, medida por la media de ganancias por hora, y la tasa de participación de la fuerza laboral, podrían estar influyendo en la reacción del mercado. La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) se aferra a su enfoque dependiente de los datos y la cifra del NFP general, junto con estos otros datos, podría impulsar la valoración del mercado sobre el próximo movimiento de política monetaria de la Fed.
Preguntas frecuentes sobre las nóminas no agrícolas
¿Qué son las nóminas no agrícolas?
Las nóminas no agrícolas (NFP) forman parte del informe mensual de empleo de la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos. El componente de nóminas no agrícolas mide específicamente la variación del número de personas empleadas en EE.UU. durante el mes anterior, excluida la industria agrícola.
¿Cómo influyen las nóminas no agrícolas en las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal?
La cifra de nóminas no agrícolas puede influir en las decisiones de la Reserva Federal, ya que proporciona una medida del grado de éxito con el que la Fed está cumpliendo su mandato de fomentar el pleno empleo y una inflación del 2%.
Una cifra relativamente alta del NFP significa que hay más personas con empleo, que ganan más dinero y, por lo tanto, probablemente gastan más. Por el contrario, un resultado relativamente bajo de las nóminas no agrícolas podría significar que la gente tiene dificultades para encontrar trabajo.
La Fed suele subir los tipos de interés para combatir la alta inflación provocada por el bajo desempleo, y bajarlos para estimular un mercado laboral estancado.
¿Cómo afectan las nóminas no agrícolas al dólar estadounidense?
Por lo general, las nóminas no agrícolas tienen una correlación positiva con el dólar estadounidense. Esto significa que cuando las cifras de las nóminas son más altas de lo esperado, el dólar tiende a recuperarse y viceversa cuando son más bajas.
El NFP influye en el dólar estadounidense por su impacto en la inflación, las expectativas de política monetaria y las tasas de interés. Un NFP más alto por lo general significa que la Reserva Federal será más estricta en su política monetaria, lo que apoya al USD.
¿Cómo afectan las nóminas no agrícolas al Oro?
Las nóminas no agrícolas suelen tener una correlación negativa con el precio del Oro. Esto significa que una cifra de nóminas más alta de lo esperado tendrá un efecto depresivo sobre el precio del Oro y viceversa.
Un NFP más alto suelen tener un efecto positivo en el valor del USD y, como la mayoría de las materias primas, el Oro cotiza en dólares estadounidenses. Por lo tanto, si el Dólar se revaloriza, se necesitan menos dólares para comprar una onza de Oro.
Además, las tasas de interés más altas (normalmente ayudadas por un NFP más altos) también disminuyen el atractivo del Oro como inversión en comparación con permanecer en efectivo, donde el dinero al menos ganará intereses.
A veces, las nóminas no agrícolas provocan una reacción opuesta a la esperada por el mercado. ¿A qué se debe?
Las nóminas no agrícolas son sólo un componente dentro de un informe de empleo más grande y puede ser eclipsado por los otros componentes.
A veces, cuando el NFP es más elevado de lo previsto, pero las Ganancias Semanales Medias son inferiores a lo esperado, el mercado ha ignorado el efecto potencialmente inflacionista del resultado principal y ha interpretado la caída de las ganancias como deflacionista.
Los componentes Tasa de Participación y Promedio de Horas Semanales también pueden influir en la reacción del mercado, pero sólo en contadas ocasiones, como la "Gran Dimisión" o la Crisis Financiera Mundial.
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