Datos de empleo NFP de Estados Unidos: No 'tan' fuertes

Vaya, los datos de empleo de EE.UU. publicados ayer fueron demasiado fuertes para que los inversores se alegraran. El informe mostró 130.000 nuevos empleos no agrícolas el mes pasado, aproximadamente el doble de lo esperado; la tasa de desempleo bajó y los ingresos promedio por hora fueron más altos de lo esperado, manteniéndose estables en el 3.7% después de que los meses anteriores fueron revisados a la baja. Los datos golpearon inmediatamente las expectativas de recortes de la Reserva Federal (Fed), sugiriendo que tales fuertes ganancias laborales podrían darle a la Fed más tiempo antes de bajar las tasas. En consecuencia, los futuros de fondos de la Fed descuentan no más de un 21% de probabilidad de un recorte en abril, y menos del 60% para junio. Eso duele.

El rendimiento a 2 años de EE.UU., que captura las apuestas sobre las tasas de la Fed, rebotó al 3.55% y se está consolidando cerca del 3.50% esta mañana. El dólar estadounidense recuperó la debilidad inicial, pero no pudo revertir las pérdidas de principios de semana, mientras que los índices bursátiles de EE.UU. cayeron ante la disminución de las expectativas de recortes de la Fed, y el Bitcoin extendió las pérdidas por debajo de la marca de 70.000$. En resumen, la "buena noticia" de ayer del informe de empleo fue claramente interpretada como una mala noticia por los mercados, una reacción clásica del mercado.

Pero si profundizas un poco más, la mayoría de las ganancias laborales provino del sector de la salud, asistencia social y construcción, mientras que otros sectores, como el gobierno federal y las finanzas, reportaron pérdidas de empleo. Por lo tanto, el crecimiento desigual del empleo puede no señalar una mejora general.

Más importante aún, los ajustes estacionales y la modelización del BLS pueden haber exagerado el crecimiento subyacente del empleo, y que el verdadero crecimiento podría estar más cerca de ~40-50K en lugar de 130K, se dice...

Mirando más allá, el mercado laboral de EE.UU. fue mucho más débil en 2025 de lo que sugirieron los titulares mensuales. Después de la revisión de referencia del BLS, la economía agregó aproximadamente 181.000 empleos durante todo el año, alrededor de 15.000 por mes en promedio, una de las ganancias anuales más débiles fuera de los años de recesión desde principios de 2000. Las políticas de inmigración de la Casa Blanca son sin duda las culpables.

Así que la reacción instintiva del mercado fue decididamente hawkish, pero los números principales ocultaron cierta debilidad subyacente. Eso puede explicar por qué los rendimientos y el dólar han regresado a niveles previos a los datos. Los inversores ahora se centran en la próxima publicación importante: la actualización del IPC de EE.UU. que se espera para el viernes, con una expectativa del 2.5%, que podría revivir a las palomas de la Fed y ofrecer esperanza para algunos recortes de tasas este año para apoyar el rally bursátil.

En acciones, los principales índices de EE.UU. cayeron marginalmente en pequeñas, medianas y grandes capitalizaciones.

La venta masiva en acciones de software global continuó, con St. James’s Place perdiendo más del 13% en Londres y Dassault Systems cayendo más del 20% en París tras resultados débiles. El ETF de Software de iShares cayó otro 2.5% en EE.UU. Mientras tanto, las acciones inmobiliarias se unieron a la sala de pánico de la IA, a pesar de que no hubo grandes titulares que desencadenaran la caída, solo algunos analistas advirtiendo que la IA podría impactar negativamente en los empleos y, eventualmente, en la demanda de bienes raíces comerciales.

Mi opinión: esta ansiedad por la IA se está saliendo de control, y la venta resultante puede crear oportunidades interesantes. El mundo no se colapsará mañana, y los humanos no serán todos reemplazados por robots. Si es así, ¿a quién le importa el negocio de todos modos? Los robots tendrán que hacerlo.

Mantén la calma, respira hondo y busca oportunidades.

En FX, el USD/JPY subió por cuarta sesión consecutiva, pero los alcistas del yen están perdiendo fuerza cerca del soporte de Fibonacci en 152, lo que podría marcar el final de la debilidad a medio plazo del yen. Eso sería una reversión significativa y un alivio para los responsables de la política, ya que la rápida depreciación del yen genera preocupaciones sobre la inflación importada y complica la política del Banco de Japón (BoJ). El Nikkei está a la baja esta mañana, siguiendo a sus pares estadounidenses. Históricamente, el Nikkei está negativamente correlacionado con el yen, pero esa correlación podría debilitarse si la fortaleza del yen alienta a un BoJ más paciente y una normalización de la política más suave.

En otros lugares, el crudo estadounidense está teniendo un gran desempeño desde el comienzo del año. El barril de crudo estadounidense coquetea con niveles por encima de 65$ por barril y está construyendo un soporte por encima de un nivel clave de Fibonacci: el retroceso del 38.2% en una caída durante la segunda mitad del año pasado. La pregunta es si el rebote de los últimos dos meses podría llevar a una tendencia alcista sostenible. El dólar estadounidense débil es favorable, la abundante oferta global es un desafío. Los titulares geopolíticos podrían ser ruidosos. Parte del último impulso alcista en los precios del petróleo se explicó por las tensas relaciones entre EE.UU. e Irán. Lo que será decisivo es lo que suceda cuando esas tensiones se alivien. Mantener el soporte por encima del nivel crítico de 64$ por barril debería mantener al crudo estadounidense en la zona de consolidación positiva y alentar ganancias adicionales. Sin embargo, un regreso por debajo de este nivel arrojará al mercado de nuevo a la narrativa de precios bajistas.

El sector energético se beneficia de este impulso y puede mantener ganancias en un comercio de rotación incluso si los precios del petróleo hacen una pausa.