Kit Juckes, estratega jefe de divisas de Société Générale, analiza las perspectivas de rendimiento de los Tesoros tras la corrección del miércoles.
El mercado de bonos -y el Dólar- se movía demasiado rápido
Septiembre suele ser un mal mes para el sentimiento de riesgo (octubre suele registrar un rebote, a pesar de 1987). Pero dos años seguidos, el ritmo de la venta masiva de bonos del Tesoro y la recuperación del Dólar han sido demasiado rápidos y han provocado un rebasamiento seguido de una corrección y un periodo de ajuste de las posiciones, antes de volver a los factores fundamentales.
¿Tendrá el repunte de los rendimientos un impacto duradero en algunos participantes del mercado (como ocurrió con Silicon Valley Bank)? ¿La velocidad de la recuperación del Dólar desencadenará una reacción (bastó una ruptura de 150 en el USD/JPY para que el Banco de Japón cambiara de política en diciembre?) Puede que sólo se trate de una breve pausa a la espera de los datos del mercado laboral del viernes y de los datos de la oferta del Tesoro y del IPC de EE.UU. de la semana que viene.
Si los datos del mercado laboral son sólidos, la presión volverá antes que el año pasado.
Sigo pensando que el mercado del Tesoro subirá los rendimientos hasta que se produzca una ruptura en el sistema, del mismo modo que el mercado de bonos del Tesoro subió los rendimientos lo suficiente y el mercado de divisas bajó la Libra lo suficiente hace un año, para forzar un cambio en el Gobierno del Reino Unido.
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