Análisis del BCE: El trío de excusas inflacionarias, el compromiso de imprimir dinero y el rechazo a las subidas de tasas son bajistas para el euro

• La presidenta del BCE dice que los precios más altos de la energía, la fuerte demanda y el IVA alemán están detrás de la inflación.
• Las presiones sobre los precios deberían disminuir en 2022, según Lagarde.
• El compromiso de mantener condiciones de financiación favorables contrasta con otros bancos centrales.

¿Será 2022 como 2019? Eso es lo que mucha gente espera, después de casi dos años de covid. Las esperanzas para el próximo año también parecen guiar al Banco Central Europeo, razón por la cual el EUR/USD tiene margen para perder sus recientes ganancias, relacionadas con el débil PIB estadounidense.

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, citó tres factores críticos que han impulsado la inflación al alza:

1. Aumento de los precios de la energía: La tasa de inflación anual del 5.5% en España se debe principalmente a un aumento en los precios del gas natural y la electricidad. Otros países también están luchando, tanto por los costos del gas como del petróleo.
2. Alta demanda: El repunte ha sido más fuerte de lo esperado, lo cual es bueno, y eso también debería enfriarse más adelante.
3. Distorsión alemana: Alemania recortó temporalmente su tasa del Impuesto al Valor Agregado (IVA) en respuesta a la pandemia, y su vencimiento ha hecho subir los precios. Ese efecto debería disminuir a principios de 2022.

Si bien Lagarde reconoce que la inflación aumentará durante más tiempo, reiteró su postura de que se enfriará en 2022.

Además, el BCE está dispuesto a seguir inyectando más dinero en los mercados, absteniéndose de reducir gradualmente su plan de compra de bonos. El actual Programa de compras de emergencia para la pandemia (PEPP) está listo para ralentizarse. Sin embargo, es probable que se anuncie un nuevo plan en diciembre.

Quizás el factor más moderado es el paso hacia atrás de Lagarde contra las expectativas de los mercados de una subida de tasas de interés. Lagarde ha rechazado categóricamente los incrementos de tipos.

En general, rechazar la inflación, el ajuste gradual y las subidas de tipos es una potente combinación para tumbar al euro.