Acciones europeas en máximos históricos, foco en los empleos de EE.UU.

Las tensiones comerciales del lunes han ido disminuyendo gradualmente, y la sorpresa de DeepSeek de la semana pasada también se ha digerido entre los inversores tecnológicos globales. Las ganancias continúan fluyendo, por otro lado, y refuerzan la narrativa – o el temor – de un aumento del gasto en IA y un crecimiento más lento. En este contexto, Amazon – que reportó sus últimos resultados trimestrales ayer después del cierre – fue la última en publicar ganancias e ingresos mejores de lo esperado, pero un crecimiento más lento de su división de nube. La compañía advirtió que las ganancias del trimestre actual no cumplirán con las expectativas debido al aumento del gasto en IA. Los inversores enviaron las acciones de Amazon un 4% a la baja en el comercio fuera de horas a pesar de un aumento del 75% en el EPS desde el año pasado. Como resultado, Amazon no imprimirá un máximo histórico posterior a las ganancias cuando los mercados de EE.UU. abran hoy, pero el rally en el precio de las acciones de Amazon ha estado acelerándose últimamente, y la compañía sigue siendo un punto brillante para los inversores en IA, dado que la IA y la robótica podrían llevar a importantes ganancias de productividad y ahorros de costos en sus unidades de negocio y dar un impulso sostenible a sus futuras ganancias.

En general, 6 de las 7 Magníficas compañías han reportado ganancias hasta ahora, y colectivamente reportaron un crecimiento de ingresos de aproximadamente un 10% interanual para el cuarto trimestre de 2024. El ingreso neto combinado de estas seis compañías aumentó en aproximadamente un 15% en comparación con el mismo período del año pasado. Dieron una perspectiva cautelosa para los próximos trimestres, pero dijeron que aumentarán el gasto en IA para asegurarse de liderar la danza. Entre las 6, Meta ha sido el punto más brillante ya que la compañía está a punto de lanzar su propia IA y Zuckerberg quiere que 1.000 millones de usuarios en todo el mundo se unan. Mientras que Tesla ha sido la menos convincente, dado que la creciente aversión global hacia Elon Musk comienza a afectar las ventas de la compañía.

Ampliando la perspectiva, el S&P 500 y el Nasdaq 100 están sobreviviendo a las ganancias de Big Tech menos impresionantes. Ambos índices se mantienen cerca de sus niveles máximos históricos. La disminución de los rendimientos de EE.UU. ciertamente ayuda a las valoraciones a pesar de las incertidumbres sobre lo que debería hacer la Reserva Federal (Fed) a continuación. Los datos de empleo de EE.UU. de esta semana han dado hasta ahora señales mixtas con menos ofertas de empleo en diciembre, menos recortes de empleo durante el año pasado pero un aumento en las terminaciones en enero, una productividad laboral más débil, un aumento de los costos laborales más débil de lo esperado y cifras de empleo ADP más fuertes de lo esperado. Hoy, se espera que los datos oficiales de empleo de EE.UU. muestren 169.000 nuevos empleos no agrícolas agregados el mes pasado, con un crecimiento salarial ligeramente más lento y una tasa de desempleo estable cerca del 4.1%. Pero los inversores también se centrarán en las revisiones anuales de las cifras de empleo. Cabe señalar que las primeras estimaciones en agosto insinuaron que las cifras de empleo de EE.UU. podrían ver una revisión a la baja de más de 800.000 empleos. Los economistas esperan que la revisión a la baja sea más bien de alrededor de 600-700.000 empleos. Si ese es el caso, la semana terminará con la narrativa de que el mercado laboral de EE.UU. se está desacelerando de manera saludable, un escenario que permitiría a la Fed continuar recortando las tasas pero no apresuradamente, y mantener el sentimiento del mercado en un punto dulce. Una cifra de NFP más débil de lo esperado y/o salarios en aumento pesarían sobre el sentimiento, mientras que una cifra de NFP más fuerte de lo esperado, si se combina con salarios en disminución, reforzaría el escenario de Ricitos de Oro. El Dólar estadounidense – que ha sido apoyado por los flujos de refugio seguro debido a las preocupaciones comerciales de Trump – ha cambiado de rumbo desde el salto del lunes. Un conjunto de datos en línea con las expectativas debería llevar a un retroceso adicional del Dólar estadounidense frente a la mayoría de los principales. Sin embargo, se espera que la depreciación del dólar se mantenga limitada frente a las divisas europeas dada la perspectiva relativamente más moderada de los bancos centrales europeos.

Y de hecho, el Banco de Inglaterra (BoE) anunció un recorte de 25 pb ayer, y dos miembros querían recortar en 50 pb! Cuando se les preguntó sobre los planes de crecimiento de Rachel Reeves, los miembros del BoE dijeron que ‘esto es lo correcto’. PERO el BoE redujo sus previsiones de crecimiento mientras elevaba su previsión de inflación. Eso es exactamente lo contrario de lo que llamarías un resultado exitoso para las políticas de Rachel Reeves. Como resultado, la libra cayó bajo una renovada presión de venta frente al dólar y se debilitó frente al euro, el FTSE 100 avanzó a un nuevo ATH ya que los mineros que están menos expuestos a las preocupaciones de crecimiento doméstico lideraron el rally. Al otro lado del Canal, el Stoxx 600 alcanzó un nuevo nivel ATH reflejando fuertes ganancias en el sector de la salud y las perspectivas de una política de apoyo del Banco Central Europeo (BCE).

En energía, el crudo estadounidense extendió las pérdidas hacia los 70$pb. Hay una fuerte compra en caída cerca de este nivel esta mañana, pero las políticas comerciales de Trump golpean las perspectivas de crecimiento global y probablemente apoyarán una caída más profunda en los precios del crudo. Una caída adicional hacia el rango de 65/68$pb ahora parece plausible. Es una buena noticia para la inflación global. Sin embargo, en Europa, los precios del gas natural europeo siguen subiendo debido a la rápida caída de las reservas de gas natural europeas. La idea de que los grandes sitios de almacenamiento están tentados a reponer sus reservas a precios altos en lugar de esperar a que los precios bajen apoya la tendencia positiva y plantea preguntas entre las palomas del BCE sobre si el BCE podría mantener la inflación bajo control cuando las perspectivas de los precios de la energía parecen... de alguna manera no ideales.