Podría haber sido peor

El apetito por el riesgo es mejor este lunes por la mañana que el viernes pasado, cuando el mundo se preparaba para las represalias iraníes contra Israel. Irán disparó más de 300 drones y misiles contra Israel el sábado por la noche, pero sólo un pequeño número alcanzó Israel, limitando los daños. No hubo víctimas mortales, sólo una base del ejército resultó ligeramente dañada. La buena noticia es que Teherán calificó la operación de éxito y declaró que no emprenderá nuevas acciones a menos que Israel responda. El petróleo cotizó ligeramente a la baja como primera reacción a las noticias del fin de semana, mientras que el Oro subió en la apertura, ya que las crecientes tensiones de la semana pasada dejaron un sabor amargo en la boca de los inversores. Por otra parte, los metales básicos, como el cobre, el hierro y el aluminio, subieron tras la decisión de EE.UU. y el Reino Unido de imponer sanciones a los suministros rusos. El aluminio subió más de un 5%, mientras que los futuros del cobre avanzaron hasta los niveles más altos desde el verano pasado. El Índice del Dólar se consolidó el lunes, tras una subida del 2% la semana pasada.

Demasiado fuerte para recortar

El Dólar estadounidense se fortalece ante el grave deterioro de las expectativas de recorte de tipos de la Reserva Federal (Fed) tras los sólidos datos de empleo e inflación, y las perspectivas del dólar siguen siendo cómodamente alcistas.

El rendimiento a 2 años en EE.UU. alcanzó el 5% tras los datos del IPC estadounidense, y la probabilidad de un recorte de tipos de la Fed en junio cayó a alrededor del 22%. Las expectativas de un recorte en julio se sitúan en torno al 50-50, y la probabilidad de un recorte de tipos en septiembre ronda el 73%.

Y ya se conoce la narrativa electoral de que la Fed podría no optar por un recorte de tipos acercándose a las elecciones presidenciales de noviembre, lo que retrasaría el primer recorte hasta después de las elecciones. Y algunos creen que la próxima medida de la Fed no será un recorte, sino una subida de tipos para controlar las crecientes presiones inflacionistas. Se trata de un reajuste significativo en comparación con las expectativas de seis recortes de tipos en enero.

Suertes divergentes

Mientras que los datos de EE.UU. siguen consolidando la fortaleza de la economía estadounidense y el hecho de que EE.UU. no necesita recortar los tipos -y no debería hacerlo con una inflación en alza-, las expectativas de recorte de tipos en otros lugares siguen siendo bastante sólidas. La reunión del Banco Central Europeo (BCE) de la semana pasada dejó entrever una vez más que lo más probable es que la entidad recorte sus propios tipos en junio. La máxima responsable del BCE, Christine Lagarde, afirmó que la entidad depende de los datos y no de la Fed, y otros miembros señalaron que ha llegado el momento de "divergir" de la Fed, ya que los consumidores estadounidenses no dan tregua -y el Gobierno de EE.UU. es muy partidario-, y Biden pretende cancelar 7.400 millones de dólares de deuda estudiantil para contentar a los jóvenes votantes antes de las elecciones.

Como resultado, la brecha entre las expectativas de recorte de tipos de la Fed y del BCE se amplió hasta el nivel más alto de este año, tras una postura moderada del BCE y otra serie de sólidos datos de empleo e inflación en Estados Unidos. Y vuelve a ponerse sobre la mesa la posibilidad de una nueva depreciación del Euro hasta la paridad con el Dólar estadounidense. En los niveles actuales, el indicador RSI está muy cerca del territorio de sobreventa, lo que significa que el Euro se vendió demasiado rápido en un periodo de tiempo demasiado corto y podría ser necesaria una corrección. Sin embargo, la mayoría de los operadores buscarán vender los máximos del EUR/USD ante la creciente divergencia entre la suavidad del BCE y la Fed, que simplemente no puede justificar un recorte de tipos este verano.

Ganancias

El S&P 500 registró su peor resultado semanal desde finales de octubre de 2023. Las ganancias mixtas de los bancos no ayudaron a mejorar el ánimo el viernes. JPM se desplomó un 6,5%, ya que los ingresos netos por intereses no cumplieron las expectativas y cayeron con respecto al trimestre anterior, al perseguir los inversores una mayor rentabilidad. Esto último es un auténtico jarro de agua fría entre los inversores que esperaban oír cuánto más ingresos netos por intereses podría ganar el banco con una rebaja de tipos retrasada por la Fed. Del mismo modo, los depósitos sin intereses de Wells Fargo cayeron un 18% en el primer trimestre

Esta semana, la temporada de ganancias cobra impulso con el anuncio de los resultados del 1er trimestre del resto de los grandes bancos estadounidenses, Netflix y TSM. Las expectativas son de un crecimiento anual del 3,8% en los beneficios por acción de las compañías del S&P500 en el primer trimestre, mientras que se espera que las ganancias de los Siete Magníficos hayan aumentado en torno al 38%. Otro buen trimestre en términos de ganancias podría frenar una posible venta masiva en el S&P500, que ve cómo aumenta la presión vendedora por el aumento de las voces de línea dura. Pero una temporada de ganancias más floja de lo previsto probablemente desencadenará la recogida de beneficios.

Reducción a la mitad o halving

El Bitcoin se desplomó durante el fin de semana, ya que el aumento de las tensiones geopolíticas lastró el apetito por el riesgo. Se espera que el Bitcoin se reduzca a la mitad en los próximos días. La reducción de la oferta es un apoyo fundamental para la valoración de un activo, pero es posible que no veamos una reacción instintiva clara a la reducción del Bitcoin a la mitad, ya que la mayor parte de ella ya está descontada.