El banco central de Filipinas realiza el recorte de tasas esperado acompañado de una guía incierta

El Banco Central de Filipinas (BSP) realizó un recorte de tasas de 25 puntos básicos como se esperaba, pero ofreció una guía futura cautelosa e incierta, ya que la recuperación del crecimiento sigue siendo más suave de lo anticipado. Las tasas reales elevadas y la confianza contenida mantienen los riesgos inclinados hacia un mayor alivio.

El esperado recorte de tasas del BSP viene con una guía futura cautelosa e incierta

El BSP redujo su tasa objetivo en 25 puntos básicos a 4.25%, en línea con nuestras expectativas y el consenso más amplio. El tono de la decisión fue notablemente más incierto, reflejando una recuperación del crecimiento más débil de lo esperado. Este cambio llevó al BSP a eliminar el lenguaje que sugería que estaba "cerca del final del alivio", resultando en una postura más neutral. El BSP también expresó una preocupación razonable en torno al débil sentimiento de los consumidores y las empresas, resultado del escaso gasto gubernamental.

El BSP se mantiene dependiente de los datos, pero la confianza ocupa el centro del escenario

De cara al futuro, un mayor alivio dependerá en gran medida de la rapidez con que regrese la confianza. La confianza se está convirtiendo cada vez más en un motor central de la función de reacción de la política del BSP. Si bien las últimas previsiones de inflación del BSP se ajustaron ligeramente al alza – a 3.6% en 2026 y 3.2% en 2027 (desde 3.2% y 3% anteriormente) – se espera que la inflación siga estando en gran medida contenida. La revisión al alza refleja principalmente factores de oferta únicos, como ajustes en las tarifas eléctricas, el mecanismo de precios flexibles del arroz y efectos base, todos los cuales deberían tener solo un impacto transitorio en la inflación.

Perspectiva de crecimiento contenida deja la puerta abierta para más alivio de política

Las tasas reales permanecen elevadas en alrededor del 2.25% incluso después del recorte de tasas de hoy, con el último dato de inflación en aproximadamente 2%. Esto mantiene las condiciones monetarias más ajustadas de lo que el actual impulso económico parece poder absorber.

Recientemente recortamos aún más nuestra previsión de crecimiento del PIB para 2026 al 5.2% con riesgos sesgados a la baja. Los últimos datos del 4T muestran que el escaso gasto gubernamental se ha convertido en un lastre más persistente, pesando no solo sobre los desembolsos fiscales, sino también sobre la confianza empresarial y de los hogares. Esperamos que esta presión persista al menos durante la primera mitad de 2026, dada la continua investigación y la incertidumbre política no resuelta que siguen afectando el sentimiento.

En este contexto de demanda más suave, tasas reales elevadas y problemas de confianza persistentes, la puerta permanece abierta para un alivio monetario adicional. El riesgo de un mayor alivio de la política monetaria probablemente mantendrá al peso más débil frente al dólar estadounidense.

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