Previsión de la inflación de la eurozona: El EUR/USD tiene viento de cola, y solo una doble caída podría hacerlo bajar

Los inversores han estado ignorando la inflación en medio de la pandemia de coronavirus, aunque la deflación sí importa y puede tener un impacto significativo.

¿Por qué deberían preocuparse los inversores del EUR/USD?

Si bien a todos los consumidores les gusta una ganga, una caída continua de los precios puede tener un efecto perjudicial en la economía. Cuando los compradores empiezan a esperar que los costes disminuyan, pueden diferir los gastos para el futuro. A su vez, los fabricantes producen menos productos, despiden trabajadores, que a su vez tienen menos dinero para gastar.

Mario Draghi, el anterior presidente del BCE, trabajó duro para evitar tal escenario. El coronavirus pone a prueba a su sucesora, Christine Lagarde. ¿La zona euro ya está experimentando una inflación negativa? Eso haría que el problema fuera más urgente e impactaría sobre el euro.

Además, a medida que los países europeos están frenando el COVID-19, el Banco Central Europeo está dispuesto a prestar más atención para mantener el índice de precios al consumidor IPC "en o cerca del 2%", como lo dicta su mandato. Una caída por debajo del 0% se está acercando.

El IPC general cayó al 0.3% anual en abril, impulsado por la caída de los costes de la energía. El petróleo tuvo un mes de mayo turbulento, pero cotizó por debajo de los niveles del año pasado durante todo el mes. La gasolina probablemente ejercerá presión sobre el IPC, que tiene las expectativas de llegar al 0.2%. No se puede descartar una caída al 0% (estancamiento) o incluso una deflación total.

En ese caso, el BCE puede considerar recortar aún más su tasa de depósito. ¿Pero será suficiente para hacer caer el euro?

El Euro disfruta del viento de cola

Una tasa de inflación por debajo de cero puede ser insuficiente para hacer bajar a la moneda común. Primero, los precios del crudo tienden a fluctuar y, a pesar del estricto mandato del BCE, los funcionarios también han estado analizando el IPC subyacente en los últimos años. Se espera que el IPC subyacente se mantenga estable en el 0.9%, que está por debajo de los niveles previos al coronavirus, pero dentro de los rangos observados en los últimos años.

En segundo lugar, el euro disfruta del acuerdo franco-alemán para un fondo de 500.000 millones de euros que incluirá préstamos de instituciones europeas y se desplegará en forma de subvenciones. Si bien un grupo de países llamado "los cuatro frugales" ha planteado objeciones, el respaldo de las economías más grandes del continente debería ser suficiente para aprobarlo.

En tercer lugar, las estadísticas del coronavirus han sido alentadoras en los países más grandes de Europa. Italia y España han estado acelerando sus preparativos para volver a la normalidad, ya que la propagación de la enfermedad parece haber sido detenida.

Suponiendo que todos estos factores permanecen en juego en el momento de la publicación, probablemente se necesitaría que la inflación subyacente caiga al 0.7% o menos para pesar sobre el euro. Eso ya estaría significativamente por debajo de las expectativas.

Una combinación de deflación en la inflación general y un golpe al IPC subyacente ya mostrarían que el daño económico es más profundo de lo previsto y requeriría más acción del BCE.

En cualquier otro caso, es probable que el EUR/USD se mueva de forma agitada dentro del rango o incluso se fortalezca, especialmente si el IPC subyacente aumenta al número redondo del 1% o incluso lo supera.

Conclusión

El euro se está beneficiando de varios desarrollos positivos y solo una doble caída del IPC general por debajo del 0% y una caída de la inflación subyacente al 0.7% o menos pesarían sobre la moneda común. De lo contrario, el EUR/USD probablemente se mantendrá firme e incluso avanzará.