Previsión del Banco Central Europeo: Los tipos de interés no variarán, los mercados esperan la primera rebaja en junio

• Es probable que el Banco Central Europeo vuelva a mantener los tipos de interés sin cambios en su reunión de abril.
• La presidenta del BCE, Christine Lagarde, podría cambiar su tono cauto e insinuar una próxima bajada de tipos en junio.
• El IPC estadounidense fue más alto de lo previsto en marzo, lo que provocó aversión al riesgo.
• Los bajistas del EUR/USD cobran impulso y el par se sitúa por debajo de 1,0800.

El Banco Central Europeo (BCE) anunciará su decisión de política monetaria el jueves. Los participantes del mercado no prevén cambios en la política actual, pero los responsables políticos siguen allanando el camino hacia recortes de los tipos de interés en junio. El BCE ha endurecido las tasas para luchar contra la inflación disparada tras la pandemia, elevando el tipo de las Operaciones Principales de Refinanciación al 4,50% y el de la Facilidad de Depósito al 4% desde niveles negativos en poco más de un año.

Más allá de los tipos, el BCE está utilizando otras herramientas: el Programa de Adquisición de Activos (APP) y el Programa de Adquisición de Emergencia en caso de Pandemia (PEPP). El primero se está reduciendo de forma metódica y previsible a medida que el Eurosistema cesa las reinversiones de los títulos que vencen. En cuanto al PEPP, el banco central tenía previsto reducir la cartera en una media de 7.500 millones de euros al mes a partir del segundo semestre de 2024 y cesar las reinversiones en el marco del PEPP a finales de 2024. Tampoco se esperan cambios al respecto en la reunión de abril.

Decisión del Banco Central Europeo sobre los tipos de interés: Lo que hay que saber en los mercados el jueves

Los principales bancos centrales mantuvieron estables los tipos de interés en el primer trimestre de 2024, alegando que necesitarían más datos antes de revertir sus actuales políticas monetarias restrictivas. En general, los responsables políticos convergen en que los tipos de interés han alcanzado los máximos del ciclo.

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos preveía tres recortes de tipos en 2024 en su Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) de diciembre, y lo repitió en el documento de marzo. Sin embargo, los recientes comentarios del presidente Jerome Powell enfriaron las expectativas, ya que afirmó que los responsables políticos no tienen prisa por recortar los tipos.

En este momento, es probable que el BCE recorte los tipos antes que la Fed, lo que sería bastante notable y podría presionar al par EUR/USD.

Las últimas encuestas del Banco Comercial de Hamburgo (HCOB) y de S&P Global dieron una sorpresa positiva en la Eurozona, ya que los PMI compuestos de marzo mostraron que la actividad empresarial creció por primera vez en más de un año.

En la reunión de marzo, el BCE pronosticó que la inflación general bajaría del 5,4% en 2023 al 2,3% en 2024 y luego al 2,0% en 2025, alcanzando el 1,9% en 2026. Al mismo tiempo, los responsables políticos prevén que el PIB real aumente un 0,6% en 2024, un 1,5% en 2025 y un 1,6% en 2026.

Estados Unidos publicó el miércoles el Índice de Precios al Consumo (IPC) de marzo, que fue más alto de lo previsto, lo que sumió a los mercados financieros en una espiral de aversión al riesgo. El Dólar estadounidense se disparó, mientras que las acciones se desplomaban, ya que las cifras daban a la Fed mucho tiempo antes de recortar los tipos de interés.

El par EUR/USD se dirige al anuncio del BCE ganando impulso bajista y cotizando muy por debajo del umbral de 1,0800.

¿Qué podemos esperar de la reunión del BCE y cómo podría afectar al EUR/USD?

Se espera que el BCE mantenga sin cambios los tres tipos de interés principales. En marzo, el banco central anunció que "el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y los tipos de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito se mantendrán sin cambios en el 4,50%, el 4,75% y el 4,00%, respectivamente", y reiteró que los responsables políticos locales pretenden mantener los tipos en los niveles actuales durante el tiempo que sea necesario y que las decisiones se tomarán en función de los datos.

Los responsables políticos europeos han recorrido un largo camino desde su reunión de diciembre, cuando los esfuerzos de la Presidenta Christine Lagarde se centraron en frenar las expectativas de recortes de tipos. En estos tres últimos meses, sin embargo, varios responsables políticos han sonado mucho más optimistas sobre la posibilidad de recortar los tipos ya en junio. El BCE parece más convencido que la Fed de la necesidad de revertir la actual política monetaria.

Además, los datos macroeconómicos han reforzado las expectativas del mercado sobre un recorte de los tipos, con los mercados monetarios valorando actualmente un recorte para junio, apostando por 90 puntos básicos (pb) de recortes para diciembre y un total de 150 pb para septiembre de 2025.

Según los datos preliminares de Eurostat, la inflación de la zona euro se ralentizó hasta el 2,4% en marzo, mejor de lo esperado. La tasa de inflación subyacente, que excluye los precios de la energía, los alimentos, el alcohol y el tabaco, también se redujo al 2,9% desde el 3,1% de febrero, lo que aumenta aún más las probabilidades de una próxima bajada de tipos.

Si el BCE mantiene los tipos, como se espera, la atención se centrará en la rueda de prensa de su Presidenta, Christine Lagarde, tras el anuncio. Lagarde se ha mostrado cauta con sus palabras, haciendo hincapié en la necesidad de mantener los tipos más altos durante más tiempo ante el riesgo de que las presiones sobre los precios reanuden el avance y en que los responsables políticos dependen de los datos. Pero si los funcionarios están pensando realmente en un recorte de tipos en junio, tendrían que allanar el camino para ello en esta reunión.

El Euro podría apreciarse como reacción inicial a la noticia, aunque los recortes de tipos tienden a debilitar la moneda. Si el BCE recorta los tipos antes que la Fed, el EUR/USD debería volverse bajista. Puede que sea demasiado pronto para considerar esto, pero seguro que si Lagarde es más explícita sobre los próximos recortes, el mercado reaccionará en consecuencia.

El par EUR/USD se desplomó con unas cifras de inflación en EE.UU. más altas de lo previsto y tiene margen para ampliar su caída. Valeria Bednarik, analista jefe de FXStreet, señala: "Los mercados están pendientes de los bancos centrales estos días y de los crecientes desequilibrios entre la Fed y el BCE. La primera no tiene mucho de qué preocuparse, ya que la inflación podría estar por encima del objetivo del banco central, pero está lejos de ser dramática, mientras que, al mismo tiempo, la economía sigue creciendo a un ritmo saludable. El BCE, sin embargo, sigue luchando por ver crecimiento económico, mientras que la inflación se acerca más a su objetivo en torno al 2%. Cada vez hay más posibilidades de que el BCE recorte los tipos antes que la Fed, en cuyo caso, el EUR/USD acaba de iniciar una tendencia bajista".

Bednarik añade: "Desde un punto de vista técnico, el gráfico diario apoya nuevos descensos, dado que los indicadores técnicos retrocedieron desde sus líneas medias y ganaron tracción bajista. Los indicadores se dirigen firmemente hacia el sur dentro de niveles negativos, lo que refleja un mayor interés vendedor. Al mismo tiempo, el EUR/USD se desarrolla muy por debajo de todas sus medias móviles, con la media móvil simple de 20 acelerándose hacia el sur entre las más largas, también señal de que los vendedores están tomando el control. El soporte se sitúa en 1,0720 y 1,0685, mientras que por debajo de este último el EUR/USD podría poner a prueba la marca de 1,0600. Los vendedores a corto plazo se alinean en torno a 1,0800, mientras que el nivel de resistencia más firme se sitúa en 1,0870".