El Dólar extiende su dominio; Rendimientos al alza

Sin muchos datos que lo fundamenten, el Dólar mantuvo su firmeza en todos los frentes en el mercado de divisas el martes. Las cifras de ventas minoristas crecieron debajo de lo esperado en abril, después de un marzo muy decepcionante, y tan solo los datos del “grupo de control” que abarca buena parte de los productos industriales superaron las débiles expectativas previas.

La fortaleza del Dólar se origina en otros factores, con algún roce en los informes mencionados. Por un lado, la crisis bancaria en Estados Unidos, que mantiene en vilo a los mercados; por otro, el temor a una recesión, que queda parcialmente disipado ante informes como los de la víspera. El aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro sí parece ser el factor dominante, con algún vínculo en los datos de ventas minoristas. La deducción es que, si las ventas crecen, la Fed demorará su cambio de política monetaria, retendrá los bonos, y estos rendirán más. Un laberinto de conclusiones que justifica estos movimientos.

Luego se ubican algunos temas de relativa importancia. Si bien parece parcialmente resuelta, la cuestión del techo de deuda también genera algún tipo de preocupación. Esta maniobra, netamente política y que involucra a ambos partidos dominantes -Demócrata y Republicano- se repite año tras año. La artimaña lleva a pensar a muchos que Estados Unidos se encuentra ante una situación dramática, y la misma se resuelve con negociaciones de último momento. Este año, al menos, los políticos parecen tener el decoro de terminar con el papelón unos cuantos días antes de fin de mes.

En cuanto a las monedas principales, el Euro se ve incapaz de superar 1.0930, nivel que debe quebrar para aspirar a cambiar su corte bajista de estos días. No parece fácil tal misión. Los datos conocidos en Europa el martes, sobre todo los del clima económico de Alemania (índice ZEW) ofrecieron opacos guarismos, alentando la chance de una recesión en la Eurozona, fantasma que también se agita en Estados Unidos.

La Libra esterlina no puede defenderse del embate del dólar pese a que el Bank of England sigue aumentando la tasa de interés en cuanto oportunidad se presenta. Con todo, la moneda británica luce más sólida que el euro, y así lo muestra el gráfico diario del par EUR/GBP, cuyo triángulo de continuación de tendencia bajista hace pensar en un fortalecimiento de la libra, o en una caída del euro. O ambas cosas. De las tres opciones, cada cual luce menos lógica.

El Yen no deja de caer. Recupera con esfuerzo sus pérdidas, aunque cualquier informe, por débil que este sea, o aunque no represente noticia a favor del dólar alguna (como las ventas minoristas de abril) lo hace trastabillar, al tiempo que los rendimientos de los bonos se disparan por idénticas causas.

La moneda nipona comenzará a levantar cabeza cuando la Fed cambie su política monetaria. Y ello sucederá por la razón o por la fuerza. Si es por la razón, el Sr. Powell se dará cuenta, si es que no lo hizo aún, de que seguir ajustando la tasa no le dará mucho rédito, y sumirá a su país en una recesión, creada por el mismo banco central hace dos años; si es por la fuerza, dejará que ello ocurra, y luego actuará.

Con respecto a la onza de Oro, como también la de plata y el platino, abandonaron por ahora sus respectivas tendencias alcistas. Si lo que viene es una recesión, sus precios seguirán a la baja, aunque el oro todavía tiene buenas chances de revertir sus pérdidas. En dicho caso, los países productores de estos metales deberán comenzar a mirar atentamente al dólar.

Amigos, tengan todos una excelente jornada de operaciones, nos vemos el jueves.