Apetito limitado antes del IPC de EE.UU., Bitcoin en máximos históricos

La semana comenzó con escaso apetito por las acciones estadounidenses y un nuevo récord para el Bitcoin. Los principales índices estadounidenses se mantuvieron planos en la sesión del lunes. El S&P 500 cedió un 0.11%, con un sentimiento mixto en los valores tecnológicos. Nvidia cayó ayer un 2%, pero Google ganó casi un 2%. El Dólar recuperó las pérdidas sufridas tras los datos de empleo de EE.UU., el rendimiento a 2 años se estabilizó cerca del nivel del 4.50% y el rendimiento a 10 años cerca del nivel del 4% antes de los datos del IPC de EE.UU. de hoy.

Los inversores no se sienten del todo cómodos ante el dato de inflación de hoy en EE.UU., ya que hay varios factores que advierten de un segundo repunte de la desinflación en EE.UU. que podría acabar por moderar aún más las moderadas expectativas de la Reserva Federal (Fed). Uno de ellos es el repunte de los precios de la gasolina en febrero, otro el cambio en el cálculo del IPC y el tercero el aumento de las expectativas de inflación. Publicada ayer, la encuesta de la Fed de Nueva York mostraba un fuerte aumento de las expectativas de inflación a 3 y 5 años, y una expectativa estable en torno al 3% para este año. Esto significa que los consumidores encuestados por la Fed de Nueva York no esperan que la inflación se relaje mucho más de los niveles actuales. Y eso es un problema, porque la inflación tiende a autocumplirse. En cifras, se espera que la inflación general se haya estabilizado en el 3.1% interanual, y que la inflación subyacente haya bajado del 3.9% al 3.7% interanual, pero la cifra mensual de la inflación general podría dar problemas. Un conjunto de datos en línea con las expectativas, o idealmente por debajo de lo esperado, debería reforzar las expectativas de recorte de la Fed para junio, tirar de los rendimientos de EE.UU. y el Dólar a la baja. Unos datos de inflación superiores a los esperados suavizarían la postura de las palomas de la Fed y desencadenarían una venta masiva de bonos del Tesoro, un rebote de los rendimientos estadounidenses y del Dólar. Creo que existe la posibilidad de que nos llevemos una mala sorpresa.

En cuanto a las acciones, la volatilidad estará sin duda en el menú del día, ya que el enfoque de la Fed, dependiente de los datos, se traduce en una mayor atención a los datos de inflación. Los datos de Bloomberg muestran que, en los últimos seis meses, el S&P500 subió o bajó un 0.8% de media tras la publicación de los datos del IPC. Y es probable que esta cifra aumente en vísperas de la primera bajada de tipos de la Fed.

Mientras tanto, Alemania publicará sus propias cifras de inflación, que deberían ser más moderadas en términos anuales y más elevadas en términos mensuales. El EUR/USD retrocedió desde el máximo alcanzado tras el NFP en la sesión de ayer ante la expectativa de que el Banco Central Europeo (BCE ) recorte más que la Fed este año debido a unas perspectivas económicas más suaves y a la desaparición de la presión sobre los salarios, mientras que los operadores del Yen están ocupados reuniendo pruebas para justificar una subida de tipos en Japón. Ayer, el Banco de Japón (BoJ) no intervino para frenar la sangría mientras el Topix caía más de un 2%. Eso se ha percibido como una señal de que el BoJ se prepara para abandonar la política monetaria ultra-flexible. Y esta mañana, los datos del IPP, superiores a lo previsto, apoyan la expectativa de que Japón se moverá quizá en marzo, quizá en abril, más probablemente en abril que en marzo. Pero tenga en cuenta que el USD/JPY ha subido esta mañana, ya que el gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, ha vuelto a acabar con la alegría de los alcistas, diciendo que la economía se está recuperando moderadamente, pero que se ha observado cierta debilidad en los últimos datos, lo que yo interpreto como "olvídese de su subida de marzo".

Por otra parte, el Bitcoin alcanzó ayer un nuevo récord, con una moneda cotizando al nivel de los 72.000$. Los flujos de entrada masivos que ha permitido la introducción de ETF al contado y la próxima reducción a la mitad están alimentando el rally actual de Bitcoin. Los alcistas tienen en el punto de mira la marca de los 100.000$, y creo que llegaremos a ella. Pero lo que sucederá después aún está por ver. El Bitcoin se mueve hoy en la dinámica clásica de demanda/oferta, pero los casos de uso no han seguido el movimiento de los precios. Por otro lado, los flujos apuntan a un Bitcoin más alto y hacen del Bitcoin una buena opción de diversificación, ya que la moneda se está moviendo por sus propios fundamentos y no por las noticias tradicionales del mercado. Por lo tanto, la cifra del IPC ciertamente no descarrilará el rally.

Volviendo al espacio tradicional, el precio del Oro también está consolidando sus ganancias cerca de máximos históricos. Cualquier rebote en los rendimientos de EE.UU. en una posible decepción del IPC podría desencadenar la toma de beneficios y un retroceso en los niveles actuales de sobrecompra del mercado, pero los rendimientos más suaves en un IPC tranquilizador podrían alentar otra prueba del nivel de 2.200$.