Previsión del Banco Central Europeo: ¿Una última subida? No tan rápido, Lagarde se dispone a levantar el Euro por tres razones

• Se espera que el Banco Central Europeo suba los tipos en 25 puntos básicos y dé señales de subidas adicionales, ya que la inflación sigue siendo alta.
• Después de la Fed, el banco central querrá dar muestras de firmeza.
• Sin nuevas previsiones, la presidenta del BCE, Christine Lagarde, tendrá dificultades para convencer a sus colegas.

El invierno económico se acerca a la Eurozona, al menos según las últimas encuestas procedentes del viejo continente. ¿Será esta casi segura subida de tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE) la última del ciclo? Eso es lo que esperan los mercados, pero el banco central puede tener un mensaje diferente, que eleve al Euro.

A continuación hay un avance de la decisión del Banco Central Europeo, prevista para el jueves a las 12:15 GMT. La rueda de prensa será a las 12:45 GMT.

La inflación de la eurozona retrocede, las perspectivas económicas se hunden

El BCE tiene una "única aguja en la brújula": mantener la inflación en torno al 2% interanual. La subida de los precios alcanzó un máximo del 10.6% interanual y se ha ido desacelerando, en parte como respuesta a las subidas de las tasas de interés del banco central.

IPCA interanual de la zona euro. Fuente: FXStreet

El principal tipo de refinanciación del BCE se sitúa en el 4.00% y su tasa de depósito se sitúa en el 3.50% - fue negativa durante largos años. Aun así, estos esfuerzos han deprimido la inflación hasta sólo el 5.50%, y el banco ha señalado que subirá los tipos en 25 puntos básicos (pb) para asegurarse la victoria.

Sin embargo, la institución con sede en Frankfurt puede haber recibido más de lo que pretendía: la economía se está enfriando junto con la inflación. El crecimiento es casi nulo en muchos países, y Alemania ha entrado en recesión técnica, según los datos revisados del primer trimestre.

Las perspectivas para el futuro próximo parecen aún más sombrías. Los Índices de Gerentes de Compras (PMI) de S&P Global se han deteriorado rápidamente, apuntando a una recesión más profunda en el futuro.

El PMI compuesto de la zona euro, que registra la actividad en los sectores de manufactura y servicios, cayó a 48.,9 a principios de julio, por debajo del nivel de 50 puntos que separa la expansión de la contracción.

Fuente: FXStreet

En las últimas semanas, los responsables del BCE han expresado su preocupación por la recesión de los datos, y los mercados esperan que la actual subida sea la última. Los inversores podrían verse finalmente reivindicados. Sin embargo, hay tres razones por las que el BCE mantendrá su postura de línea dura, dejando la puerta abierta a nuevas subidas y provocando una remontada del Euro.

Tres razones por las que el Euro subiría como respuesta a la decisión del BCE

1) La Inflación subyacente sigue siendo demasiado alta

Parte del éxito del BCE no es suyo: los precios de la energía han bajado considerablemente, lo que ha contribuido a la caída de la inflación general. Por otro lado, la negociación colectiva y la escasez de trabajadores han mantenido la inflación subyacente -que excluye la volatilidad de los precios de la energía y los alimentos- demasiado alta, en el mismo 5.50%. Y no cae

Inflación subyacente de la zona euro. Fuente: FXStreet.

La subida de tasas afecta a este tipo de inflación más pegajosa, ya que fomenta el ahorro y deprime la concesión de préstamos. Para que el IPC subyacente muestre una tendencia a la baja, es probable que el BCE tenga que mantener su postura de línea dura y dejar la puerta abierta a más subidas.

Pero no se trata sólo de la inflación.

2) El BCE no quiere parecer débil tras una Fed de línea dura

La institución con sede en Frankfurt anunciará su decisión menos de 24 horas después de que la Reserva Federal (Fed) estadounidense haya subido los tipos en Washington. Además, es probable que el banco central más importante del mundo mantenga viva la opción de otra subida.

Con los tipos estadounidenses por encima del 5%, a pesar del descenso de la inflación general al 3% y de la inflación subyacente al 4.8%, el BCE no querrá que se le considere poco firme en la lucha contra la subida de los precios en comparación con sus homólogos del otro lado del Atlántico. Su decisión relativa también tiene un impacto inmediato: una caída del EUR/USD encarece los precios de importación, lo que empuja la inflación al alza.

3) Lagarde necesita nuevas previsiones del BCE para convencer a los halcones

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, suele ser vista como una paloma, partidaria de una política más flexible. Sin embargo, no está sola: la eurozona está formada por 20 países y los halcones de su Consejo de Gobierno han tenido la sartén por el mango en el último año. Los banqueros centrales alemanes y de otros países del norte han visto confirmada su preocupación por la inflación y no la abandonarán fácilmente.

Los bancos centrales afirman que se guían por los datos, y para detener el endurecimiento, Lagarde y los palomas necesitarían más datos. Los expertos del BCE publicaron por última vez nuevas previsiones en junio, que fueron relativamente optimistas. Las próximas previsiones se publicarán en septiembre.

Aunque es probable que las perspectivas económicas e inflacionistas se revisen a la baja, el BCE no puede declarar la victoria sobre la inflación -ni la preocupación por la economía- por el momento. En representación de la totalidad del Consejo de Gobierno, Lagarde tendrá que transmitir un mensaje más de línea dura de lo que implican los PMI.

Esta es otra de las razones por las que preveo una postura más de línea dura de lo que esperan los mercados, lo que se traducirá en una subida del Euro.

Reflexiones finales

Está previsto que el BCE suba las tasas otros 25 puntos básicos en su reunión de julio, una medida que está totalmente prevista. Ante el deterioro de los datos, los inversores esperan que sea la última subida, pero hay buenas razones para que el BCE mantenga su postura de línea dura, impulsando al Euro.