El sentimiento mejora antes de las conversaciones comerciales entre EE.UU. y China

Estuve ausente la semana pasada y no podía creer la cantidad de noticias que llegaron a los titulares en solo una semana.

Primero, las tensiones comerciales entre EE.UU. y China están totalmente de vuelta después de que China restringiera las exportaciones de metales raros a EE.UU. y EE.UU. amenazara a China con aranceles del 100% — antes de que Scott Bessent dijera más tarde en la semana que aún podría haber una tregua comercial por otros tres meses. Bessent se reunirá con líderes chinos esta semana — con suerte para aliviar el último brote de tensiones.

Mientras tanto, China mantuvo sus tasas sin cambios hoy e informó de un conjunto de cifras de producción y PIB más fuertes de lo esperado. Sin embargo, el crecimiento se expandió al ritmo más lento en un año, mientras que las ventas minoristas crecieron al ritmo más débil en un año. Las acciones chinas comenzaron la semana con un pequeño rebote desde el viernes, impulsadas por el optimismo sobre las próximas conversaciones comerciales, mientras que el HSI subió un 2.4%, liderado por un sólido rebote en las acciones tecnológicas este lunes, con Alibaba subiendo un 5% en Hong Kong en el momento de escribir esto.

En otros temas tecnológicos, TSMC está probando máximos históricos en Taiwán después de publicar — la semana pasada — un nuevo récord de ganancias trimestrales y una perspectiva mejorada sobre la demanda sostenida de IA. ASML en los Países Bajos también reportó ganancias sólidas, respaldando aún más el repunte de la IA y las valoraciones elevadas. Luego, hubo un nuevo acuerdo entre OpenAI y Oracle, mientras que Applied Materials fue golpeada por nuevas restricciones de exportación hacia China — un recordatorio de que los riesgos comerciales nunca están demasiado lejos. Pero recuerde que Nvidia espera generar más de 54.000 millones de dólares en ingresos el último trimestre, excluyendo a China. Así que, los riesgos chinos — aunque presentes — están en gran medida incorporados. Además, las perspectivas de tasas más bajas de la Reserva Federal (Fed) continúan apoyando las valoraciones.

Hablando de eso, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dio una nueva pista la semana pasada sobre un próximo recorte de tasas para finales de este mes — y sus palabras fueron la única indicación sólida de lo que podría hacer la Fed en ausencia de datos económicos, ya que el gobierno de EE.UU. sigue cerrado. La probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos para fin de mes se ve ahora como casi del 100%. La buena noticia es que la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. publicará los datos del IPC de septiembre el viernes, dando a los inversores algo en qué confiar antes de la decisión de la Fed a finales de octubre. Se espera que el IPC general haya rebotado por encima del 3%, mientras que la cifra del IPC subyacente probablemente se mantenga estable por encima del 3% - más alta que el objetivo de inflación del 2% de la Fed. Pero, dado que ahora se cree que la Fed ha cambiado de manera no oficial su zona de confort de inflación más cerca del 3%, y asumiendo que el mercado laboral de EE.UU. continúa debilitándose, esa inflación del 3% no debería descarrilar las expectativas de un recorte de la Fed este mes, menos aún ya que las preocupaciones crediticias están de alguna manera acumulándose bajo la alfombra.

Los grandes bancos de EE.UU. anunciaron resultados trimestrales sólidos — incluso récord — la semana pasada gracias a ingresos robustos por operaciones y un aumento en las fusiones y adquisiciones, pero las crecientes preocupaciones crediticias pesaron más. Zions y Western Alliance, dos bancos regionales de EE.UU., dijeron que fueron víctimas de un fraude sospechoso en préstamos vinculados a fondos de propiedades en dificultades. La noticia llegó tras la implosión del prestamista de automóviles Tricolor el mes pasado y la quiebra del proveedor de piezas First Brands. El CEO de JPMorgan Chase, Jamie Dimon, aprovechó la oportunidad para añadir leña al fuego al comparar estos fracasos con cucarachas, advirtiendo que "probablemente haya más". Pero no entre en pánico todavía: se cree que las exposiciones crediticias de los bancos están suficientemente aisladas para evitar riesgos a nivel sectorial o sistémico. Y tres bancos regionales informaron resultados el viernes — y no hubo nuevas cucarachas, uf. Así, la venta masiva del jueves en las acciones bancarias se suavizó el viernes, manteniendo el índice KBW por encima de su media móvil de 100 días, y los futuros de EE.UU. son positivos en el momento de escribir esto tras una fuerte apertura en Asia por las esperanzas de tregua comercial entre EE.UU. y China esta semana.

Sin embargo, fue divertido ver que — contrariamente al miedo popular — Big Tech no estuvo detrás de la volatilidad de la semana pasada; ¡los bancos y las preocupaciones crediticias sí! Aún así, el S&P 500 cerró la semana un 1.7% más alto, apoyado por las acciones tecnológicas, mientras que el Nasdaq 100 subió casi un 2.5%. En ausencia de datos importantes — y con suerte con el alivio de los temores crediticios — la atención seguirá en las ganancias: Netflix, Coca-Cola, GM, P&G e Intel están programadas para informar en EE.UU., mientras que STMicroelectronics, UBS, Barclays y Dassault Systèmes serán los que se deben observar en Europa.

En el frente político, el gobierno de EE.UU. sigue cerrado. En Japón, la coalición del LDP, que duró casi 13 años con Kōmeitō, terminó la semana pasada, pero el partido Ishin se está uniendo al LDP para allanar el camino de Takaichi hacia el puesto más alto — un desarrollo que podría mantener al USDJPY por encima de la marca de 150.

En Europa, el primer ministro francés, Sébastien Lecornu, sobrevivió a dos votos de censura al posponer la reforma de pensiones la semana pasada. Pero ese movimiento necesariamente obligará al gobierno francés a encontrar ahorros en otros lugares — todo con una calificación crediticia en deterioro, ya que S&P Global rebajó a Francia de AA- a A+. El EURUSD probablemente seguirá bajo presión.

Y en el Reino Unido, Rachel Reeves se sintió aliviada al ver caer los rendimientos de los gilts en medio de la búsqueda de seguridad de la semana pasada — haciéndola pensar que, si mejora la narrativa sobre Gran Bretaña, podría mejorar la fortuna del país. Pero espere antes de comprar la historia — y la libra — antes del anuncio del Presupuesto de Otoño.