Comentarios sobre la inflación en EE.UU.

Comentarios de Keith Wade, economista jefe y estratega de Schroders

Hoy conoceremos los datos de inflación de EE.UU. de abril. El consenso espera que el IPC se mantenga en el 5%, nivel al que cayó en marzo. Precisamente, la inflación se enfrió el mes pasado a su nivel más bajo en casi dos años, registrando un descenso por noveno mes consecutivo.

Por otro lado, habrá que estar muy pendientes del dato de inflación subyacente, la cual siguió siendo alta y rígida en marzo, añadiendo presión a la Reserva Federal para subir tipos este mes. No obstante, en la conferencia de prensa posterior al a la reunión de la Fed de la semana pasada, el presidente Powell dijo que creía que el nivel de los tipos de interés ya se encontraba en territorio restrictivo, en torno al 2% en términos reales. Y, si bien la inflación sigue siendo demasiado alta y el mercado laboral debe relajarse, esto sugiere que Powell se siente cómodo esperando a que los efectos de la política monetaria se hagan sentir en la economía. Sobre esta base, el listón para nuevas subidas de tipos es ahora más alto. Consideramos que ya hemos visto el pico y que el próximo movimiento de los tipos será a la baja. Pero es necesario que la modesta ralentización económica registrada hasta la fecha se convierta en algo más drástico para crear una holgura significativa en la economía y devolver la inflación al nivel objetivo.

Tanto la Fed como el resto de bancos centrales de todo el mundo cruzan los dedos para que la inflación baje de forma natural. Nosotros seguimos esperando que la inflación caiga, sobre todo en EE.UU. y hasta cierto punto en la eurozona. La economía mundial se ha ralentizado y estamos viendo signos, por ejemplo, en los precios de los bienes.  Aumentaron sustancialmente cuando el mundo salió de la pandemia, debido a todos los cuellos de botella que se crearon y a la gran escasez, pero ahora han disminuido considerablemente. Observamos esto a través del índice de presión de la cadena de suministro, que mide las respuestas de las empresas sobre los plazos de entrega, y que ha regresado a los niveles anteriores al COVID, lo que sugiere que las cosas se han normalizado. Esto está contribuyendo a bajar los precios de los bienes. Sin embargo, la inflación del sector servicios siempre ha ido a la zaga, por lo que seguirá subiendo incluso cuando la economía empiece a ralentizarse, porque los precios del sector servicios suelen fijarse anualmente, lo que les confiere rigidez.

Ante este escenario, pensamos que los tipos de interés han alcanzado su máximo este mes en el 5% - 5,25% y provocarán una recesión. Pero es probable que sea relativamente corta y poco profunda. Un periodo de crecimiento por debajo de la tendencia debería seguir reduciendo la inflación, lo que permitiría a la Fed volver a recortar los tipos a finales de año hasta un mínimo del 3,25% a mediados de 2024.