Se absorben los aranceles y las preocupaciones por la deuda, las acciones avanzan

El sentimiento en los principales índices estadounidenses fue sorprendentemente positivo esta semana, considerando una avalancha de tasas arancelarias relativamente altas anunciadas a lo largo de la semana, algunas de las cuales fueron bastante impactantes, como los aranceles del 50% sobre el cobre y Brasil, entre el 25% y el 40% sobre naciones asiáticas, y posiblemente del 35% sobre las importaciones de bienes canadienses.

Pero los inversores tomaron la noticia sin aparente estrés. Podrían haberse preocupado de que los aranceles llevaran a picos significativos en la inflación, posibles interrupciones en las cadenas de suministro y una desaceleración económica innecesaria, una combinación que podría resultar en una posible estanflación y una Reserva Federal (Fed) con las manos atadas. Pero no. No hemos visto que ninguno de esos riesgos se esté valorando en los mercados de renta variable. Por el contrario, el S&P 500 reclamó su segundo máximo histórico el jueves, ya que Nvidia ayudó a aumentar el apetito por las acciones de IA. Las ganancias sólidas y una perspectiva positiva de Delta Airlines enviaron las acciones de las aerolíneas al alza, con Delta sumando hasta un 12%. United Airlines saltó un 14%, mientras que American y Southwest subieron casi un 13% y un 8%, respectivamente. La mejora en la demanda de viajes insinuó un sentimiento del consumidor más fuerte, que había recibido recientemente un golpe debido a los temores arancelarios, y apoyó la esperanza de que el gasto del consumidor estadounidense desafiará los aumentos de aranceles. Esperamos que así sea.

En el espacio soberano, las fuertes ventas de bonos del Tesoro estadounidense a lo largo de la semana también apoyaron el sentimiento alcista: los inversores globales señalaron que están listos para seguir financiando la 'gran y hermosa' factura fiscal de Trump y la explosión de la deuda estadounidense.

Al otro lado del Atlántico, la falta de noticias sobre un acuerdo comercial entre EE.UU. y la UE mantuvo a los inversores en un dulce modo de espera y esperanza, y envió al Stoxx 600 a sus niveles más altos en un mes.

En otros lugares, la muy observada subasta de bonos a 20 años de Japón transcurrió relativamente bien. La demanda fue inferior al promedio a largo plazo, pero fue la más fuerte desde marzo. Como tal, los rendimientos a largo plazo de Japón son más bajos esta mañana: el rendimiento a 20 años ha bajado al 2,50%, mientras que el rendimiento a 30 años está probando la marca del 3% a la baja.

Así, los riesgos continúan siendo ignorados por el mercado: las buenas noticias acaparan toda la atención, mientras que las malas noticias se esconden bajo la alfombra. No necesitas el Índice de Miedo y Codicia de CNN para ver que hay una codicia extrema en los mercados en estos días, lo que también ayuda a empujar a Bitcoin, por ejemplo, a nuevos máximos históricos, con la vista ahora puesta en la marca de 120.000$ por moneda.

Así que es en esta atmósfera de frágil optimismo que la temporada de ganancias comenzará la próxima semana: frágil porque las expectativas de crecimiento de ganancias han sido revisadas a la baja, de casi el 10% a alrededor del 5-7%, mientras que las acciones del S&P 500 han estado ocupadas escalando el Everest.

Aunque las expectativas más bajas son más fáciles de superar y el dólar estadounidense más débil debería ayudar a endulzar los ingresos, el impacto de las incertidumbres comerciales sigue siendo altamente incierto.

De todos modos, ¿sabes qué? Los analistas de grandes bancos continúan elevando sus pronósticos de fin de año para el S&P 500 y el Nasdaq 100, y los pesimistas, como Marko Kolanovic de JP Morgan, están siendo despedidos. Así que es difícil prever una corrección. Arriba vamos, y esperamos que los aranceles no duelan mucho.

En FX, el dólar estadounidense está mejor posicionado ante la reducción del estrés en torno a los aranceles y una percepción más suave de la explosión de la deuda estadounidense (mientras que la realidad NO HA CAMBIADO). El EURUSD se consolida por debajo de la marca de 1.17, Cable se está preparando para probar el soporte de 1.35, que también coincide con la media móvil de 50 días, y el USDJPY sigue firme, cotizando cerca de 147 en el momento de escribir.

Dado el fuerte posicionamiento bajista en el dólar, podríamos ver que el rebote del dólar gane impulso en las próximas semanas y arrastre a los principales pares a la baja. Pero el EURUSD debería permanecer en su zona de consolidación alcista del año por encima de 1.12, el retroceso de Fibonacci del 38.2% del repunte de este año. Cable debería mantener su perspectiva positiva por encima de 1.3140, mientras que el margen para el yen es más ajustado: el USDJPY ya está retrocediendo a la zona de consolidación alcista por encima de 147.50.

Las próximas elecciones de la Cámara Alta en Japón y las dudas sobre la capacidad del LDP para mantener una mayoría están pesando sobre el apetito por los activos japoneses, incluido el yen. Las tensiones comerciales con EE.UU. tampoco ayudan. Así que, el Nikkei sigue bajo presión a pesar de algo de alivio en los JGB y el yen más barato. La política podría ser un motor clave del sentimiento en Japón en las próximas semanas.

En otros lugares, en energía, el crudo estadounidense no logró superar la media móvil de 200 días ayer y cayó más del 2%, a pesar de las noticias de que la OPEP dejará de añadir barriles adicionales al mercado después de deshacer el último tramo de los recortes de 2.2 mbpd en septiembre, temiendo que demasiado petróleo enviara los precios a niveles indeseablemente bajos.

Mientras tanto, hay rumores de sanciones más fuertes contra Rusia: Europa quiere reducir el límite de precios del petróleo ruso de 60$ a 45$ por barril, y un nuevo proyecto de ley bipartidista en EE.UU. propone imponer aranceles del 500% a los bienes de los países que compran petróleo ruso. Eso afectaría a China e India, que juntas compran alrededor del 70% del suministro ruso. Dependiendo de cómo reaccionen estos gigantes de los mercados emergentes, la demanda de crudo estadounidense y Brent podría dispararse, empujando los precios del WTI y Brent al alza. Sin embargo, los toros del petróleo no se encuentran por ninguna parte esta mañana. Incluso las noticias de que el Mar Rojo está hirviendo nuevamente no han ayudado. El soporte clave para el crudo estadounidense se mantiene en 65$ por barril, y para el Brent en 67$. Por debajo de esos niveles, el petróleo probablemente regresará a la tendencia bajista de la primera mitad del año.