Las empresas globales de pequeña capitalización suben tras el «Día de la Liberación», con Reino Unido, Europa y Asia sin Japón a la cabeza

Mientras el presidente Trump sigue anunciando aranceles a sus socios comerciales y se mantiene la incertidumbre en Estados Unidos, las pequeñas compañías parecen haberse visto menos afectadas por los recientes titulares. Los datos muestran que desde principios de abril el índice MSCI UK Smaller Cap Index es el que ha obtenido un mejor resultado, con una rentabilidad acumulada del 12,7% durante el periodo, frente al 2,99 % del índice MSCI United Kingdom, lo que supone una diferencia de 9,78 %. En Europa, el MSCI Europe small cap superó al MSCI Europe GR, con una subida del 9,88% frente al 2,66% de los valores de gran capitalización. En Asia, el MSCI Asia ex Japan Small Cap rindió un 18,05% frente al 12,70% del MSCI Asia ex Japan Index, y el MSCI Japan Small Cap un 10,51% frente al 7,27% del MSCI Japan Index.

Si miramos más atrás, el MSCI Asia ex Japan Small Cap ha superado al MCSI Asia ex Japan Index en un 7,03% en 5 años y en un 0,47% en 10 años. A 15 años vista, el MSCI Europe Small Cap Index supera al MSCI Europe al obtener un 5,92% frente a un 1,81%, lo que supone una diferencia de 4,1%. En los demás mercados analizados no fue así. Las políticas favorables de tipos de interés y las medidas para impulsar la sustitución nacional han apuntalado el crecimiento de las empresas de pequeña capitalización, en contraste con la decepcionante expansión de los beneficios de las empresas de gran capitalización.

A muchos inversores les sorprenderá la reciente fortaleza de las small caps. Para algunas zonas geográficas, en particular las compañías de pequeña capitalización europeas y de Asia sin Japón, esta tendencia es, de hecho, la continuación de un fenómeno que abarca varios años.

Lo que diferencia los movimientos actuales y por qué creemos que este rendimiento superior de las empresas más pequeñas en relación con las de gran capitalización aún tiene recorrido es sencillo: la diversificación, geográfica y por clase de activos. 

Los cambios políticos, y sus repercusiones en las divisas y los beneficios empresariales, están creando incertidumbre en EE.UU., en un momento en el que las grandes empresas estadounidenses son una clase de activo que está extensamente extendida entre los inversores, y el crecimiento fuera de EE.UU. se está recuperando. Señalamos las actuales medidas de reforma empresarial en Japón y una importante iniciativa de gasto en Alemania como dos potentes motores del crecimiento. En consecuencia, esperamos que la diversificación geográfica siga dando sus frutos.

Además de los cambios de asignación regional, la diversificación por clases de activo podría cobrar más fuerza. Las empresas de pequeña capitalización suelen estar más orientadas al mercado nacional que las de gran capitalización y, por tanto, son menos sensibles a los cambios arancelarios. Esto explica en parte los diferenciales de rentabilidad de los índices de referencia desde el Día de la Liberación. Junto con el beneficio de los recortes de tipos en algunas áreas, el crecimiento previsto de los beneficios para el índice ACWI de pequeña capitalización es mayor que para los índices de gran capitalización.

Dadas estas mayores expectativas de crecimiento, los inversores ya no pueden ignorar la diferencia de valoración entre los índices de pequeña y gran capitalización. Las pequeñas empresas cotizan con el mayor descuento respecto a las firmas de gran capitalización en más de 20 años.

En conjunto, nuestra opinión es que las empresas más pequeñas ofrecen una inversión oportuna y atractiva, con potencial para continuar esta tendencia.