Panorama semanal: ¿Serán las buenas noticias económicas malas noticias para las acciones?

Es una semana importante para los resultados y los datos económicos de EE.UU.; la pregunta que se hacen los inversores es si las nuevas señales de fortaleza económica son malas noticias para las bolsas Los valores tecnológicos vivieron el viernes su peor jornada del año, y el Nasdaq se desplomó más de un 2%. Nvidia bajó un 10% y Netflix, que decepcionó al mercado con unas previsiones de beneficios futuros por debajo de lo esperado, se desplomó un 9%, redondeando una mala semana para el gigante del streaming. Sin embargo, los futuros de los índices bursátiles en Europa y EE.UU. suben al comenzar una nueva semana.

La venta masiva de valores tecnológicos no se debe a una mayor aversión al riesgo

La semana pasada, los operadores vendieron valores de crecimiento y se decantaron por los defensivos. Los 7 magníficos registraron su peor rendimiento semanal desde 2022 y han vuelto a niveles de febrero. El motivo de la venta masiva no está claro. No creemos que sea geopolítico. El Dólar apenas se movió y retrocedió desde los máximos recientes a finales de la semana pasada. Además, el rendimiento del Tesoro a 10 años cerró la semana con una subida de 2 puntos básicos, ya que los inversores absorbieron con facilidad las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Creemos que la venta masiva en el Nasdaq se debió a dos factores: cierta indecisión en torno a los informes de ganancias y preocupación por las valoraciones excesivas.

Tesla: Se espera un comienzo flojo de la temporada de ganancias tecnológicas

Tesla presenta sus resultados el martes, tras haber anunciado la semana pasada el despido del 10% de su plantilla. Esta es una señal ominosa de cara al informe de ganancias del primer trimestre; sin embargo, se esperan muchas malas noticias. Los analistas han recortado sus expectativas de ingresos y ganancias de Tesla en las últimas 4 semanas, según datos de Bloomberg. Las estimaciones de ingresos se han recortado un 9%, el mercado espera ahora unos ingresos trimestrales de 22.300 millones de dólares, los ingresos netos se esperan en 1.790 millones de dólares, esta cifra ha caído casi un 20% en las últimas 4 semanas. Se espera que las ganancias por acción sean de 0,52 dólares, lo que sugiere un escaso crecimiento de los beneficios. Existe el temor de que el BPA del primer trimestre sea inferior a esta cifra tras el sorprendente anuncio de recortes de plantilla. A escala mundial, la demanda de vehículos eléctricos se está debilitando, lo que podría reflejarse en las ganancias de Tesla. Tesla ya tiene en cuenta muchas malas noticias, y su cotización ha bajado más de un 40% en lo que va de año. Por tanto, la atención se centrará en las previsiones de crecimiento futuro. Para que la cotización se recupere, Elon Musk tendrá que mostrar el camino hacia unas entregas sólidas y una vuelta a un crecimiento decente de los beneficios en los próximos trimestres.

¿Cumplirá los objetivos la inteligencia artificial?

Meta presentará sus ganancias el miércoles, seguida de Microsoft y Alphabet el jueves. Esta semana será una prueba clave para el mercado, que se ha apoyado en la IA para impulsar el repunte de las acciones este año. Pero ha llegado la hora de la verdad: ¿podrá la IA dar la talla? ¿Impulsará un fuerte crecimiento de los beneficios de estos gigantes tecnológicos? El mercado también se preguntará si podemos esperar un aumento de la rentabilidad en las compañías no tecnológicas debido a los efectos de la IA.

En esta primera fase, la temporada de ganancias ha tenido un comienzo desigual. La magnitud de las sorpresas de beneficios está actualmente por encima de la media de 10 años, sin embargo, se han producido algunas revisiones a la baja notables de las estimaciones de beneficios para algunos grandes nombres de la atención sanitaria, lo que está pesando en la tasa de crecimiento de los beneficios. Hasta ahora, el 14% de las compañías del S&P 500 que han publicado sus informes de ganancias han registrado, en conjunto, un crecimiento anual positivo de las ganancias por tercer trimestre consecutivo, según FactSet.

El FTSE 100 destaca sus credenciales defensivas

Esto no ha impulsado el sentimiento de los mercados. El S&P 500 cayó más de un 5% la semana pasada, el Nasdaq se hundió y cayó casi un 7%. Aunque la mayoría de los índices mundiales registraron un descenso semanal, el FTSE 100 fue el índice mundial más resistente, lo que pone de relieve sus cualidades defensivas, que pueden dar buenos resultados cuando aumenta la volatilidad. El índice Vix, el medidor del miedo de Wall Street, volvió a subir a finales de la semana pasada y se dirige de nuevo hacia el nivel de 20. No obstante, observamos que por ahora se trata de un fuerte nivel de resistencia.

Los valores de pequeña capitalización superaron a los de gran capitalización el viernes

Curiosamente, a finales de la semana pasada, el Russell 2000, el índice estadounidense de menor capitalización, protagonizó una minirrecuperación a última hora del viernes. Esto sugiere que las ventas masivas de valores tecnológicos se deben a factores fundamentales, más que a factores geopolíticos y externos. El nerviosismo en torno a los informes de ganancias y los elevados niveles de valoración llevaron a algunos inversores a invertir en valores de menor capitalización a finales de la semana pasada. Que esto continúe o no podría depender del resultado de las principales publicaciones de ganancias de esta semana. Como puede verse en el gráfico siguiente, el Russel 2000 subió el viernes, aunque los valores de primera fila estadounidenses experimentaron una fuerte venta masiva. Esto podría ser un signo de rotación hacia valores más pequeños y baratos, o un poco de optimismo contrario tras una semana difícil para el sentimiento de riesgo.

Russel 2000 (línea blanca) y S&P 500, normalizados para mostrar cómo se mueven juntos

Fuente: XTB y Bloomberg

El PIB estadounidense podría sorprender al alza

Los datos económicos también centran la atención esta semana, ya que no tendremos noticias de la Fed debido a su periodo de veda antes de su reunión del 1 de mayo. Entre las publicaciones clave se incluye el informe del PIB del primer trimestre de EE.UU., para el que los economistas esperan una lectura del 2,5%, por debajo de la tasa del 3,4% del cuarto trimestre de 2023. Cualquier sorpresa al alza podría interpretarse como una probabilidad de que la Fed aplace aún más los recortes de tipos en el futuro, lo que podría dañar el sentimiento de riesgo. La última estimación del modelo GDPNow de la Fed de Atlanta es del 2,9%, por lo que el PIB estadounidense podría sorprender al alza en el primer trimestre. También cabe señalar que el ritmo de crecimiento trimestral a más largo plazo que no dispara la inflación por encima del objetivo del 2% de la Fed es del 1,8%. Esto sugiere que el informe sobre el PIB del primer trimestre reforzará los riesgos inflacionistas derivados de un recorte demasiado rápido de los tipos por parte de la Fed.

¿Moverá realmente el PCE subyacente el dial de los mercados?

El PCE subyacente, el indicador de inflación preferido de la Fed, se publica el viernes, y es probable que reciba mucha atención. Se espera una tasa mensual del 0,3% y una tasa anual del 2,7%, ligeramente inferior al 2,8% de febrero. El IPC nos dice lo que necesitamos saber sobre la inflación: la tendencia a la desinflación está en pausa y la volatilidad de los precios de la energía está creando inflación. La reacción del mercado al informe del IPC de marzo fue brutal, no creemos que el informe del PCE tenga el mismo efecto, especialmente si se sitúa en el consenso o cerca de él.

Los informes PMI de abril ofrecerán datos actualizados sobre la evolución económica del segundo trimestre

Por otra parte, también se publicarán los PMI preliminares mundiales de abril. Estos informes se seguirán de cerca para ver si nos dan una orientación sobre si la recuperación del sector manufacturero ha continuado. En Europa, el viernes se publican las previsiones del IPC interanual de la zona euro. El IFO alemán se publica el miércoles. En el Reino Unido, el lunes se publicarán los precios de la vivienda de Rightmove, los pedidos totales del CBI y los precios de venta del sector industrial correspondientes a abril. El miércoles se publican las finanzas del sector público y el PMI de abril, y el viernes las ventas minoristas del CBI y la confianza del consumidor.

El BoJ en el punto de mira, mientras el Yen sigue de capa caída

En Japón, el mercado se centrará el viernes en el IPC de Tokio, que se publicará antes del resultado de la reunión del BoJ. No se esperan cambios, pero se seguirán de cerca los comentarios de los funcionarios del BoJ. El Yen se mantiene en niveles bajos y aunque las ganancias del USD/JPY parecen estar limitadas por ahora, este par sigue por encima de 154,50. El mercado estará atento a cualquier comentario sobre la intervención monetaria, o sobre si el BoJ acelerará el ritmo de endurecimiento monetario para intentar atemperar la caída del Yen. Esta reunión puede desencadenar volatilidad en el mercado de divisas esta semana.

El sentimiento sigue siendo frágil

En general, esta es una semana para evaluar los datos fundamentales. Los informes de ganancias tendrán que ser inmaculados para estimular el apetito por el riesgo, y cualquier debilidad puede ser castigada por el mercado. Sin embargo, las ventas del viernes fueron brutales, por lo que la presión vendedora sobre las acciones mundiales podría disminuir al comenzar una nueva semana, y los futuros de los índices bursátiles han subido ligeramente al inicio de esta semana. No obstante, el sentimiento es frágil, y unos datos económicos sólidos, sobre todo en EE.UU., podrían hacer descarrilar cualquier recuperación.