Comentarios sobre los bancos centrales en mayo

Este artículo ha sido escrito por James Athey, Investment Director de abrdn

De cara a las próximas reuniones de los tres principales bancos centrales, el mercado tiene un alto grado de confianza en que veremos subidas por parte de la Reserva Federal, el BCE y el Banco de Inglaterra. En general, lo más probable es que el Banco de Inglaterra y la Reserva Federal suban 25 puntos básicos, en línea con las previsiones. Después, el mercado presenta considerables divergencias, pero, dado que los datos son cada vez más importantes, no espero necesariamente muchas orientaciones concretas de ninguno de ellos.

Nuestro escenario central establece que la FED subirá el tipo de interés en esta reunión de mayo por última vez, debido al endurecimiento de las condiciones crediticias y al deterioro constante de los datos económicos.

Los otros dos bancos centrales seguirán sintiendo la presión de mantener una postura agresiva durante más tiempo, pero es probable que ya hayamos visto el punto más alto del IPC en todas partes y, por tanto, espero que muchas de esas presiones se desvanezcan en los próximos meses".

El hecho de que el mercado esté descontando recortes por parte de la Reserva Federal a finales del verano de este año sorprende a muchos inversores y expertos, pero sospechamos que esto refleje un incómodo punto medio entre dos resultados muy diferentes. En uno de ellos, los datos se prolongan, el empleo sigue siendo robusto y, por tanto, el tipo de desinflación que esperamos ver sólo es suficiente para evitar nuevas subidas. En este caso, la parte delantera de la curva estadounidense subirá a medida que se vayan descartando los recortes. En el escenario que consideramos más probable, las malas noticias se aceleran y la Reserva Federal se ve obligada a luchar contra la recesión. De hecho, en este escenario, el listón para volver a bajar los tipos a un nivel neutral es más bajo de lo que muchos sospechan, lo que significa que es probable que los recortes sean más rápidos y agresivos de lo que reflejan las cotizaciones actuales.

Es probable, por tanto, que la valoración del mercado sea errónea casi con independencia de lo que ocurra, pero sin duda somos partidarios de posicionarnos a favor de tipos más bajos en el tiempo.