Más respiro para el S&P 500

El claro avance bajista del S&P 500 no duró a pesar de que los problemas de PACW son tan indicativos de una situación bancaria sin resolver como el aumento de los préstamos de la Fed a los bancos (más de 90.000 millones de dólares en la actualidad, lo que supone un incremento de 10.000 millones esta semana). Eso es lo que ocurre cuando el incentivo original para retirar depósitos en busca de mejores rendimientos en T-Bills y fondos del mercado monetario, sigue ahí - el rendimiento de 3 meses después de la caída de dos días está en el 5.20% mientras que el de 6 meses está en el 5.14%. Esto tiene un profundo efecto en la capacidad de los bancos comerciales para conceder créditos, la savia de la economía real, ya que el sector inmobiliario comercial se mantiene a la expectativa.

Aunque todavía no hemos asistido a una auténtica recesión de beneficios (los datos hasta ahora no están superando con creces las previsiones a la baja del primer trimestra), estamos como mínimo ante una contracción del P/E, ya que los LEI siguen apuntando a la baja, la Fed sigue siendo restrictiva y los líderes del mercado prefieren exprimir las ventas de valor mientras que las ventas de volumen no aumentan precisamente (es decir, el pastel no crece mucho), al tiempo que realizan recompras de acciones para impulsar la rentabilidad (BPA).

Hasta ahora, cualquier debilidad fuera de las grandes tecnológicas ha sido incapaz de forzar mucho a la baja al S&P 500, así que la pregunta es qué haría temblar un poco a las tecnológicas. Como escribí anteriormente, cualquier gota puede colmar el vaso, pero puede ser grande o no.

Del mismo modo, el USD se encuentra en una posición vulnerable, apuntalado por el drama del techo de la deuda que poco a poco pasa a ocupar el centro del escenario (la semana que viene algo más). Rompiendo por encima del soporte clave de 101, que puede marcar el inicio de una caída significativa, es probable que el dólar suba sólidamente por encima de 102, lo que, por supuesto, seguiría ejerciendo presión sobre los activos reales, como lo hizo ayer con los metales preciosos y el cobre. Obsérvese que las criptomonedas llevaban ya un tiempo debilitándose de forma indicativa, así que esto resume el caso intermercado de lo que cabe esperar en los valores en las próximas semanas.

Perspectivas del S&P 500 y del Nasdaq

Esto ni siquiera es una miserable "mejora" en la amplitud del mercado - esa afirmación espera para después del cierre de hoy. La pregunta clave es cuánto pueden subir aún los compradores (4.188 o más).

Un gráfico bastante humillante que muestra el poder menguante de esta recuperación del mercado bajista. Como mínimo, nos espera una caída seria por todas las razones técnicas y fundamentales antes de que pasemos a un buen momento de rendimiento en el cuarto trimestre de 2023.