Previa del FOMC: La Fed mantendrá los tipos sin cambios, mientras la atención se centra en los temores sobre su independencia y la caída del Dólar

La Reserva Federal anunciará su última decisión de política más tarde hoy a las 19:00 GMT, con el presidente de la Reserva Federal dando una conferencia de prensa poco después. Hay menos del 3% de probabilidad de que se prevea un recorte de tasas en el mercado de futuros de fondos federales y se espera que las tasas de interés se mantengan sin cambios en 3.5% - 3.75%.

La Fed se mantendrá en pausa

Ahora es muy probable que la Fed haya pausado su ciclo de recortes de tasas, y aunque la atención se ha centrado en la crisis política en torno a Jerome Powell, varios funcionarios de la Fed han dicho que creen que no es necesario reducir más las tasas de interés estadounidenses, después de 75 puntos básicos de recortes desde septiembre.

Una economía estadounidense caliente podría frustrar las esperanzas de recortes de tasas

Desde la última reunión de la Reserva Federal, los datos económicos de EE.UU. han sorprendido al alza, sugiriendo que la economía estadounidense está en buena salud. La tasa de desempleo está en 4.4%, y se espera que el crecimiento del PIB del cuarto trimestre de EE.UU. supere el 5.4%, según la última previsión del modelo GDPNow de la Fed de Atlanta.

Una perspectiva económica complicada para la futura política de la Fed

La Reserva Federal necesitará navegar una perspectiva económica complicada. Por un lado, hay una combinación de un fuerte crecimiento y una inflación obstinada, el IPC general de EE.UU. es del 2.7%, y la tasa subyacente es del 2.6%. Sin embargo, la productividad por encima de la tendencia para 2026, debido a la adopción de la IA, podría atenuar las presiones inflacionarias en la segunda mitad de este año.

La Fed señalará máxima flexibilidad

En este contexto, esperamos que Jerome Powell use su conferencia de prensa posterior a la decisión para señalar máxima flexibilidad en lo que respecta a futuras decisiones de tasas. La Fed quiere mantener sus opciones abiertas, y Powell probablemente reiterará que las decisiones de política futura se basarán en la evolución de la perspectiva económica. Por ahora, la Fed está en espera y permanece en modo de vigilancia de datos.

En justicia a Powell, es extremadamente difícil justificar más recortes de tasas por motivos económicos. Esperamos que el presidente saliente de la Fed diga que las tasas de interés actuales están dentro del objetivo neutral.

No se espera recorte de tasas en el primer semestre

El mercado de futuros de fondos de la Fed actualmente está valorando poco menos de 2 recortes de tasas para este año, con el primer recorte no llegando hasta finales de julio. Se espera que las tasas de interés terminen el año en 3.16%, esto es 16 puntos básicos más alto que al inicio del año. A medida que los datos económicos de EE.UU. han sorprendido al alza, las expectativas de recortes de tasas se han recalibrado, con menos recortes ahora esperados.

Las acciones se disparan mientras el dólar se desploma

Antes de la reunión de esta noche, las acciones estadounidenses han alcanzado un nuevo máximo histórico y el S&P 500 superó el nivel de 7,000 el martes. El dólar ha caído un 3% de manera general esta semana. La reciente debilidad del dólar se debió a la intervención oficial de Japón y EE.UU. para impulsar el yen, sin embargo, la venta masiva del billete verde se aceleró el martes después de que Donald Trump dijera explícitamente que apoyaba una moneda más débil, lo que sugiere que el dólar podría caer aún más independientemente de lo que haga la Fed esta noche.

El FOMC no puede frenar la caída del dólar

El mercado de opciones no está valorando un gran movimiento tras la reunión de la Fed de esta noche. En cambio, el dólar y las acciones estadounidenses se están moviendo por otros factores, como los informes de ganancias y la geopolítica. A pesar de que el mercado ha recalibrado sus expectativas para los recortes de tasas de interés y ha reducido la cantidad de flexibilización de la Fed que espera este año, esto no ha impulsado al dólar. De la misma manera, en el último mes, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. han subido en toda la curva, sin embargo, esto no ha apoyado al dólar.

A corto plazo, la acción de la Fed no tendrá mucho impacto en el dólar, pero a largo plazo, el FOMC puede tener que lidiar con las consecuencias de un dólar débil: mayores costos de insumos e inflación. Así, a medida que el dólar cae, podríamos ver una reducción adicional en los recortes de tasas de la Fed para este año, y la perspectiva de solo un recorte es una posibilidad real.

Los riesgos para la independencia de la Fed aumentan antes de la próxima elección del presidente

El comercio de devaluación del dólar también está vinculado al desafío a la independencia de la Fed. Jerome Powell dejó claro que la presión de la Casa Blanca para bajar las tasas de interés era inaceptable. Puede reiterar la importancia de la independencia de la Fed en la conferencia de prensa de hoy, pero no creemos que esté dispuesto a hablar sobre su sucesor, Powell deja su puesto como presidente en mayo, o sobre el resultado del caso de la Corte Suprema contra la miembro de la Fed, Lisa Cook.

El mercado de bonos ha reaccionado a la amenaza a la independencia de la Fed y los bonos del Tesoro han tenido un rendimiento inferior este año. En los próximos días esperamos escuchar quién será nominado por el presidente como el próximo presidente de la Fed. Creemos que cualquier nominado pesará sobre los bonos del Tesoro y aumentará los rendimientos a corto plazo, ya que el mercado asume que serán moderados independientemente de la perspectiva de crecimiento de precios.

Por qué un ejecutivo de Blackrock debería ser la elección de Trump para la presidencia de la Fed

Rob Reider, el ejecutivo de Blackrock, es el favorito para ser el próximo presidente de la Fed. Si se anuncia como la elección de Trump para presidente de la Fed, creemos que el mercado podría calmarse con esto. Reider ha pasado décadas en el mercado de bonos y es muy consciente de los riesgos, políticos y financieros, que mueven los bonos del Tesoro y los mercados financieros globales. Por lo tanto, sería una elección prudente para presidente de la Fed, en nuestra opinión. También es un buen comunicador y tendría el respeto de los mercados financieros globales.

Si hay un indicio de amenaza a la independencia de la Fed, espere que el mercado de bonos sufra, lo que podría pesar sobre las acciones en las próximas semanas.

Índice del dólar en un mínimo de 4 años