Crédito a corto plazo: en busca de ingresos resilientes en un mundo turbulento

Los bonos a corto plazo con grado de inversión han ofrecido históricamente una menor volatilidad y mayores rendimientos que el efectivo.

En los volátiles mercados actuales, los inversores buscan estabilidad. Ante la persistencia de los riesgos a la baja derivados de los aranceles, la geopolítica y la incertidumbre económica, sigue creciendo la demanda de rentabilidad resistente e ingresos fiables. Creemos que una asignación a crédito con grado de inversión a corto plazo (IG) puede ofrecer liquidez y estabilidad de precios, al tiempo que mejora la rentabilidad.

¿Por qué crédito a corto plazo con grado de inversión?

Todo se reduce a la calidad. En comparación con los bonos de alto rendimiento y menor calificación, los emisores IG suelen ser más grandes, con posiciones de mercado más sólidas, menos deuda, flujos de caja estables y mejor acceso a la financiación. Esto los hace más resistentes ante las perturbaciones macroeconómicas. Por el contrario, los bonos de alto rendimiento suelen ser más cíclicos, más endeudados y expuestos a riesgos específicos del sector, por lo que también pueden ser más propensos al deterioro crediticio en entornos económicos más difíciles.

No tan plana

La curva de tipos del Tesoro estadounidense, relativamente plana, respalda el crédito a corto plazo con calificación IG, especialmente en comparación con 2020-2021, antes del último ciclo de subidas de tipos de la Reserva Federal de EE. UU. En la actualidad, los inversores pueden encontrar rendimientos atractivos en el extremo corto de la curva, lo que convierte al crédito a corto plazo en una opción interesante para salir del efectivo.

La baja duración del crédito a corto plazo implica un menor riesgo de tipos de interés en caso de subidas de tipos. Por el contrario, durante ciclos de recortes de tipos como el actual, el crédito con grado de inversión a corto plazo, a diferencia del efectivo, ofrece potencial de ganancias de capital al subir los precios de los bonos.

La historia está de nuestro lado

El crédito a corto plazo ha demostrado una gran consistencia, ya que el índice ICE BofA 1-3 Year Global Corporate Index solo ha registrado un año con rentabilidad total negativa en los últimos 28 (véase el gráfico 1).

Gráfico 1: Rentabilidad total anual del índice corporativo global a corto plazo (1997-2024)

Fuente: ICE BofA 1-3 year Global Corporate Index, 31 de diciembre de 2024.

Esta relativa estabilidad se debe en gran medida a la resistencia del crédito IG y a la menor sensibilidad del crédito a corto plazo a las fluctuaciones de los tipos de interés, lo que lo convierte en una opción más predecible en tiempos de turbulencias.

¿Cómo invertimos?

En Aberdeen, partimos de una perspectiva amplia, aprovechando nuestra presencia global en materia de análisis y nuestra experiencia en renta fija. Nuestro equipo de 140 especialistas cubre alrededor de 2.000 emisores en todo el mundo. De este universo, filtramos los nombres que cumplen los criterios de nuestra estrategia a corto plazo, basándonos en la duración y la calificación crediticia.

Muchas estrategias de bonos a corto plazo se centran exclusivamente en mercados desarrollados como Estados Unidos y Europa. Nosotros no seguimos un índice de referencia específico, lo que significa que no estamos anclados en los mercados desarrollados. En su lugar, buscamos las mejores ideas a nivel mundial, independientemente de dónde se encuentren, incluyendo emisores de alta calidad en mercados emergentes (ME) bien calificados y en toda Asia. Este enfoque no solo mejora el potencial de rentabilidad, sino que también ayuda a reducir la volatilidad general de la cartera.

Nos centramos, entre otros, en entidades públicas como las empresas de servicios públicos. También nos decantamos por empresas con un enfoque nacional en economías de rápido crecimiento, es decir, negocios más aislados de las perturbaciones externas, como las tensiones geopolíticas o las interrupciones de la cadena de suministro relacionadas con los aranceles. Un buen ejemplo es el sector de las energías renovables en la India, impulsado por una fuerte demanda local y unas políticas favorables.

Para mejorar aún más la rentabilidad, añadimos de forma selectiva:

• Nombres con calificación IG más baja (BBB)
• Nombres globales de alto rendimiento y mayor calidad
• Subfinancieras (principalmente en mercados desarrollados)
• Nombres de mercados emergentes y asiáticos que ofrecen un buen repunte del rendimiento.

La agilidad es clave. Seguimos activamente los mercados y ajustamos las asignaciones según sea necesario. Cuando los sectores están sobrevendidos, podemos añadir nombres aislados de los riesgos arancelarios. Cuando las valoraciones parecen elevadas, reducimos el riesgo y esperamos mejores puntos de entrada.

El resultado: una cartera con una volatilidad del 1-2 %, una calificación media de A-menos y una duración limitada a dos años.

Conclusiones

Vivimos en un mundo incierto. Para los inversores, el crédito IG a corto plazo ofrece una vía de menor riesgo para obtener rendimientos resistentes e ingresos atractivos. Con un enfoque activo y ágil, los inversores pueden mejorar la rentabilidad aprovechando oportunidades de alta calidad en los mercados emergentes y Asia. La exposición selectiva a bonos IG con calificaciones más bajas y bonos de alto rendimiento a corto plazo puede impulsar aún más el rendimiento y la diversificación.

En un mundo turbulento, ahora podría ser el momento de considerar el crédito a corto plazo.