¿Qué les espera a los hedge funds en 2024?

Noviembre fue un mes fuerte para los hedge funds, ya que fue el mejor desde enero. El HFRI Fund Weighted Composite Index subió un 2.2% en el mes, mientras que el HFRI 500 Equity Hedge Index subió un 4.3% en noviembre. Esta última fue la mayor ganancia desde febrero de 2021, según Hedge Fund Research.

Sin embargo, hubo bastante dispersión en los rendimientos, ya que el decil superior del índice compuesto ganó un 12.9%, mientras que el decil inferior promedió un rendimiento del -6.5%. La dispersión es aún mayor en los 11 primeros meses, ya que el decil superior ganó un 30.9%, mientras que el decil inferior cayó un 16.5%, según los datos de HFR.

Así pues, aunque noviembre fue un buen mes, obviamente se ha producido una bifurcación significativa de los rendimientos, que se ha visto exacerbada por los persistentes retos macroeconómicos. En lo que va de año, el HFRI 500 Equity Hedge Index ha subido un 3.8%; mientras tanto, el índice ha subido un 2.6% en el último año hasta noviembre.

A medida que se acerca 2024, los inversores pueden preguntarse si el impulso positivo de noviembre continuará en el nuevo año. Lo cierto es que todo depende de dónde se mire.

El alcista y el bajista

Según los expertos, el próximo año debería ser positivo para los hedge funds de renta variable alcistas/bajistas (ELS). Los fondos alcistas/bajistas son aquellos que incluyen posiciones de compra en inversiones que los gestores creen que son buenos valores y que obtendrán mejores resultados a largo plazo. Estos fondos también incluyen posiciones de venta, lo que permite a los gestores apostar en contra de aquellas que creen que están sobrevaloradas y obtendrán resultados inferiores. En noviembre, el índice HFRI EH Long/Short subió un 4.5%.

Joseph Marenda, responsable de Investigación de Fondos de Cobertura e Inversión en Activos Digitales de Cambridge Associates, espera que los fondos ELS sigan obteniendo mejores resultados. En un reciente informe sobre perspectivas de los hedge funds para 2024, afirmó que los fondos ELS probablemente superarán sus medias a largo plazo el próximo año. Entre otros factores, Marenda citó el aumento de los reembolsos en corto, que son los rendimientos de la garantía que el gestor pone para ponerse corto en el valor.

"El aumento de los tipos de interés a corto plazo ha elevado los descuentos a niveles nunca vistos desde la crisis financiera mundial", escribió Marenda en su informe. "De hecho, la cartera corta de un fondo genera ahora rendimientos superiores a los rendimientos de los dividendos de la renta variable de referencia por primera vez desde 2008. Un mayor reembolso en corto mejora el rendimiento potencial futuro, ya que reduce el coste de llevar posiciones cortas y aumenta el conjunto de oportunidades para los cortos de un solo nombre."

Además, Marenda afirmó que la ralentización esperada de la economía debería crear buenas compras baratas y potencialmente más oportunidades para posiciones cortas de activos sobrevalorados en 2024, lo que beneficiaría potencialmente a los gestores de ELS.

El próximo año también podría traer un entorno favorable para los fondos neutrales al mercado, que son fondos ELS con beta baja o nula que están diseñados para minimizar el riesgo y obtener buenos resultados en mercados bajistas. Un reciente análisis de Morgan Stanley ha demostrado que las estrategias neutrales respecto al mercado han superado a los mercados en general en anteriores fases bajistas, incluida la caída del mercado de 2000 a 2002, la crisis financiera mundial de 2007-2008 y los mercados bajistas de COVID-19 y 2022.

Rendimiento superior en tiempos de incertidumbre

Queda por ver cómo se comportarán realmente los mercados más amplios en 2024. Hay mucha incertidumbre para el próximo año, ya que algunos economistas predicen una desaceleración económica y la mayoría de los analistas prevén rendimientos inferiores a la media en los mercados bursátiles. Además, cerca del 50% de la población mundial elegirá líderes este año, y los resultados podrían tener repercusiones significativas en las economías mundiales, dependiendo del rumbo que tomen.

Sin embargo, las tendencias generales indican que los fondos ELS en general y las carteras de menor riesgo neutrales con respecto al mercado pueden ser opciones que merece la pena considerar para batir a los mercados y proporcionar protección frente a las caídas en un entorno potencialmente volátil.