Cinco datos fundamentales para la semana: Los temores de la Fed, las Nóminas no Agrícolas y Oriente Próximo auguran una semana explosiva

• El aumento de la inflación empujará al presidente de la Fed, Jerome Powell, y a sus colegas a tomar una decisión de línea dura.
• Las Nóminas no Agrícolas sacudirán los mercados, pero el PMI de servicios del ISM que se publicará inmediatamente después podría acaparar la atención.
• Las negociaciones de alto el fuego en Oriente Próximo y las repercusiones de la intervención monetaria de Japón se suman a la acción.

Abril termina con una explosión en el Yen japonés - y mayo comienza con el banquero central más poderoso del mundo en el centro del escenario. En una semana turbulenta, hay que estar atentos a varios acontecimientos clave programados y también a los titulares sobre los cruces de divisas. He aquí cinco aspectos fundamentales para la semana:

1) Repercusiones de la intervención en el Yen

Más de 500 pips se movieron en los cruces del Yen japonés (JPY) en cuestión de horas el lunes, en lo que parece una intervención para fortalecer la moneda nipona. Un día festivo en Japón supuso una reducción de la liquidez y horas extra para los funcionarios del Ministerio de Finanzas en Tokio.

¿Qué le espera al Yen? Los tipos de interés cercanos a cero en Japón dificultan cualquier esfuerzo por apuntalar su valor, pero varios movimientos en los mercados pueden quemar a algunos especuladores, llevando potencialmente a una apuesta a favor de la maltrecha divisa.

La acción del Yen no sólo es el mejor espectáculo en la mundo de las divisas, sino que tiene implicaciones para mercados más amplios. Si finalmente el Banco de Japón se ve obligado a subir los tipos para impulsar la divisa, otros podrían seguirle. Si finalmente la intervención tiene éxito, otros bancos centrales también se lo plantearían.

La mayor prueba es la decisión de la Reserva Federal. A menos que la Fed sorprenda con un giro moderado -algo extremadamente improbable-, las luces de Tokio estarán encendidas durante largas horas, y la acción del Yen seguirá en el punto de mira.

2) Oriente Medio en una encrucijada

¿Están las negociaciones entre Israel y Hamás cerca de un gran avance? La disputa entre dos ministros israelíes sobre un acuerdo cuyos detalles no están claros es una prueba de que las conversaciones están avanzando algo.

Cualquier alto el fuego -aunque sólo dure seis semanas- reduciría sustancialmente las probabilidades de una guerra regional con implicaciones en el comercio mundial. Los hutíes de Yemen probablemente dejarían de atacar a los buques comerciales en el Mar Rojo y los enfrentamientos entre Irán e Israel volverían a las sombras.

Un alto el fuego perjudicaría al petróleo, ya que disminuiría el riesgo de interrupciones, y también al Oro, que se ha beneficiado de las tensiones desde que Hamás atacó Israel el 7 de octubre. Sería una buena noticia para las acciones.

Sin embargo, las conversaciones podrían fracasar, como ha ocurrido en los últimos meses. En caso de que se mantenga el statu quo, el petróleo y el Oro disfrutarían de un repunte, sin grandes movimientos.

En caso de que las conversaciones estallen en cólera e Israel lleve a cabo su plan de invadir Rafah, hay más posibilidades de que la guerra se extienda. Los combates en la superpoblada ciudad más meridional de Gaza podrían empujar a las milicias respaldadas por Irán a una mayor acción. En tal escenario, el petróleo y el Oro ganarían mientras que las acciones sufrirían.

3) Giro de línea dura en la Fed

Miércoles, 18:00 GMT. Ya no es un bache en el camino: ese fue el mensaje del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en sus últimas declaraciones sobre la inflación. El Índice de Precios al Consumo (IPC) ha superado las estimaciones tres veces seguidas, un hecho que puede ignorarse. Pero, ¿qué ocurre con el indicador favorito de la Fed?

La banca se centra en los datos de inflación subyacente del Gasto en Consumo Personal (PCE), que utiliza una metodología más flexible. Ha bajado, pero ni mucho menos lo suficiente.

PCE básico. Fuente: FXStreet

Los mercados esperan que la Fed vuelva a dejar los tipos sin cambios y, probablemente, dé la señal de que una rebaja está descartada para junio. ¿Estará Powell al menos dispuesto a recortar los costes de los préstamos en septiembre? A los inversores les gustaría verlo venir ya en julio, pero hay más posibilidades de que actúe cuando se publiquen nuevas previsiones, como en junio, septiembre o diciembre.

Aunque el otoño está lejos, ésa es la próxima gran ventana para que el banco actúe, y los mercados dan más posibilidades a un recorte en septiembre que a otro.

Probabilidades de un recorte de tipos Fuente: CME Group

Cuanto más hable Powell de la inflación, menores serán las probabilidades de un recorte. Si se muestra preocupado -al contrario que en su anterior tono de marzo-, el Dólar estadounidense podría encontrar una nueva fortaleza, mientras que el Oro y las acciones sufrirían. Un tono más cauto, que dé cabida a matices en torno al PCE subyacente y otros factores, podría lastrar al Dólar e impulsar a otros activos.

¿Y el mercado laboral? Los bancos tienen dos mandatos: la estabilidad de precios y el pleno empleo. Tras el exitoso informe de Nóminas no Agrícolas del mes pasado, que mostró un aumento de 303.000 puestos de trabajo, Powell probablemente elogiará la fortaleza actual y seguirá adelante. Sin embargo, si sorprende describiendo la contratación como moderada, no sólo sería moderado, sino que serviría de indicio para la publicación de las Nóminas no Agrícolas de abril del viernes.

Espero un tono de línea dura por parte de Powell y sus colegas, alineándose con una inflación más alta. Pero, como no soy el único que espera este escenario, la acción de los precios podría ser salvaje: fortaleza del Dólar estadounidense antes del evento, en anticipación del tono de línea dura, y un "compra el rumor, vende el hecho" después.

Si Powell no se muestra extremadamente duro, los mercados podrían emitir un suspiro colectivo de alivio, impulsando las acciones y el Oro, y pesando sobre el Dólar.

4) Las Nóminas no Agrícolas volverán a desafiar a la gravedad

Viernes, 12:30 GMT. La inmigración está colmando parte de la escasez de mano de obra de Estados Unidos: esa es la mejor explicación de la enorme expansión del mercado laboral estadounidense, que rara vez decepciona. En los últimos 12 meses, las cifras principales de Nóminas no Agrícolas sólo han incumplido las estimaciones en tres ocasiones, la última en octubre de 2023.

Nóminas no Agrícolas. Fuente: FXStreet

Esta vez, el calendario económico muestra una estimación de 243.000, el consenso más alto desde septiembre de 2022. ¿Son los economistas demasiado optimistas ahora? Es esencial tener en cuenta que las estimaciones reales podrían subir o bajar en respuesta al informe de empleo del sector privado ADP del miércoles, pero estos cambios son menores.

Espero otro informe optimista del mercado laboral, que probablemente impulsará al Dólar estadounidense, perjudicará al Oro y tendrá un impacto mixto en las acciones. Los mercados quieren una economía fuerte, pero también tipos de interés más bajos.

En el caso de que se produjera una decepción moderada, el Dólar sería el único perdedor, y en el improbable escenario de un informe devastador, la divisa estadounidense podría beneficiarse de los flujos de refugio. Lo más probable es que el resultado sea ligeramente positivo.

5) El PMI de servicios del ISM tendrá la última palabra de la semana

Viernes, 14:00 GMT. El espectáculo no ha terminado después de las Nóminas no Agrícolas. El PMI de servicios del ISM, que se publicará 90 minutos después de las NFP, tiene la última palabra, y puede desatar una fuerte volatilidad. Los inversores se aferran a las encuestas prospectivas y se adhieren a sus orientaciones, aunque sólo sean "datos blandos" y no pruebas contundentes.

El sector servicios es el más importante de Estados Unidos, y la evolución de la inflación reviste gran interés. Se espera un ligero aumento hasta 52 del índice general, cifra que reflejaría un crecimiento ligeramente más fuerte, aunque todavía moderado. La marca de 50 puntos separa la contracción de la expansión.

El componente de precios pagados podría acaparar la atención si baja de 53,4 a menos de 50, lo que indicaría una moderación de la inflación. Cualquier aumento sería preocupante.

La publicación del PMI de servicios del ISM podría desatar una gran volatilidad, ya que sería el momento en el que se conocerían todas las cifras de la semana. La acción de los precios aumentaría aún más si el PMI de servicios de ISM va en la misma dirección que las NFP, ya sea superando o incumpliendo las estimaciones.

Reflexiones finales

La lista anterior se centra en cinco indicadores fundamentales que hay que vigilar, pero hay otros indicadores económicos, así como los flujos de fin de mes. Recomiendo operar con cautela, especialmente en torno a la decisión de la Fed, pero también cuando se trate del Yen o de titulares geopolíticos.