La recomendación de vender en mayo y marcharse suena más cierta en 2023 de lo que lo ha sido en años

Este artículo ha sido escrito por Maximilien Macmillan, Investment Director de abrdn

Tras una subida del 5% de los tipos de interés en EE.UU. en poco más de un año, los mercados están valorando la posibilidad de que vuelvan a bajar suavemente. Partiendo de un tipo superior al 5% hoy, los mercados descuentan una senda descendente hasta el 2,8% en un plazo de tres años, lo cual es coherente con un aterrizaje suave de la economía. En cuanto a la renta variable, los analistas esperan que el crecimiento del beneficio por acción toque fondo en el segundo trimestre de este año y que, a partir de entonces, vuelva a ser positivo y se acelere hasta 2024.

Aunque esta expectativa favorable contribuye a justificar los precios actuales, el elevado nivel del PER de la renta variable estadounidense y el buen comportamiento de los activos de riesgo en lo que va de año, nos parece errónea. Es muy improbable que las economías de los mercados desarrollados se desinflen de forma ordenada y que las tasas de desempleo aumenten lo suficiente como para generar capacidad excedentaria sin que se produzca una discontinuidad en el ciclo económico. No podemos prever con exactitud qué se romperá y cuándo, pero la historia nos dice que deshacer agresivamente un estímulo excesivo en una fase tardía del ciclo económico es terreno abonado para la aparición de grietas, y muchos de nuestros indicadores están parpadeando en rojo.

Creemos que se avecina una recesión en las economías desarrolladas, los mercados no la están valorando, y recomendamos renunciar al riesgo de la renta variable en favor de estrategias defensivas. La disponibilidad de crédito se estrechará a medida que el efecto total de las subidas de los tipos de interés se extienda por el sistema en 2023. Venda en mayo, váyase, y compre de forma oportunista una vez que el sentimiento se haya deteriorado".