Una historia de tres bancos centrales y por qué las acciones están en modo de recuperación

Uno de los mayores desarrollos a medida que nos acercamos al final de este año es la narrativa divergente de los principales bancos centrales. La Fed está recortando tasas aunque las perspectivas económicas son inciertas, el BCE se mantiene no comprometido con las perspectivas futuras de tasas y ha mejorado su pronóstico de inflación para el próximo año, el BoE está recortando tasas de interés de manera reacia y un número considerable de miembros del comité de políticas sigue preocupado por el crecimiento salarial persistente, mientras que el mercado está casi seguro de que el Banco de Japón subirá las tasas mañana.

La volatilidad en el mercado de divisas reflejará la divergencia de los bancos centrales

Esto no debería ser inusual, después de todo, son economías separadas con diferentes perspectivas fiscales y de crecimiento, sin embargo, plantea la posibilidad de una mayor volatilidad en el mercado de divisas y una divergencia en el mercado bursátil el próximo año. El USD ha sido la moneda más débil en el espacio FX del G10 hasta ahora este año. El JPY es el segundo más débil, sin embargo, si el BoJ continúa con su normalización de la política monetaria, entonces el JPY podría extender sus ganancias más allá del aumento del 1.2% frente al USD que ha registrado este año.

¿Puede el rally del Euro pesar sobre el crecimiento?

Asimismo, el aumento anual del 13% en el euro frente al USD no ha interferido con el optimista pronóstico económico del BCE hasta ahora, pero ¿puede realmente el crecimiento en la zona euro aumentar si el euro se mantiene tan fuerte, especialmente cuando la amenaza de aranceles estadounidenses sigue presente? Otro año excepcional para el euro podría significar un dolor económico para la zona monetaria, especialmente dado que el BCE ha declarado que la barra está alta para más recortes de tasas.

La Libra ya que los halcones no se rendirán tan pronto

La libra se encuentra en el medio del grupo FX del G10 para 2025 y ha subido un 7% frente al USD. La libra ha estado avanzando este año, sin episodios importantes de volatilidad a pesar de que el crecimiento se ha estancado desde junio y el presupuesto causó un gran golpe en la confianza de los consumidores y las empresas.

La libra ha subido esta tarde, a pesar de que el BoE recortó las tasas de interés como se esperaba. El GBP/USD ha subido casi 100 pips y está por encima de 1.3430$. Hay dos razones para esto. La primera fue la caída mayor a la esperada en la inflación de EE.UU., de la que hablaremos en más detalle a continuación, la segunda es la naturaleza del recorte de tasas de hoy. El recorte era ampliamente esperado; sin embargo, el enfoque estaba en lo que significaría la reunión de hoy para el futuro de las tasas de interés en el Reino Unido. La votación fue ajustada, 5-4 a favor de un recorte, antes de esta reunión, había algunas expectativas de que la división podría ser 6-3, lo que sugeriría que las palomas tienen el control en el Banco. Eso no fue así, y los halcones siguen siendo una facción importante en el BoE. Su mayor obstáculo para más recortes de tasas es el crecimiento salarial persistente, y esto no está cayendo lo suficientemente rápido para algunos. Por ejemplo, la Federación de Reclutamiento y Empleo y la encuesta de empleo del sector privado de KPMG encontraron que el crecimiento salarial se aceleró este mes.

Debido a la implacabilidad de los halcones del BoE, el recorte de tasas de hoy no movió el dial para las expectativas de tasas en el Reino Unido, con poco más de un recorte aún esperado para el próximo año. Los rendimientos de los gilts del Reino Unido están subiendo en el extremo corto de la curva, ya que los inversores descartan la posibilidad de una serie de recortes de tasas por parte del BoE en los próximos meses. Esto está impulsando a la libra.

Preguntas sobre el componente de vivienda del IPC

Al otro lado del charco, la fuerte caída en la inflación de EE.UU., del 3.1% al 2.7% fue inesperada. La tasa subyacente también registró una gran disminución. Hay preguntas sobre estos datos, incluyendo el momento de la recolección, que coincidió con el final del cierre del gobierno. Existen problemas en torno al componente de vivienda, que subió apenas un 0.1% el mes pasado, la tasa promedio de los costos de vivienda durante los primeros 9 meses del año fue de casi 0.6%. Aunque hay cierto escepticismo en estos datos, los bonos del Tesoro de EE.UU. están superando y los rendimientos de EE.UU. están disminuyendo. Además, el índice del dólar ahora está por debajo de su media móvil simple de 100 días y está probando el reciente mínimo en 98.00.

El informe de inflación de noviembre apoya el ciclo de recortes de tasas de la Fed

Las acciones también están subiendo con estos datos del IPC más fríos de lo esperado. Incluso si hay algunas discrepancias en estos datos, el IPC de noviembre refuerza la tendencia a la baja de la inflación en EE.UU., lo que es tranquilizador para la Fed y puede permitirle embarcarse en un prolongado ciclo de recortes de tasas en 2026. Esto diferiría de las trayectorias de tasas de otros bancos centrales importantes, razón por la cual el dólar se está vendiendo de manera amplia hoy.

El rally de Navidad sigue siendo una posibilidad

Esta caída en los precios también es positiva para las acciones y pinta un panorama de Ricitos de Oro de la economía estadounidense: ni demasiado caliente, ni demasiado fría. Las acciones estadounidenses se han recuperado bruscamente el jueves, y el Nasdaq ha subido un 1.3%. Las acciones de crecimiento de EE.UU. como la tecnología tienden a hacerlo bien cuando las tasas están cayendo. Antes de esto, la perspectiva de un rally de navidad se estaba desvaneciendo, y los índices de EE.UU. están negativos en lo que va del mes. Sin embargo, los sólidos resultados de Micron han rejuvenecido el comercio de IA, y el informe del IPC está abriendo la puerta a un rally en el mercado de acciones hacia fin de año. Santa puede haber llegado tarde a los mercados financieros este año, pero no han sido olvidados.