Tencent: ¡Qué empiecen los juegos (en internet)!

Innovación y expansión. Éstas son las dos grandes fuerzas que han sustentado el rápido crecimiento de la industria china del juego online. 

El sector despegó a principios de la década de 2000, cuando los juegos por internet se hicieron cada vez más populares y atrajeron a una nueva oleada de usuarios y empresas desarrolladoras. China se ha convertido en uno de los mercados más lucrativos del mundo en este sentido. Y el mercado sigue creciendo. Se espera que la industria pase de 66.100 millones de dólares en 2024 a 95.500 millones en 2029, con una tasa de crecimiento anual compuesta del 7.63% [1]. El auge de los eSports también ha desempeñado un papel clave en este auge, ya que los eventos de juegos atraen a grandes audiencias e inversiones masivas. Las estrellas de los deportes electrónicos pueden llenar estadios. En los últimos años, han proliferado los juegos para móviles, especialmente los minijuegos dentro de aplicaciones como WeChat, lo que ha ampliado también el mercado total al que dirigirse.

Tencent, un gigante mundial del juego

El rápido crecimiento de los juegos online en China ha resultado ser muy positivo para Tencent, una de las empresas de Internet diversificadas de mayor calidad de China, que posee un profundo conocimiento del consumidor chino y un equipo directivo muy competente.

Los juegos son el mayor contribuyente a los ingresos de Tencent, que mantiene una importante cuota de mercado de aproximadamente el 50% de la industria china del juego. A diferencia de la mayoría de los desarrolladores de juegos, que realizan costosas y tediosas pruebas internas con cientos de jugadores, Tencent aprovecha la amplia cobertura de banda ancha y redes móviles en toda China continental para interactuar directamente con sus clientes en tiempo real.

Tencent posee una vasta red (cientos) de estudios de juegos, como Timi, Riot Games y Supercell. Cuenta con una colección de títulos populares de larga duración que hacen más visibles las fuentes de ingresos del negocio de los juegos, como Honor of Kings y PUBG Mobile. Esto diferencia a la empresa de otros desarrolladores de juegos que a menudo dependen de títulos de éxito o fracaso. Tencent también ha desarrollado sus capacidades a través de fusiones y adquisiciones (M&A) y acuerdos de licencias, lo que le ha permitido crecer también en el negocio internacional del juego.

El potente ecosistema digital de Tencent crea conexiones sin fisuras y aumenta el valor para los usuarios

Aparte de los juegos on line, la empresa es también el mayor operador de servicios de mensajería instantánea y redes sociales de China. Las plataformas sociales integradas de Tencent, como WeChat/Weixin y QQ, cuentan con más de 1.300 millones y 768 millones de usuarios activos mensuales. En el ámbito de la publicidad, Tencent ha monetizado eficazmente el enorme ecosistema de WeChat. Ha introducido funciones como Momentos, en la que los usuarios pueden compartir fotos y estados, de forma similar a Facebook. Recientemente, también ha introducido vídeos cortos, que han aumentado la participación de los usuarios y creado más oportunidades publicitarias. Tencent también ha estado a la vanguardia de las inversiones en inteligencia artificial (IA), monetizando algunos de los muchos casos de uso de la IA.

Compromiso de aumentar las recompras y los dividendos gracias a la creación de valor sostenible

Nos gusta el historial de Tencent de un sólido balance, su capacidad para financiar actividades de expansión y fusiones y adquisiciones, y su constante generación de flujo de caja libre a lo largo de los años. El historial de éxito de la empresa en la monetización de nuevos productos subraya aún más sus perspectivas de crecimiento a largo plazo. Prevemos que la generación de flujo de caja seguirá siendo sólida, dada la fuerte posición de Tencent en el mercado, el crecimiento de los ingresos en todos los segmentos operativos y la significativa expansión de los márgenes. En el primer trimestre de 2024, Tencent anunció su compromiso de devolver el exceso de capital a los accionistas mediante recompras de acciones y dividendos, haciendo hincapié en que estas actividades se financiarán con su amplia generación de efectivo.

La ratio de reparto medio de Tencent fue del 11% en 2014-2021, pero aumentó hasta el 17%-18% en 2022-2023. Suponiendo que Tencent mantenga ese nivel de reparto de dividendos del 18% para 2024-35E, apoyado por su fuerte flujo de caja y su compromiso con el retorno a los accionistas, entonces Goldman Sachs ha pronosticado que el dividendo de Tencent debería aumentar de 4.5 dólares de Hong Kong por acción en 2024E a 15.2 dólares de Hong Kong por acción en 2035E. También espera que Tencent siga recomprando acciones, con una reducción del 2% en el número total de acciones cada año durante 2024-35E.

Gráfico 1: Las ganancias y el rendimiento de los accionistas de Tencent están creciendo

Fuente: Datos de la empresa, Goldman Sachs Global Investment Research, 16 de octubre de 2024.

Las empresas se seleccionan únicamente con fines ilustrativos para demostrar el estilo de gestión de inversiones descrito en este documento y no como recomendación de inversión o indicación de resultados futuros.

 

---