El renacido mercado de OPVs se prepara para su mayor prueba

Comentarios de Ben Laidler, estratega de mercados globales de la plataforma de inversión en multiactivos eToro

MOMENTO DE PRUEBA: La lenta reactivación del mercado estadounidense de OPV se prepara para su mayor prueba hasta la fecha en septiembre, con valores de mayor tamaño y más centrados en la tecnología tanteando el terreno. La actividad este año ha sido inferior al 10% de la registrada en el boom de las salidas a Bolsa de 2021, pero se ha ido despertando poco a poco tras la tendencia a los spin-offs de empresas, el reciente éxito del restaurante CAVA y un telón de fondo de mejor comportamiento del mercado y apetito de los inversores. Es una señal positiva de un mayor optimismo empresarial. Pero la realidad es que el número de valores cotizados en EE UU ha descendido más de un 40% en los últimos 20 años. Esto tiene sus ventajas y sus inconvenientes. Limita las opciones de los inversores. Pero la actividad de fusiones y adquisiciones y la recompra anual de acciones por valor de un billón de dólares eclipsan las OPVs, restringen la oferta de acciones y contribuyen a sostener las valoraciones más altas del mundo.

PREVISIONES: Arm, empresa británica de licencias de tecnología de semiconductores, propiedad de la japonesa Softbank, ha presentado la que está llamada a ser la mayor OPV del año en su intento de regresar a los mercados públicos. La marca alemana de calzado Birkenstock, respaldada por LVMH, y la plataforma estadounidense de reparto de comestibles Instacart están a punto de seguirle. Las dos primeras han optado por cotizar en Nueva York en lugar de en sus mercados nacionales, dadas las valoraciones más elevadas y la mayor base de inversores, y se verán alentadas por el aumento del 28% registrado este año en el índice Renaissance de valores cotizados recientemente, que superó con creces al S&P 500.

CONTEXTO: Las cotizadas estadounidenses son cada vez más grandes, pero también cada vez menos. EE UU domina los mercados mundiales de renta variable, con una ponderación de capitalización bursátil de aproximadamente el 66% del free-float. Se trata de un superdimensionamiento frente a su 25% del PIB mundial, y lo contrario de mercados como China. Sin embargo, el número de valores nacionales que cotizan en los mercados estadounidenses alcanzó su máximo en 1996 (véase el gráfico) y desde entonces ha caído un 40%, ya que la actividad de OPV ha palidecido frente al número de fusiones y adquisiciones de empresas y operaciones de "absorción privada" de capital privado. El boom de las salidas a Bolsa de 2021 apenas movió la aguja de la cotización en un contexto histórico.