Estados Unidos y el resto

El S&P500 alcanzó un máximo histórico ayer, su 30º máximo histórico desde el comienzo de este año. Las acciones tecnológicas lideraron el repunte. Apple, que reveló sus planes para integrar ChatGPT en sus iPhones la semana pasada, ganó un 2% y Tesla subió más del 5% tras la noticia de que ha recibido la aprobación para probar su sistema avanzado de asistencia al conductor en algunas calles de Shanghái. El Nasdaq 100 está ahora a unos pocos puntos por debajo de la marca psicológica de 20.000 y no es cuestión de si, sino de cuándo superará este nivel. El ratio PE a futuro del Nasdaq es de alrededor de 26, alto pero aún más bajo que el pico de 2020, y mucho más bajo que los niveles del dot.com.  El FMI dijo que casi un tercio del capital global fluyó hacia EE.UU. desde el Covid, en comparación con solo el 18% antes de la pandemia. La lenta recuperación y la agitación política en Europa, la guerra en Ucrania y las tensiones geopolíticas con China ayudan a dirigir fondos hacia los fértiles mercados estadounidenses gracias a las nuevas oportunidades de IA y a las altas tasas de interés. Bloomberg señala que algunos optimistas del mercado creen que alrededor de 6 billones de dólares que están en efectivo en el mercado monetario podrían ser reasignados a acciones para impulsar aún más el repunte de las acciones. Y hoy, los grandes bancos revisan al alza sus objetivos de precio para el S&P 500. Citi y Goldman, por ejemplo, esperan que el S&P 500 termine el año en 5.600, mientras que Evercore piensa que las acciones del S&P 500 avanzarán hasta 6.000.  

Por supuesto, tanto optimismo nunca es una buena señal y cuando empiezas a escuchar grandes revisiones de los objetivos de precio, generalmente es momento de vender. Pero, ¿vender para ir a dónde? Se suponía que las acciones europeas y británicas iban a tener un buen desempeño en el contexto de reflación y ahora están quedándose atrás. China está tambaleándose con la crisis de la vivienda, las tensiones geopolíticas y la lenta recuperación. Otros mercados emergentes están soportando la carga de un mundo polarizado y una perspectiva global incierta.

Ayer, Neel Kashkari de la Reserva Federal (Fed) dijo que están en una buena posición para tomarse su tiempo antes de anunciar el primer recorte de tasas y Patrick Harker, presidente de la Fed de Filadelfia, dijo que un recorte de tasas sería apropiado este año. El rendimiento del bono a 2 años de EE.UU. ronda el 4,75% y el rendimiento del bono a 10 años está justo por debajo del 4,30%. Hoy, todas las miradas están puestas en los datos de ventas minoristas y producción industrial de EE.UU. Un conjunto de cifras más débil de lo esperado podría alimentar a las palomas de la Fed, mientras que datos más fuertes de lo esperado podrían alimentar el optimismo estable y sostenido. Si los inversores quieren ver el vaso medio lleno, encontrarán una razón para hacerlo.

Políticos y política monetaria

El dólar estadounidense probablemente seguirá aprovechando las incertidumbres políticas europeas independientemente de los datos y las declaraciones de la Fed. El EUR/USD cotizó por debajo del nivel de 1,07 por segunda sesión ayer, pero logró situarse por encima de este nivel aliviado por el hecho de que Marine Le Pen está dispuesta a trabajar con Macron si gana las elecciones legislativas.

Las acciones francesas fueron mejor ofertadas ayer, cerca de los niveles de sobreventa, ya que algunos inversores vieron una oportunidad en las empresas francesas a precios descontados. Aquellos que compraron justificaron su decisión por el hecho de que la agitación política francesa nunca ha tenido un impacto significativo en la economía y que la venta motivada políticamente ciertamente ha sido exagerada.

En otros lugares, el Banco de la Reserva de Australia (RBA) mantuvo su tasa de efectivo sin cambios por quinta vez en la reunión de política monetaria de hoy y reiteró la cautela respecto a la inflación. Se espera que el Banco de Inglaterra (BoE) mantenga su posición en la reunión de política monetaria del jueves, aunque algunos piensan que podríamos ver un recorte de tasas sorpresa por parte de los británicos porque un recorte de última hora difícilmente interferiría con el resultado electoral y ciertamente no ofrecería a los conservadores ningún voto adicional, mientras que se espera que el Banco Nacional Suizo (SNB) anuncie el statu quo el jueves dado el reciente aumento de la inflación suiza y la reticencia del BCE a recortar más. El EUR/CHF está fuertemente afectado por las incertidumbres francesas y probablemente permanecerá bajo presión hasta que se asiente el polvo de las elecciones, mientras que el USD/CHF está probando un soporte crítico de Fibonacci, el nivel del 38,2%. Si se supera este nivel, podríamos ver que el par vuelve a la zona de consolidación bajista, pero ese no es mi escenario base. Mientras que la configuración política mundial actual es favorable para las entradas de refugio seguro en el franco, la inclinación a la relajación del SNB debería limitar la apreciación del franco y mantenerlo en una trayectoria de debilitamiento.