IPC de enero: Un comienzo alentador para el año

Resumen

El informe del IPC de enero llegó ligeramente más frío de lo esperado. El IPC subyacente subió un 0.30% en medio de un gran aumento en las tarifas aéreas que fue compensado por lecturas más suaves de lo esperado para los automóviles usados y el alojamiento principal. La inflación general y subyacente del IPC en comparación con el año pasado se redujo al 2.4% y 2.5%, respectivamente, siendo esta última la lectura más baja desde marzo de 2021. Las implicaciones para el deflactor PCE fueron generalmente favorables, y proyectamos un aumento del 0.26% en el deflactor PCE subyacente en enero. Cabe señalar que aún no tenemos los datos de diciembre para el deflactor PCE ni los datos de enero del IPP, por lo que los márgenes de error en torno a estas estimaciones son más amplios de lo habitual. Para la Fed, un recorte de tasas en marzo parece muy poco probable, pero el continuo ritmo gradual de desinflación debería mantener vivas las perspectivas de recortes adicionales más adelante en el año.

Un comienzo más suave para el año

El Índice de Precios al Consumidor llegó un poco más suave de lo esperado en enero, aumentando un 0.2% (0.17% sin redondear) en el mes y un 2.4% en el último año. Una gran caída en los precios de la gasolina (-3.2%) ayudó a contener la inflación general, mientras que los servicios de energía aumentaron un 0.2%, un incremento menor al que habíamos previsto. Los precios de la electricidad fueron moderados por segundo mes consecutivo, aunque aún están un 6.3% por encima del año pasado, reflejando el continuo crecimiento de la demanda en este sector. Los precios del gas de utilidad fueron mucho más fuertes, con un aumento del 1.0% mes a mes y del 9.8% interanual.

Excluyendo alimentos y energía, el IPC subyacente subió un 0.3% en enero y aumentó un 2.5% interanual, esencialmente en línea con las expectativas. Los precios de los bienes subyacentes se mantuvieron aproximadamente sin cambios en el mes, pero esto se debió en gran parte a una caída del 1.8% en la categoría volátil de automóviles usados. Excluyendo automóviles usados, los bienes subyacentes aumentaron un 0.36% en enero, la lectura más fuerte desde febrero de 2023 y una posible señal de que la inflación inducida por aranceles aún persiste en los datos. Una nota de precaución en el frente de los bienes subyacentes: el mayor aumento se dio en la categoría de "otros bienes", específicamente en el componente de "productos de tabaco distintos de los cigarrillos". Dada la magnitud del movimiento y que los impuestos pueden ser un factor determinante en los productos de tabaco, esto probablemente no sea repetible en el futuro.

La inflación de servicios subyacentes fue del 0.4%, más fuerte que el 0.3% que anticipamos, pero aquí encontramos los detalles más alentadores a pesar del aumento. Las tarifas aéreas subieron un 6.5% en el mes, un movimiento agudo particularmente tras el aumento del 3.8% visto en diciembre. Al igual que con los automóviles usados, dudamos que esto se repita en los próximos meses. La desinflación en el alojamiento principal parece continuar de manera favorable, con los alquileres y los alquileres equivalentes de propietarios ambos aumentando un 0.2%.

En general, encontramos el informe de hoy alentador. Sí, un aumento mensual del 0.30% en el IPC subyacente es una tasa anual bien por encima del objetivo de inflación del 2% de la Fed, por lo que la victoria sobre la inflación aún no ha llegado. Dicho esto, hay razones para ser optimistas sobre las perspectivas. La desinflación en el alojamiento principal continúa, y hay pocas señales de una aceleración en las medidas de alquiler del sector privado que sirven como indicadores adelantados. Los aumentos de precios inducidos por aranceles probablemente no se han reflejado completamente en los datos, pero estamos más cerca del final que del principio de esta fuente de precios más altos. Las presiones de costos laborales parecen atenuadas según el Índice de Coste del Empleo de esta semana, y esto es un buen augurio para la tasa subyacente en la inflación de servicios. Para la Fed, un recorte de tasas en marzo parece muy poco probable, pero el continuo ritmo gradual de desinflación debería mantener vivas las perspectivas de recortes adicionales más adelante en el año.

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