BoJ: Previsiones de 11 grandes bancos – Poca necesidad de apresurarse a hacer cambios en la política monetaria

El Banco de Japón (BoJ) celebrará su Comité de Política Monetaria (CPM) el martes 19 de diciembre y, a medida que nos acercamos a la Decisión sobre la Tasa de interés, he aquí las expectativas previstas por los economistas e investigadores de 11 grandes bancos.

Los analistas no esperan una modificación de las tasas de interés. Sin embargo, en medio de las crecientes apuestas de que el Banco de Japón podría abandonar su política de tasas negativas a principios del próximo año, el banco central será examinado en busca de indicios sobre la alteración de su política ultra-acomodaticia.

ANZ

Aunque no podemos descartar una subida de tasas en diciembre, parece prematura en el trasfondo de las malas cifras del PIB del tercer trimestre, que mostraron que la economía japonesa se contrajo un 0.7% intertrimestral. También creemos que es más probable que el BoJ se mueva sobre las tasas cuando proporcione una actualización de sus previsiones, lo que no está haciendo en esta reunión. A principios del próximo año, el BoJ actualizará sus previsiones en sus reuniones de enero y abril. Nos inclinamos ligeramente a favor de un movimiento en abril, ya que algunas de las tendencias actuales en los datos clave de precios y salarios deberían estar más consolidadas en ese momento, dando al BoJ la confianza de que está consiguiendo su deseado ciclo virtuoso de precios y salarios que producirá de forma sostenible una inflación del 2%. Creemos que otros aspectos de la política seguirán abiertos a ajustes, como más retoques en el control de la curva de rendimientos (YCC) o su completa finalización y la eliminación de su forward guidance de que las tasas podrían bajar. También es posible que el BoJ señale que debatirá medidas para normalizar la política moentaria en próximas reuniones.

SocGen

Esperamos que el BoJ mantenga su política monetaria clave. Por otra parte, en la conferencia de prensa, seguirá siendo interesante ver si el BoJ se ha vuelto más confiado en que el objetivo de precios del 2% se alcanzará de forma sostenible y estable. Sobre todo, estaremos pendientes de si el gobernador Ueda hace hincapié en los efectos secundarios de las tasas negativas. De cara al futuro, seguimos creyendo que es poco probable que el BoJ confíe en que el objetivo de precios del 2% se alcanzará de forma sostenible y estable para abril del año que viene, y, por lo tanto, no esperamos que suprima el control de la curva de rendimientos (YCC) y las tasas negativas para entonces.

Standard Chartered

Esperamos que el BoJ mantenga sin cambios la tasa de política monetaria, aunque aumente la preocupación en torno al IPC. Es probable que el banco central se centre más en las débiles cifras de crecimiento del tercer trimestre y en la mejora de las condiciones de los mercados financieros; el PIB japonés del tercer trimestre cayó más de lo previsto inicialmente. El Banco de Japón se ha mostrado preocupado por el debilitamiento del yen, dado el impacto en el IPC y el riesgo de salidas de capital; sin embargo, el yen se ha fortalecido en medio de los mensajes de línea dura del Banco de Japón. El banco central podría modificar las medidas de control de la curva de rendimiento para dar soporte al Yen.

Danske Bank

Se ha especulado sobre la posibilidad de que el BoJ endurezca su política monetaria. Seguimos creyendo que hacen falta conclusiones más firmes sobre las negociaciones salariales de 2024 antes de que se sientan seguros para abandonar el control de la curva de rendimientos y subir la tasa a cero.

Deutsche Bank

Esperamos que el banco central mantenga su actual postura de política monetaria, pero también vemos un 60% de posibilidades de que se hagan algunas insinuaciones sobre el fin de la política de tipos de interés negativos en la reunión de enero.

TDS

Los recientes comentarios del Gobernador del Banco de Japón y del Gobernador de Depósitos están empujando al mercado hacia la eliminación de la política de tipos de interés negativos por parte del banco central. Nuestra previsión es que el Banco de Japón ponga fin a la política de tipos de interés negativos en abril, pero las probabilidades de que se produzca un cambio ya en enero son cada vez mayores. No se puede descartar un movimiento en esta reunión, dado que el banco tiene un historial de sorpresas en diciembre, pero este no es el estilo de Ueda.

Wells Fargo

Nuestra hipótesis de base sigue siendo que el tipo de interés oficial del banco central se mantendrá en negativo hasta la reunión de abril de 2024, cuando prevemos una subida de 10 puntos básicos hasta el 0.00%. Japón necesita un mayor crecimiento del PIB, que provenga específicamente de componentes nacionales como el gasto del consumidor y la inversión empresarial. El PIB del tercer trimestre decepcionó en ambas categorías. Otro factor importante, y que ha sido comentado en repetidas ocasiones por los funcionarios del BoJ, es el resultado de las negociaciones salariales de primavera del próximo año. Los funcionarios del BoJ han subrayado la necesidad de un mayor crecimiento salarial que contribuya a afianzar la inflación en el objetivo. Como no vemos que estos elementos se den por el momento, seguimos apostando por una subida en abril, aunque no se puede descartar por completo una subida en el primer trimestre de 2024.

ING

Esperamos que el Banco de Japón mantenga todos los ajustes de su política monetaria, aunque el tono general sobre la política futura en la conferencia de prensa y el comunicado podría empezar a suavizarse.

Rabobank

A pesar de todo el ruido sobre la reunión de política monetaria del BoJ de esta semana, los observadores habituales del banco central ven pocas posibilidades de que se produzca una subida de tasas este mes. Ni Bloomberg ni Reuters prevén un cambio en las tasas de interés. Estamos de acuerdo con esta valoración. Dicho esto, la encuesta de Reuters destaca que más del 80% de los analistas esperan que el banco central haya abandonado los tipos negativos a finales del próximo año, siendo abril el mes preferido para el final de esta política. Aunque los observadores habituales del Banco de Japón no han dado mucha importancia a la posibilidad de una subida de tasas esta misma semana, es probable que las palabras del gobernador Ueda se evalúen con detenimiento, ya que el mercado busca pistas sobre cuándo podría actuar el banco central.

BMO

La última reunión del BoJ para 2023 podría ir en cualquier dirección. El banco central sigue siendo muy moderado y mantiene su política de relajación monetaria cuantitativa y cualitativa con control de la curva de rendimiento, tras algunos ajustes en los últimos doce meses. Antes de la reunión de diciembre, el gobernador Ueda y otro alto funcionario hicieron algunos comentarios de línea dura, que se interpretaron como indicios de que el BoJ iba a subir las tasas fuera de la zona negativa (NIRP). El momento de hacerlo es un poco dudoso, ya que otros bancos centrales están haciendo una pausa y algunos están pensando en recortes de tasas. Además, la tasa de inflación japonesa se está ralentizando. Pero si el mercado lo espera, ¿por qué no aprovechar la oportunidad para volver a subir las tasas por encima de cero y guardar las balas para la próxima recesión? Desgraciadamente, los comentarios de otros funcionarios del BoJ, que sugieren que no hay prisa, están enturbiando las aguas. Dada la trayectoria del Banco, no debería sorprender a nadie que optara por mantener el rumbo.

MUFG

No esperamos un cambio de política monetaria del Banco de Japón, que también podría mostrarse cauto a la hora de introducir cambios en la declaración que alimenta las expectativas de una subida en enero. Es probable que el BoJ quiera la máxima flexibilidad. Sin embargo, es poco probable que las ventas de Yenes a partir de ahora duren mucho, dado que la mayor parte del reciente descenso de los rendimientos mundiales probablemente se mantendrá, ya que los descensos de la inflación mundial son reales.