La situación sería mucho más clara si no tuviéramos a la Fed esta tarde

¿Se había descontado la desescalada?

Cuando vi los titulares de China anoche, pensé que el NQ y el ES subirían un 2% o más durante la noche y que el oro estaría por debajo de 3360$. En cambio, ambos están cerca de mantenerse sin cambios. Mientras tanto, el EURUSD está al alza, no a la baja. Es una reacción no interesante a lo que parece ser una desescalada importante. Entiendo que hay muchas salvedades:

• Es una reunión para hablar sobre una reunión, no para firmar un acuerdo comercial.

• Las acciones ya han subido un billón % desde los mínimos.

No es probable que salga nada concreto de esto, ya que estamos en una repetición del Día de la Marmota de la tontería del "histórico" Acuerdo Comercial de China de 2017, Fase Uno. Ese acuerdo incluía una promesa de China de comprar al menos 200.000 millones de dólares en bienes estadounidenses durante 2018 y 2019. Compraron cero.

Aunque entiendo las muchas salvedades, aún puedo decir con alta confianza que si el mercado estuviera mega corto en acciones, ¡habríamos subido más del 0.37% en esto! Es otro elemento para añadir a la lista de razones para ser bajista en acciones aquí.

Buenas noticias/precio malo

Y el gráfico sigue siendo super bajista, con el NASDAQ, por ejemplo, justo en la zona de la media móvil aquí. Bajista con un stop por encima de 20.877 en NQ tiene mucho sentido para mí aquí, apuntando a 18.777 (riesgo 877 para ganar 1333). Y mientras la acción del precio en las acciones estadounidenses es débil, la acción del precio en las acciones chinas fue aún peor.

La configuración sería mucho más clara si no tuviéramos a la Fed esta tarde, pero mi sensación es que en el momento en que la Fed se quite del camino, las acciones bajarán. Me gusta jugarlo a través de una posición corta en PLTR debido al doble techo en 125 y la acción de precio notablemente similar alrededor del techo de 125 de febrero. Esto, por supuesto, salvo algún tipo de resultado extremadamente moderado, pero no veo que eso suceda. Su plan parece ser esperar tanto como sea posible antes de volver al modo de recortes, y no hay nada en el flujo de noticias o en los datos económicos que cambie eso en este momento.

La apreciación de un recorte en julio parece acertada. La distribución a medida que se avanza en el futuro debería ser creativa, ya que creo que es muy probable que esperen, esperen, esperen, y luego vean un fuerte aumento en el UR y comiencen a recortar en tramos de 50 para el tercer trimestre. Intencionalmente, buscando la máxima certeza, y luego recortes agresivos —¡zas!—, así es como lo veo.

Hay esta extraña dicotomía de presiones deflacionarias por parte del petróleo y una posible detención repentina en la contratación y la inversión por un lado, y por el otro lado, presión al alza sobre el nivel de precios debido a la psicología inflacionaria persistente post-pandemia y los aranceles. Un lugar complicado para la Fed—y para los operadores de bonos.

Hablando de la acción del precio, la resiliencia del oro y del EURUSD después de los titulares de anoche también es increíblemente alentadora para los alcistas, al igual que la retención de un soporte importante en EURGBP.

Si trabajas en un fondo de cobertura y, como yo, prefieres que el EURUSD suba, pero no te gusta comprar volatilidad en este mercado, como yo no… Vender posiciones a un toque es una forma sencilla y con pérdidas limitadas de posicionarse en largo en EURUSD sin una gran exposición a la volatilidad. Su perfil de pago es muy similar al de las posiciones al contado con stop loss, pero permite un sueño más tranquilo y un perfil de carry positivo, ya que decae positivamente si el spot no se mueve.

Por ejemplo, recibe un 68% por una posición a un toque de 1,1214 a 2 meses (en otras palabras, comprar una posición sin toque por un 32%). Arriesgar un 32% para ganar un 68% en esa operación me parece muy atractivo. Es un perfil de pago mucho mejor que comprar posiciones a 1,17, etc., porque existe el riesgo de que sigamos consolidando en este rango de 1,1250/1,1500. Llevamos un mes en esta situación; podríamos estarlo otro. Puedes hacer lo mismo en USDJPY con una barrera de 145,85 (frente al precio spot de 143,35). Estas son buenas estructuras para operaciones de carry short en USD con bajo mantenimiento y positivo.

FOMC

Resultado de línea dura (20%)

La Fed mantiene las tasas en 4.25-4.50% mientras enfatiza las preocupaciones sobre la inflación impulsada por aranceles. Powell señala que los recortes de tasas son poco probables en las próximas reuniones debido a las elevadas expectativas de inflación (que alcanzaron el 6.5% en encuestas recientes - el nivel más alto desde 1981) y la necesidad de mantener ancladas las expectativas a largo plazo. La declaración reconoce los sólidos datos del mercado laboral mientras destaca los riesgos de inflación al alza. Las acciones cierran con una caída del 2.3%.

Resultado neutral (70%)

La Fed mantiene las tasas estables en 4.25-4.50% y adopta un enfoque equilibrado de espera y ver. Powell enfatiza la dependencia de los datos, reconociendo ambos riesgos de los aranceles: la posible presión inflacionaria y la desaceleración económica. La declaración señala impresiones recientes de inflación suave junto con expectativas de inflación en aumento, mientras mantiene que la política está bien posicionada "por el momento" sin comprometerse a ninguna trayectoria particular hacia adelante. Las acciones cierran con una caída del 1%.

Resultado moderado (10%)

La Fed mantiene las tasas sin cambios pero señala disposición a recortar pronto, quizás en junio. Powell destaca la deterioración de la confianza empresarial, los planes de gasto de capital debilitados y los riesgos de aumento del desempleo. La declaración reconoce que la inflación reciente ha sido suave y enfatiza su compromiso de actuar preventivamente si los datos muestran que los impactos de los aranceles están ralentizando significativamente la economía. Powell enmarca los posibles recortes como una prevención de un deterioro económico innecesario en lugar de contrarrestar una recesión. Las acciones cierran con un aumento del 1.7%.

Nota la tendencia a la baja de las acciones dado el buen escenario de noticias/precio malo.

Pensamientos finales

Un monje tenía una hermosa y delicada taza de té. Su estudiante le preguntó sobre la taza.

El monje dijo: "Cada mañana bebo de mi taza de té favorita. La sostengo en mis manos y siento el calor del líquido caliente que contiene. Respiro el aroma de mi té. Pero en mi mente, la taza de té ya está rota. Porque conozco su destino, puedo disfrutarla plenamente aquí y ahora. Cuando pongo la taza en la estantería y el viento la derriba o mi codo la empuja de la mesa y cae al suelo y se rompe... digo, 'Por supuesto.'