China recorta la tasa de interés a largo plazo y el RBA se muestra agresivo – Foco en las ganancias de los minoristas en EE.UU

Los inversores chinos regresaron de sus vacaciones del Año Nuevo Lunar habiendo viajado y gastado más este año que antes de la pandemia. Las primeras horas de negociación fueron alegres, pero el entusiasmo dejó paso rápidamente al pesimismo, ya que a las acciones chinas les costó prolongar las ganancias debido a los problemas que se avecinaban en el país, como la deflación, el envejecimiento de la población, el agravamiento de la crisis inmobiliaria y la pérdida de confianza de los inversores. Así, el avance del 1% de ayer en el CSI 300 no pudo cobrar impulso hoy, a pesar de que China recortó su tasa LPR a 5 años -que es la tasa de referencia para las hipotecas- a la mayor tasa jamás registrada para apuntalar la demanda de su mercado inmobiliario en caída y con la esperanza de detener la recesión. En vano, los mercados de acciones no reaccionaron demasiado. El índice inmobiliario chino del Nasdaq continúa su movimiento a la baja.

Las acciones en Europa, sin embargo, ampliaron las ganancias a un nuevo máximo interanual, y el índice Stoxx 600 sigue cotizando a tiro de piedra de un máximo histórico a pesar de que Francia rebajó su previsión de crecimiento para 2024 al 1% y Alemania anunció últimamente una contracción del 0.3%. La crisis de la energía y la subida de los tipos están haciendo mella en el Viejo Continente y el Banco Central Europeo (BCE) no está seguro de empezar a recortar los tipos lo bastante pronto, dado que los riesgos de inflación siguen inclinados al alza. El aumento de los costes de transporte, la presión al alza de los precios del petróleo y la suavización de las expectativas de recorte de la Reserva Federal (Fed) amenazan la estabilidad de los precios, y algunos responsables políticos europeos piensan que es más seguro esperar a tener más pruebas de que la inflación está remitiendo de forma sostenible que actuar prematuramente y parecer insensatos.

Esto es sin duda lo que mantiene contenido el apetito por el Dólar estadounidense, y a las demás divisas de algún modo apoyadas: el temor a que un retraso en el recorte de tipos de la Fed se traduzca en un Dólar más fuerte, un Dólar más fuerte enviaría una nueva oleada de alta inflación a todo el mundo y esto último retrasaría también los planes de recorte de tipos de otros bancos centrales. Pero este último razonamiento será suficiente para contener la presión compradora sobre el Dólar, y no para invertir la tendencia positiva del billete verde. El Índice del Dólar DXY encontró ayer soporte cerca de su SMA de 100 días y el EUR/USD no logró superar al alza su propia SMA de 100 días. La suerte divergente entre EE.UU. -donde el crecimiento sigue siendo fuerte- y la zona euro -donde el crecimiento no aparece por ninguna parte- justifica un recorte más temprano del BCE en comparación con la Fed, pero el BCE recortará sólo y si sólo la inflación sigue en una senda descendente.

En cualquier caso, volviendo a las acciones europeas, el Stoxx 600 se ha comportado sorprendentemente bien este año a pesar de la debilidad de las economías de la zona euro y de que no hay garantías de que el BCE empiece a recortar tasas antes del verano. Algunos piensan que las valoraciones europeas están justo por debajo de su media a largo plazo, lo que las hace mucho más baratas y en cierto modo apetecibles. Pero la Inteligencia Artificial (IA) hace que los valores estadounidenses brillen más que los diamantes europeos. Nvidia, por ejemplo, vale hoy más que todo el índice alemán DAX, y la prima de la IA se justifica por las inversiones masivas y concretas en IA y el elevado ROI de las compañías tecnológicas. Por lo tanto, aunque las valoraciones de las acciones europeas son más razonables que las de sus homólogas estadounidenses, el potencial alcista que ofrecen los gigantes tecnológicos estadounidenses es incomparable con el de sus homólogos europeos.

Al otro lado del Canal de la Mancha, el FTSE 100 británico, con un fuerte componente de energía y finanzas, se negó a volver a la tendencia negativa del año pasado y repuntó un 3% desde la semana pasada; El GBP/USD sigue bajo presión, ya que las palomas del Banco de Inglaterra (BoE) se oponen a la cautelosa postura de Bailey con respecto a los recortes prematuros. Un antiguo economista del Banco afirmó que "una cosa es no haber detectado la inflación al subir y otra muy distinta es haber aplastado la economía al bajar". Sin embargo, la relajación prematura no es un riesgo que los banqueros centrales estén dispuestos a correr. Las últimas actas de la reunión del Banco de la Reserva de Australia (RBA) revelan que los responsables políticos consideraron mantener las tasas estables o una subida de 25 puntos básicos (¡qué miedo!). Y las últimas actas del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), que se publicarán el miércoles, aclararán si los miembros de la Fed reaccionaron, y de qué manera, a las expectativas de recortes de tasas desorbitadas del año pasado. Por lo que dicen públicamente, creen que las expectativas se dispararon. Difícilmente se anunciará un recorte de tasas por parte de un banco central importante antes de junio.

Hoy, las ganancias de Walmart y Home Depot servirán de entremés antes de los esperados resultados de Nvidia, que se conocerán mañana tras la campana.

En el sector de la energía, los futuros del Gas Natural volvieron a caer ayer, mientras que el crudo estadounidense superó los niveles de las SMA de 100 y 200 días la semana pasada y está probando al alza una importante resistencia de Fibonacci. Los indicadores de tendencia e impulso siguen apoyando una mayor subida hacia el nivel de los 80$, ya que las tensiones en Oriente Medio, el estímulo chino y los esfuerzos de la OPEP por restringir la oferta son factores de apoyo para los alcistas. En el campo opuesto, el aumento de la oferta de países ajenos a la OPEP, la incapacidad de China para impulsar el crecimiento y la ralentización del crecimiento de la demanda de combustibles fósiles son argumentos que complicarán la vida a los alcistas por encima del nivel de los 80$.