Previa de la inflación PCE: Las presiones de los precios disminuirán en los datos favoritos de la Fed, el Dólar lo seguirá

• Se prevé que las cifras de inflación del PCE de junio muestren otro descenso de las presiones sobre los precios subyacentes.
• Se prevé una desaceleración del Índice de Coste del Empleo para el segundo trimestre.
• La Reserva Federal sigue de cerca estas cifras, y los mercados están preparados para reaccionar.

Dos clavos más en el ataúd del ciclo de subidas de tasas. Eso es lo que esperan los mercados de un par de datos relacionados con la inflación. Dos días después de que la Reserva Federal (Fed) subiera los tipos de interés e insistiera en su dependencia de los datos, los inversores están pendientes de dos cifras que la entidad vigila de cerca. Cuanto más bajen, mejor.

A continuación, un avance del Índice del Gasto en Consumo Personal (PCE) subyacente y del Índice del Coste del Empleo (ICE), que se publicarán el viernes a las 12:30 GMT.

La inflación del PCE subyacente impulsa la política monetaria de la Fed

El PCE es el indicador de inflación preferido por la Fed, ya que se ajusta rápidamente a las preferencias cambiantes de los consumidores. Si los compradores se apresuran a comprar muñecas Barbie como respuesta a la película, su peso en los cálculos de las subidas de precios crece rápidamente. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) se publica antes, lo que provoca las mayores reacciones de los mercados, pero es menos preciso, ya que se actualiza con menos frecuencia.

El PCE subyacente excluye los costes volátiles de la energía y los alimentos, que se fijan en los mercados mundiales. Las variaciones de los tipos de interés afectan más a la inflación subyacente que a la inflación general.

¿Cómo ha evolucionado recientemente el PCE subyacente? Ha ido retrocediendo gradualmente desde un máximo del 5.4% interanual hasta el 4.6% de mayo de 2023, y para junio se prevé un nuevo descenso hasta el 4.2%:

PCE subyacente interanual. Fuente: FXStreet

Los mercados reaccionarán a los cambios mensuales, que reflejan mejor la tendencia. Los economistas esperan un aumento del 0.2% en junio, tras el 0.3% de mayo. Cada décima de porcentaje importa. Una subida del 0.3% sería positiva para el Dólar y adversa para los mercados bursátiles. Un escaso aumento del 0.1% elevaría las acciones y perjudicaría al Dólar.

¿Y un 0.2%? Aquí es cuando entra en juego otro factor.

El Índice de Coste del Empleo (ICE) es uno de los favoritos de Powell

El banco central más poderoso del mundo se conforma con suavizar la inflación de la vivienda -resultado de sus subidas de tipos- y también los costes de los bienes. Las cadenas de suministro se han desenredado. Sin embargo, la Fed sigue preocupada por la inflación de los "servicios básicos no relacionados con la vivienda", es decir, el crecimiento de los salarios de peluqueros, contables y de todos los empleados del sector servicios intensivos en mano de obra.

Aunque el componente salarial mensual de las nóminas no agrícolas ofrece una instantánea de estos costes, la Fed también se fija en el índice trimestral más amplio del coste del empleo. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, mencionó el próximo informe del ICE en su conferencia de prensa del miércoles, lo que pone de manifiesto su importancia para los responsables políticos.

El ICE se situó en el 1.2% en el primer trimestre, por debajo de un máximo del 1.4%. Para el segundo trimestre se espera un retroceso hasta el 1.1%.

Índice de Coste del Empleo. Fuente: FXStreet

Una vez más, cada décima cuenta, especialmente si el IPC subyacente cumple las expectativas. Una lectura del 1% daría soporte a los mercados bursátiles y pesaría sobre el Dólar, mientras que un resultado del 1.2% haría lo contrario.

Reflexiones finales

Tanto el IPC subyacente como el ICE retrocederán, en línea con otros indicadores de inflación que se están debilitando. Espero que las cifras se inclinen a la baja, tal vez por debajo de las estimaciones, lo que se sumaría a la convicción del mercado de que la Fed ha terminado de subir las tasas, prolongando la fiesta en los mercados bursátiles y extendiendo la larga marcha del Dólar a la baja.

Los datos se publicarán el viernes, al final de una semana muy ajetreada, y es probable que provoquen una gran volatilidad.