Previa de las Nóminas no Agrícolas de julio: Por qué el dólar podría aumentar en (casi) cualquier escenario

Menos de la mitad de las expectativas iniciales, eso es lo que apunta el informe de empleo del sector privado de ADP en julio. Con solo 330.000 nuevas posiciones frente a las 695.000 proyectadas, los inversores se han dado cuenta y han reducido sus proyecciones para las Nóminas no Agrícolas oficiales que se publicarán el viernes. Sin embargo, ADP puede estar equivocado.

Expectativas de Nóminas no Agrícolas

Desde el estallido de la crisis del COVID-19, la correlación entre las estadísticas publicadas por la empresa de nóminas más grande de Estados Unidos y las cifras oficiales ha sido floja. En junio, ADP marcó 692.000 empleos y el NFP 850.000, una diferencia significativa. En mayo, la firma reportó 978.000, mientras que las estadísticas del gobierno arrojaron solo 559.000, bastante menos.

¿ADP apunta hacia abajo una vez más como en junio? Eso se sabrá solo el viernes, pero otros indicadores son más optimistas. El componente de empleo del índice de gerentes de compras del sector manufacturero ISM aumentó de 49.9 a 52.9 puntos en julio, reflejando un cambio de contracción a expansión. Cualquier cifra por encima de 50 es positiva.

El PMI de servicios de ISM, que representa un sector mucho más grande, mostró un aumento aún mayor, con el componente de empleo saltando de 49.3 a 53.8 puntos. Estas encuestas comerciales bien establecidas y prospectivas reflejan mejor las tendencias en la contratación.

La contratación del sector servicios se expande nuevamente:

Fuente: FXStreet

El calendario económico apunta a un aumento de 880.000 puestos de trabajo en el informe oficial de Nóminas no Agrícolas de julio. Como se describió anteriormente, las estimaciones reales probablemente sean más bajas después del informe de ADP. Eso significa que incluso una pequeña decepción, tal vez tan baja como 750.000, se consideraría un golpe sobre las estimaciones.

Si bien estas diferencias parecen significativas, es fundamental recordar que la rápida recuperación de lo peor de la pandemia ha sido agitada y llena de sorpresas considerables en los indicadores económicos.

Aquí están las cifras de los últimos seis meses, que reflejan desviaciones significativas:

Fuente: FXStreet

Posicionamiento en el mercado

El tema más candente para los mercados financieros es el momento en que la Reserva Federal reducirá su esquema de compra de bonos. Cuanto antes el banco reduzca las compras, antes se producirá un alza de tipos. Después de un mensaje relativamente tranquilizador del Presidente de la Fed, Jerome Powell, en la última decisión sobre las tasas, el Vicepresidente Richard Clarida causó cierta inquietud en los mercados el miércoles.

Dijo que los riesgos de inflación están al alza, previó fuertes ganancias laborales y estableció una tasa de desempleo del 3.8% como un detonante para actuar, independientemente de la tasa de participación. Parece que la Fed se está acercando a la etapa en la que el empleo es lo suficientemente fuerte como para moverse.

Incluso si la cifra principal del NFP no llega a ser una cifra sólida, los mercados ya están más nerviosos y reacios al riesgo, un estado de ánimo que favorece al dólar estadounidense. En estas circunstancias, una estadística devastadora también respaldaría al dólar. Un aumento al estilo de ADP de menos de 400.000 puestos de trabajo significaría que la economía de Estados Unidos se está desacelerando drásticamente y podría arrastrar al mundo hacia abajo, desencadenando flujos hacia el dólar de refugio seguro.

En general, el dólar tiene margen para caer solo si el aumento de puestos de trabajo está considerablemente por debajo de las estimaciones, pero no es catastrófico.

Conclusión

Las Nóminas no Agrícolas de julio ahora tienen expectativas más bajas que las que se vieron originalmente después del informe de ADP, bajando el listón por un momento. Dado el estado de ánimo nervioso del mercado, no se necesitaría mucho para ver al dólar ganar en casi cualquier escenario.