Los resultados de Telefónica no han convencido al mercado y la cotización está perdiendo la referencia de los 4 euros. Desde un punto de vista técnico, tenemos un gran canal marcado por los 3,70 como zona de soporte clave y los 4,20 como zona de resistencia, y pensamos que, por ahora, las cosas no van a ir más. Ese es el rango de precios que creemos que se puede seguir manteniendo los próximos meses lo que supone que la operadora, desde un punto de vista de posicionamiento, no ofrezca una rentabilidad-riesgo atractiva.
Los resultados han estado ligeramente por encima del consenso, con un beneficio neto de 298 millones. Esto supone caer un 57% respecto al año previo, pero hay que tener en cuenta que en los resultados de 2022 teníamos extraordinarios. Los ingresos suben un 6,7%, hasta los 10.045 millones. Lo que realmente está preocupando es la evolución del negocio, sobre todo en España, donde vemos que los ingresos se mantienen prácticamente estables en los 3.088 millones. La evolución internacional es más positiva: en Alemania, los ingresos suben un 8%; en Brasil, un 17,5%, hasta los 2.282 millones, y predomina la estabilidad en zonas como Reino Unido o América Latina.
Los gastos operativos suben un 5,4% hasta los 7.200 millones.
En lo que respecta a la deuda, aunque la deuda neta cae un 3,5% y el 80% de los intereses son a tipo fijo, todavía estamos en cifras excesivamente altas (26.440 millones de euros). La deuda se está reduciendo, pero vamos a estar pendientes de la capacidad de la compañía, para lo que hay que observar la generación de caja, cuya evolución no ha sido muy positiva en este primer trimestre
Por último, se mantiene un dividendo de 0,3 euros, tal y como se esperaba
La compañía sigue su hoja de ruta en unos rangos cada vez más estables de la evolución del negocio, por lo que habrá que ver cómo se reinventa, sobre todo en el caso español, para generar nuevos ingresos.
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