Los vientos de cambio en la Fed no favorecen a Kevin Warsh

El FOMC publicó las actas de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal, y el documento arrojó algo de luz sobre lo que Kevin Warsh enfrentará como el próximo presidente. Spoiler: no será fácil para él complacer el objetivo de Trump de tener tasas de interés más bajas.

El documento mostró que los responsables de la política acordaron mantener la tasa de interés de referencia flotando entre el 3.50% y el 3.75%. Pero cuanto más se lee en el documento, más se puede entender lo que puede venir a continuación. Parece que, entre los responsables de la política, la marea está cambiando lentamente.

¿Qué mostraron las últimas minutas?

Lo que está claro es que el Comité permanece dividido: Mientras que varios funcionarios dijeron que recortes adicionales "probablemente serán apropiados" si la inflación continúa disminuyendo, algunos de ellos favorecieron mantener las tasas sin cambios "durante algún tiempo".

Pero hay un extra: Los participantes señalaron que "una descripción bidireccional del camino de la política podría ser respaldada", lo que abrió la puerta a posibles subidas de tasas. Aún más, algunos miembros argumentaron directamente a favor de considerar subidas de tasas en medio de la inflación creciente. Y, no, las subidas de tasas no están sobre la mesa, al menos con los niveles actuales de inflación.

Pero no solo está abierta la puerta a las subidas de tasas, sino que los funcionarios están indicando claramente que siguen siendo dependientes de los datos, algo que Kevin Warsh querría eliminar al decidir la política monetaria.

Los recortes de tasas deseados por Trump aún parecen lejanos

En los últimos meses, e incluso antes de que el presidente de EE. UU. Donald Trump lo nominara, Warsh abogó por "cambiar el enfoque de los datos macroeconómicos", que él cree que están afectados por factores temporales que no deberían incluirse, hacia factores "estructurales" más a largo plazo. Las minutas del FOMC mostraron que enfrentaría vientos en contra significativos para implementar esta idea.

Sin mencionar que toda la idea de tener a Warsh como el jefe de la Fed proviene del deseo del presidente Trump de tasas de interés mucho más bajas. Y para sorpresa, los responsables de la política abrieron la puerta a las subidas.

El documento también mostró que una gran mayoría de los miembros votantes reconocieron que los riesgos a la baja para el empleo se moderaron en los últimos meses, diciendo que hay señales de que el mercado laboral se ha estabilizado. Eso es claramente un cambio respecto a las preocupaciones anteriores sobre el mercado laboral.

Cambiaron de dirección en otro tema, afirmando que "el riesgo de que la inflación se mantenga persistentemente por encima de lo deseado sigue siendo una preocupación".

Así que, los funcionarios están cada vez menos preocupados por el empleo y más preocupados por la inflación. Eso se traduce en menores probabilidades de recortes adicionales y, como mínimo, en crecientes posibilidades de subidas de tasas antes de que termine el año. Sé que es una afirmación demasiado temprana, pero, bueno, todo está sobre la mesa en este momento, ya que la incertidumbre probablemente persistirá hasta que Warsh asuma la presidencia de la Fed y dé su palabra oficial.